進入冬季，幾乎所有的黑色系品種在剛剛轉涼的天氣下一同發起了高燒。

　　就在9月，螺紋鋼現貨均價每噸還下降了66元，一進入10月，螺紋鋼均價比上月同期上漲了161元，部分地區漲幅更是超過400元。

　　新一輪期貨市場的黑色行情開始啟動，多頭行情在延續。螺紋鋼期貨主力合約價格從9月27日的2273元開始走強，到10月25日達到2569元。

　　作為原料的鐵礦石價格在過去一年中總體保持穩定，穩中漲幅有限，不過，10月25日鐵礦石期貨也漲停了。

　　集體上火的黑色商品中，最令各方關注的是被稱為“絕代雙焦”的焦煤和焦炭。如果以一年的時間軸來看，雙焦的漲幅驚人。10月25日，焦煤主力合約價格收盤1300元，相較去年12月中旬的487元，上漲了167%。同一天，焦炭主力合約價格收盤1680元，相較2015年12月中旬的591元，漲幅達到184%。

　　投資者和業內人士共同為這場高燒細心地把著脈。天氣、貨運、需求變化，所有這些，在不同的維度對這波冬季的黑色系行情制造著影響，而不同的黑色商品之間，本身也在互相制造著影響。

　　與此同時，所有人也不敢忽視鋼、煤兩大產業身上正在實施著的一場“手術”，而手術的效果則已經持續地在發生作用。

　　沖高

　　在首鋼礦業公司工作的岳平（化名）每天都會看一遍鐵礦石進口價格的走勢圖，他一直盼望著鐵礦石能來一波撐桿跳式的猛漲，就像近一個月期貨交易者們口中討論不休的最熱期貨品種“絕代雙焦””——焦煤和焦炭。10月25日，鐵礦石期貨出現了漲停，但兩天后外礦的現貨價格又降了0.5美元每噸。

　　年初2月，進口鐵礦石月度均價一度跌到每噸42美元。進入3月后，鐵礦石的價格伴隨下游鋼鐵市場開始緩緩走強。目前，每噸價格大約為60美元，比年初的最低值上漲了42%。

　　今年以來，同樣作為煉鋼原料，焦煤、焦炭（焦炭為煉鋼用燃料和還原劑，焦炭由焦煤提煉而來）價格卻以更大的幅度在上漲。如果以一年的時間軸來看，雙焦的漲幅絕對驚人。10月25日，焦煤和焦炭的主力合約價格分別收盤1300元和1680元，相較去年12月中旬的，漲幅分別達到167%和184%。

　　岳平所在的首鋼礦業公司地處河北遷安，這里是鋼鐵產量最大的中國地級市之一。岳平告訴經濟觀察報：“遷安地區的鋼廠現在的焦炭庫存都不多，有的甚至只夠使用兩三天，鋼廠提前一周打款都發不到貨。”

　　“鋼鐵價格從三四月開始回升，今年鋼鐵行業的利潤還算可觀，雙焦的價格行業從七八月開始大幅回升，作為一條產業鏈上的黑色大宗商品，鐵礦石能否也像他們一樣打個痛快的翻身仗呢？”岳平說。

　　2016年，中國鐵礦石原料接近90%來自于進口，包括淡水河谷、力拓等在內的國際四大礦企源源不斷地向中國輸送冶煉鋼鐵的鐵礦石原料，來自澳洲、巴西等地的這些質優價廉的鐵礦石，在價格50—60美元的行情之下依然能夠盈利，但生產成本更高的中國本土鐵礦企業卻失去了生存的土壤。岳平對經濟觀察報表示，按照目前鐵礦石的價格水平，明年本土鐵礦企業會繼續退出，或者被迫進行轉型。

　　密切關注中國黑色商品走勢的還有國際礦業巨頭的CEO。10月24日，全球第二大鐵礦石供應商力拓的新任CEO夏杰思來到北京，與力拓的中國股東中鋁的高層會晤，與此同時他還要就中國的經濟發展問題與相關專家展開討論。

