對通脹的擔憂和避險需求將推升金價上行。黃金價格最大影響因素來自避險和實際利率下降，2016年金價上漲的時間節點與避險情緒高度重合（1月份市場對日本市場的擔憂、6月對英國“脫歐”、11月美國大選以及12月美聯儲加息），都反映了在風險加劇的市場中黃金受到市場偏好。MF預測，2016-2017年全球GDP實際增速將由3.08%上升至3.44%；而通脹指標CPI將由2.90%重新上升至3.28%。從目前利率關系看，我們判斷，市場對美聯儲連續加息的預期很充分，市場利率在2017年上半年持續上升的空間有限，而伴隨著通脹水平的上升，市場實際利率水平將不改變持續下降的趨勢。而下半年的擔憂將會來自實體經濟復蘇情況，假設下半年全球經濟增速放緩，將引發金融市場風險偏好下降，黃金將成為配置的最佳標的。

未來對黃金的投資興趣也將日趨濃厚

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美國10年期國債TIPS未來將受到通脹因素持續下行

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預測未來5年金價將持續上行

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　　2017年黃金總體供應增速下滑。據預測，2016年第三季度黃金供應為1153噸，同比上漲1.3%，但由于勘探支出大幅縮減勘探活動停擺礦產金產量歷史首現下跌，后期黃金供應面臨大幅短缺的風險。礦產金方面，三季度總體產量822噸，同比下降2.1%，這部分降幅主要是印尼14噸的產量減少，礦山品位的降低以及勘探支出的削減將使2017年的礦產金產量進一步下滑；廢料黃金2016年三季度336噸，同比大增20.3%，明年金價重心的進一步抬升有利于廢料黃金的供應。

全球珠寶消費大幅下滑（噸）

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中國投資需求較去年大幅

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　　實物需求下滑，但投資需求將持續上升。據預測，2016年四季度及2017年全球實物黃金需求將進一步下滑，但幅度趨緩，同比降幅維持在30%左右。2016年第三季度總體需求為767噸，同比下降30.1%，，季節性因素對于需求的改善并不明顯，但投資需求或將替代珠寶消費（尤其在中國）或將成為拉動黃金需求的新引擎。

　　分項目來看，第三季度全球珠寶消費375噸，同比下降28.2%，其中印度下降41%，中國下降27%，但四季度節日因素印度珠寶銷售強于預期，零售庫存下降，11月進口同比增加10%達到今年以來的最高值，預計四季度以及2017年一季度珠寶消費數據有望改善；2016年第三季度黃金零售投資211噸，同比下滑29.4%，其中歐洲同比大幅下降36%，印度同比下降60%，而中國因本幣貶值選擇黃金資產保值同比大增11%，黃金溢價達到三年以來的最高水平，進口同比大增，預計2017年投資需求強于預期。

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　　據預測，2017年上半年黃金價格最高位有望突破1500美元/盎司，下半年經濟運行存在不確定性，各國政局換代可能帶來一定的政治風險，黃金依舊是對沖風險的最好標的。2016年金價均值為1270美元/盎司，2017-2019年均值將分別為1420/1500/1575美元/盎司。