我國核電建設(shè)在2008-2010年迎來一波高峰，近年來相應(yīng)機組完工并網(wǎng)，帶動核電在運裝機容量快速增長。根據(jù)中國核能行業(yè)協(xié)會相關(guān)統(tǒng)計，2014-2016年間國內(nèi)共有18 臺機組投入商業(yè)運行，裝機容量合計為18.80GW，占2016年底總裝機容量55.9%，近年來核電機組投入商業(yè)運營的節(jié)奏較之前明顯加快。

　　我們預(yù)計，國內(nèi)2016-2022年核能發(fā)電量復(fù)合增速仍能維持在14%左右。主要理由包括：

　　其一，2017-2022年國內(nèi)在建機組投產(chǎn)情況可預(yù)計，在建項目進度符合預(yù)期，后續(xù)將按計劃投入商運；

　　其二，國內(nèi)核電占比仍低，未來長期仍將維持基荷電源地位。

2016-2022年國內(nèi)核能發(fā)電量預(yù)測

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2016-2022年國內(nèi)核能發(fā)電量與上網(wǎng)電量預(yù)測

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　　我們預(yù)計，在核電上網(wǎng)政策保持不變的情況下，2016-2018 國內(nèi)核電運營行業(yè)收入復(fù)合增速為24%。受2011年福島核事故影響，國內(nèi)在2011-2014年之間新開工核電機組較少，將致2019-2022年投運核電機組數(shù)量降低，但2016-2022的7年間核電運營行業(yè)收入復(fù)合增速仍能高達15%，顯著高于國內(nèi)社會用電量增速。

　　核燃料成本與電站的固定資產(chǎn)折舊，是核能發(fā)電成本中最為主要的兩部分。根據(jù)中國核電2015年報顯示，核燃料成本占比大致為25%、電站折舊占比為37%、人員費用占比11%、運維費用占比14%，如圖41 所示；我們預(yù)計， 乏燃料處理準備占比為7%。另根據(jù)中廣核電力2015年財報顯示，中廣核電力核燃料成本占比大致為28%，而電站折舊成本占比為25%，乏燃料管理計提準備為7%。

中國核電成本構(gòu)成情況（2015年度）

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中廣核電力成本構(gòu)成情況（2015年度）

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　　相較于其他類型電源，核電能夠維持平穩(wěn)盈利能力，可以稱得上是未來數(shù)年國內(nèi)盈利能力最為優(yōu)質(zhì)的發(fā)電資產(chǎn)。近年來國內(nèi)兩大主要核電運營商的毛利率水平均能夠維持在35%以上，凈利率水平亦能夠維持在25% 以上，盈利水平較火電運營商具有顯著優(yōu)勢，如表36、表37 所示。此外核能發(fā)電不受地理資源約束，國內(nèi)在建以及籌建當中核電裝機容量為目前在運行核電裝機容量的3 倍以上，長期成長性較水電行業(yè)更優(yōu)。

國內(nèi)主流核電、火電、水電等運營商毛利率水平對比

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國內(nèi)主流核電、火電、水電等運營商凈利率水平對比

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　　國際原子能機構(gòu)（IAEA）將額定功率小于300MW 的機組定義為小型反應(yīng)堆，300MW-600MW 的機組定義為中型反應(yīng)堆，將600MW 以上的反應(yīng)堆定義為大型反應(yīng)堆。小型反應(yīng)堆的歷史可以追溯到人類首次實現(xiàn)臨界鏈式核反應(yīng)。近年來受降低總體造價及為遠離大型電網(wǎng)的偏遠地區(qū)供電的愿景驅(qū)使，國際社會又重新燃起了對小型堆的興趣。小型堆技術(shù)路線眾多，主流仍以壓水堆為主。從目前全球小型反應(yīng)堆發(fā)展的情況來看，其采用的技術(shù)路線也非常之多，大的技術(shù)路線包括壓水堆、沸水堆、高溫氣冷堆、快中子堆、熔鹽堆等，基本涵蓋了目前核反應(yīng)堆的主流技術(shù)路線。目前涉足海上浮動核電站建設(shè)的國家僅有中國和俄羅斯，所采用的技術(shù)路線均為壓水堆，如果考慮以往核潛艇以及核動力航母的情況，壓水堆幾乎壟斷了已建成的海上核動力裝置。

國際主流的小型反應(yīng)堆

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　　小型堆相對于大型堆在設(shè)計方面存在多項改進使其固有安全性能超過大型堆，包括：簡化系統(tǒng)管道設(shè)計，優(yōu)化壓力容器設(shè)計與冷卻劑余熱排出設(shè)計，提高堆芯材料選擇要求等，以提升小型堆的固有安全性能。表40 為ACP100 安全性方面所具有的技術(shù)特點。

ACP100 安全性方面所具有的技術(shù)特點

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