　　夏杰思認為，基于鋼鐵供給側改革的間接影響，鐵礦石的需求和價格在短期內出現波動在所難免，但從長期來看，全球鐵礦石供應過剩的狀況會持續幾年，全球鐵礦石的供需重新達到再平衡，可能要7-10年。但同樣作為鋼鐵原材料的焦煤和焦炭，價格出現遠大于鐵礦石的大漲，主要驅動因素正來自于中國的供給側改革，去產能的持續進行使得煤炭的供給量有所減少，價格隨之水漲船高。

　　上漲似乎還沒有終結，跟蹤黑色系的投資者對此有著更加細致的分析。杭州象石實業有限公司董事投資總監賓益湘多年來從事鋼鐵和鐵礦石貿易，他認為：煤炭行業去產能的真正意義在于幫助身負巨額債務的國企脫困，既然是用行政手段去產能幫國企脫困，在這個大背景下政策的持續性是不容懷疑的，所以價格即便到高位也未必意味會有大跌。

　　賓益湘表示，觀察鋼廠的庫存水平和運行情況會知道，鋼廠目前在煤焦上除了正常的供需缺口需要補以外，至少還有兩個需求缺口需要補，一個是正常補庫需求，目前鋼廠的焦炭庫存水平平均只有6-8天，遠低于正常10-15天的標準。二是鋼廠的冬儲需求，在汽運限載和火運提價運力嚴重緊張的背景下，冬季一場雪往往就意味著煤焦會斷供。

　　傳導

　　在生產上唇齒相依的幾個黑色商品品種開始在價格上互相影響，“雙焦”上漲帶來的影響迅速傳導到了鋼鐵的身上。

　　焦煤的大漲，令焦化企業的煉焦利潤有所萎縮，因此，焦化企業的開工積極性令人意外地，并非隨著價格上漲而更高。

　　九月下旬至今，焦炭經歷四次漲價，漲幅高達230元，噸鋼成本上升了120元左右，汽車限載導致的物流成本又增加對鋼材成本的抬升，整體鋼材成本約上升了150-170元。因此，雖然鋼價在明顯上漲，但是螺紋鋼依然沒有利潤。

　　一家鋼企向經濟觀察報透露，近期大部分鋼廠按照完全成本算，螺紋鋼都是虧損的。基于對市場的悲觀預期，一些鋼廠加大了出口的力度而減少了國內市場的投放量，幾家華東地區的大型螺紋廠商都減少了對國內市場的資源投放。

　　10月27日，中國鋼鐵工業協會通報了鋼鐵行業三季度業績。1-9月，中鋼協會員鋼鐵企業盈虧相抵實現利潤252.06億元，虧損面27.27%，同比下降21.21個百分點；銷售利潤率為1.27%，相較于整個工業產業平均5%以上的利潤率，依然處于較低水平。

　　眼下，雙焦的上漲，使得鋼企利潤再被攤薄。“焦煤、焦炭這一段時間的兇猛上漲，對鋼鐵企業的效益是有嚴重影響的，嚴重擠壓了鋼鐵企業的利潤。”中鋼協常務副會長顧建國對經濟觀察報表示。

　　鋼材庫存在持續減少。10月，20個城市5大品種鋼材社會庫存856萬噸，環比下降8萬噸，低于前幾年同期水平。與此同時，中鋼協的數據顯示，企業庫存也在環比下降。

　　中鋼協副秘書長王德春向經濟觀察報分析說，鋼鐵需求的幾個主要核心動力，一個是房地產，一個是基礎設施建設，再者是機械制造。進入冬季，從環境因素上來說，施工、開工都會減少。另外就是10月1日以后，房地產的新政出了很多，也會對需求造成影響，而包括汽車在內的機械制造領域，需求會維持平穩增長。“四季度鋼鐵的需求會維持相對穩定或者是略有下降。從供求的關系來說，如果鋼材產量有所控制，總體供需市場保持平衡，價格不至于大跌。鋼廠為了維持利潤，成本的增加也可能會反映在價格上。”王德春說。

