一、天然氣經濟性接近歷史高位，消費增速底部反轉

　　天然氣價格有望進一步市場化，推動氣價下行。在經歷市場凈回值定價、上調存量氣價及兩氣并軌的三步改革之后，天然氣價格依舊相對剛性，不能充分反映供需格局的變化。管住自然壟斷的管網輸配氣價格、放開兩頭的氣源與銷售價格是天然氣定價權下放的必由之路，十三五期間有望全面落地。判斷在供大于求的市場背景下，隨著氣價改革深入，價格有望進一步下行。

　　天然氣經濟性處于歷史高位，行業處于景氣周期。比較2017年初至今的LNG回收期，可以發現其已處于歷史底部區域，接近2013年-2014年上半年期間的回收期，判斷天然氣經濟性接近歷史高點，行業處于景氣周期。根據天然氣十三五發展規劃，預計至2020年中國天然氣消費量為3600億立方米。以此計算，預計2015-2020年中國天然氣消費量復合增速為14.5%，增速好于2012-2015年的5%。

　　二、重點看好天然氣汽車產業鏈和分布式能源

　　目前大多數地區天然氣經濟性達40%，LNG重卡平均投資回收期縮短至11個月，預計2020年我國天然氣各類車輛保有量將達到1000萬輛，看好天然氣汽車產業鏈。

　　原本受限于天然氣經濟性不強以及余電上網困難而發展緩慢的天然氣分布式能源，隨著氣價改革深入和電改推進，有望扭轉十二五期間的發展頹勢。預計“十三五”期間全國天然氣發電將新增投產5000萬千瓦，2020 年達到1.1 億千瓦以上，其中熱電冷多聯供1500萬千瓦。

預計2020年中國天然氣汽車保有量達1000萬輛

數據來源：公開資料整理

中國天然氣分布式能源發電量遠低于發達國家

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