1、氣頭尿素用氣補(bǔ)貼取消，煤頭將具備比價(jià)優(yōu)勢(shì)

　　目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)能中，煤頭尿素占比約為 73%，氣頭占 22%，焦?fàn)t氣占 4%。國(guó)家對(duì)化肥用氣價(jià)格過(guò)去補(bǔ)貼較大，一般比工業(yè)用氣價(jià)格低 0.4 元/方以上，影響 250-300 元/噸氣頭尿素成本。2016 年 11 月，國(guó)家明確取消化肥優(yōu)惠氣價(jià)，煤頭尿素有望受益。

尿素產(chǎn)業(yè)鏈

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尿素產(chǎn)能構(gòu)成

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尿素下游應(yīng)用結(jié)構(gòu)

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不同工藝尿素成本對(duì)比

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　　過(guò)去幾年，北美和北非尿素產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，導(dǎo)致全球尿素供應(yīng)增加，壓制國(guó)內(nèi)出口。目前海外尿素產(chǎn)能擴(kuò)張放緩，同時(shí)中東、俄羅斯、北美等地區(qū)尿素原料以天然氣為主，由于原油價(jià)格長(zhǎng)期來(lái)看趨于上升，未來(lái)氣價(jià)也有望持續(xù)上漲，國(guó)內(nèi)煤頭尿素成本劣勢(shì)有望逐步消除。2016 年 12 月，《2017 年關(guān)稅調(diào)整方案》發(fā)布，決定取消尿素（原 80 元/噸）、氯化銨（原 5%）等氮肥出口關(guān)稅。隨著近年來(lái)氮肥出口關(guān)稅的不斷下調(diào)，尿素出口量從13 年的 827 萬(wàn)噸增長(zhǎng)至 15 年的 1371 萬(wàn)噸，此次氮肥出口關(guān)稅的免征將提振國(guó)內(nèi)尿素出口。

國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)能、產(chǎn)量

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國(guó)內(nèi)尿素出口量

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　　2、尿素開(kāi)工率持續(xù)低迷 ，春耕到來(lái)有望出現(xiàn)供需缺口

　　10 月中旬以來(lái)，尿素持續(xù)漲價(jià)，華東地區(qū)小顆粒尿素出廠價(jià)從 1250 元/噸上漲到目前的 1750 元/噸，漲幅達(dá)到 40%。但是尿素開(kāi)工率持穩(wěn)低位，主要因?yàn)椋?）霧霾+環(huán)保核查影響企業(yè)開(kāi)工率；2）煤炭漲價(jià)導(dǎo)致部分資金困難的尿素廠家停產(chǎn)，重新開(kāi)啟成本較高；3）部分廠家（華魯恒升等）使用氨醇聯(lián)產(chǎn)方式生產(chǎn)合成氨，由于 2016 年 9 月以來(lái)甲醇大幅上漲（漲幅達(dá) 60%），廠家生產(chǎn)盈利更好的甲醇導(dǎo)致合成氨產(chǎn)量減少帶來(lái)尿素開(kāi)工率較低。2017 年 2 月中旬之后，春耕尿素及復(fù)合肥需求將日益增多，在尿素開(kāi)工率維持低迷的情況下有望出現(xiàn)供需缺口，價(jià)格持續(xù)上漲。

尿素2016年10月以來(lái)大幅上漲

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甲醇價(jià)格大幅上漲

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國(guó)內(nèi)尿素開(kāi)工率位于歷史底部

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華魯恒升因?yàn)榘贝悸?lián)產(chǎn)導(dǎo)致開(kāi)工率低位

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　　2016 年，國(guó)內(nèi)尿素總產(chǎn)能是 8297 萬(wàn)噸，其中已停產(chǎn)裝置產(chǎn)能為 434 萬(wàn)噸，不定期長(zhǎng)時(shí)間停車(chē)裝置產(chǎn)能為 625 萬(wàn)噸，轉(zhuǎn)產(chǎn)或自用產(chǎn)能為 328 萬(wàn)噸，實(shí)際有效產(chǎn)能不足 7000 萬(wàn)噸。2017 年 2 月中旬之后，春耕尿素及復(fù)合肥需求將日益增多，在尿素開(kāi)工率維持低迷的情況下有望出現(xiàn)供需缺口，價(jià)格持續(xù)上漲。