國內氧化鋁的價格從2016年7月份開始逐步開始往上走，至2017年初達到約3000元/噸，之后價格開始下跌，現在價格為2650元/噸。站在現在時點往后看：認為未來氧化鋁短期內會因為開工率的上升，補庫存周期結束，導致價格一定程度下行；但是中長期來看，因為氧化鋁行業的產能利用率低于世界平均水平致使國內行業整體利潤下降，去產能政策實施有助于化解氧化鋁行業過剩產能，提高行業平均利潤水平，增強氧化鋁行業的競爭力；同時環保限產將降低氧化鋁企業開工率，供給會承受一定壓力，后期氧化鋁或受益于政策執行促使價格回升到一定高位。

國內氧化鋁價格走勢（廣西百色，元/噸）

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國內氧化鋁開工率

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　　從鋁土礦中提取氧化鋁的方法主要有拜耳法、燒結法、拜耳-燒結聯合法等，其中拜耳法適合生產高品位鋁土礦，拜耳-燒結聯合法適合中低品位鋁土礦。拜耳法一直是生產氧化鋁的主要方法，通過拜耳法生產的氧化鋁產量占全球氧化鋁總產量的95%以上。拜耳法是用氫氧化鈉溶液浸泡粉碎的鋁土礦，把里面的氫氧化鋁轉化成鋁酸鈉，通過稀釋和添加氫氧化鋁晶種使氫氧化鋁重新沉淀，把析出的氫氧化鋁通過焙燒轉化成氧化鋁，剩余的氫氧化鈉經過一定的工藝提純，可以再次投入使用，至此形成完整的氧化鋁生產工藝流程。通常2.3--42.4噸鋁土礦可以生產1.00噸氧化鋁。

拜耳法生產氧化鋁

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　　氧化鋁生產成本主要包括原料（鋁土礦、液堿、石灰石）、能源（水、電力、天然氣、蒸汽）、勞動力、輔料及其他。按照有色工業協會統計顯示：原料部分大約占比42%，能源占比約30%，勞動力成本占比2%，運費占比為6%，其他占比為20%。

氧化鋁生產成本構成

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　　以數據統計為準：2016年全球氧化鋁產能總共達到14109萬噸，其中非洲和亞洲地區占比達到59.13%，其次為大洋洲。中國氧化鋁產能達到7496萬噸，在全球氧化鋁總產能中占比達到53.13%。

氧化鋁產能分布

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　　2016年全球氧化鋁產量達到11546萬噸，產能利用率為81.83%；中國氧化鋁產量達到6082萬噸，在全球氧化鋁總量中占比達到52.68%，產能利用率為80.42%。除了2008-2009年因為受到全球金融危機影響而導致產量下滑以外，基本保持穩定上升的趨勢。

氧化鋁產量（萬噸）

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　　氧化鋁產能利用率低，氧化鋁產能過剩，一直是制約氧化鋁行業利潤增長的重要因素。2010-2014年氧化鋁產能利用率一直在80%以下，2015、2016年產能利用率達到85.55%、81.25%，2010-2016年國內氧化鋁平均產能利用率在75%左右，低于全球平均水平82%。

國內氧化鋁產能、產量（萬噸）及產能利用率

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　　環保政策正式實施。《京津冀及周邊地區2017年大氣污染防治工作方案》在電解鋁行業重點提出：在冬季采暖季，電解鋁限產30%以上，以停產的電解槽數量計；氧化鋁企業限產由之前征求意見稿的50%左右下調至30%左右，以生產線計；碳素企業達不到特別排放限值的全部停產，達到特別排放限值的，限產50%以上，以生產線計。方案將在包括北京、天津、河北、山東、山西和河南省內的“2+26”個城市全面展開。

　　氧化鋁供需是否存在缺口取決于環保限產所帶來的影響。根據統計，如果在供暖季執行環保限產政策將導致減少大約281萬噸氧化鋁；同時根據統計，2017年新增產能為600萬噸，由于大多數產能投產都在下半年，所以預計氧化鋁新增量為300萬噸。進一步假設：氧化鋁凈進口量穩定在300萬噸，電解鋁產量保持6%增速。據此推算2017年氧化鋁供需缺口達到144.20萬噸，以此認為氧化鋁價格會在回調以后繼續回升到一定高位，當然前提是供暖季環保限產執行到位。