　　賓益湘則認為，與去年相比，如今鋼廠心態的變化強化了市場自我的調節功能。今年和去年最大的差別是鋼廠賺了大半年的錢，心態好了，如果虧損巨大會有底氣主動減產，這樣反而不容易積累供需矛盾，進而對價格造成沖擊。

　　而一個更加關鍵的因素是，政府去產能的力度在進入四季度之后，絲毫沒有放松的跡象，鋼與煤無不如此。

　　攻堅

　　10月26日，作為推進鋼、煤去產能工作的重要成員之一，中國鋼鐵工業協會主管相關工作的副會長遲京東又一次參加了針對去產能的部級聯席會議。從今年3月經國務院批準建立由25個部門和單位組成的部際聯席會議制度至今7個月，部際聯席會議已經召開了全體會議4次、專題會議60多次，同時，還召開了全國范圍內的電視電話會議10次，對鋼、煤去產能實施方案編制、目標分解落實、通報工作進度、嚴格關閉標準、治理違規建設等工作，做出了一系列具體安排，確保了責任及時傳導，以及任務的層層落實。

　　遲京東向經濟觀察報表示，到10月底，各個省的鋼鐵年度去產能工作基本將告一個段落，11月相關部委要開啟“集中驗收”。驗收之后，國家發改委和工信部會將結果向外界公布。

　　按照年初的計劃，2016年鋼鐵去產能目標為4500萬噸。遲京東預計，2016年全年，鋼鐵去產能可能會超過7000萬噸。“當然，這7000萬噸里邊有一些產能可能今年不能完全退出，還存在一些掃尾工作，有可能會拖到明年年初。預計全年完全退出的產能可能達不到7000萬噸，但肯定會超過4500萬噸。”他說。

　　一直身處去產能推進工作前線的遲京東表示，這個成績來之不易，階段性效果開始顯現，明年則是攻堅的一年。

　　根據國家統計局的數據，2015年全年的鋼材產量是11.2億噸，遲京東告訴經濟觀察報：“這11.2億噸產量中，有一少部分來自于沒有達到環保質量要求的落后產能，但是有一些不屬于鋼鐵行業生產主流裝備的落后產能，則沒有納入到這個統計中來，這部分的量到底有多大還不清楚。目前中鋼協正在對各個省這方面的情況進行調查。”

　　中鋼協的調研顯示，截至目前，一些省市依然存在大量的落后產能，而且這部分產能受利益驅動在繼續生產甚至增產。“調研工作可能要持續到明年年底，屆時才能摸清真正的底細。“遲京東對經濟觀察報表示，“事實上，在今年化解過剩產能的目標任務中，鋼協會員企業（大中型鋼企）承擔了極大的部分，部分地區存在化解任務平攤和一刀切的做法。”

　　中鋼協的統計數據顯示，前三季度非會員企業粗鋼產量擴張明顯。1-9月全國粗鋼產量同比增長0.37%，其中鋼協會員企業粗鋼產量同比下降0.51%，非會員企業粗鋼產量同比增長3.57%。

　　與鋼鐵去產能同步緊鑼密鼓進行的是煤炭去產能。

　　遲京東參加的上述部級聯席會議當天印發了《關于做好鋼鐵煤炭行業化解過剩產能驗收工作的通知》，通知明確了省級人民政府和國資委的驗收主體責任。從11月開始，10個配備聯席會議成員單位、行業專家以及地方業務骨干在內的抽查組，將分赴各省，重點抽查驗收主體是否明確、驗收程序是否規范、驗收標準是否嚴格、后續工作是否到位。

　　10月25日，國家發改委召開新聞發布會，通報煤炭去產能工作進展情況時表示，已完成全年目標任務量的80%以上，這意味著至少有2.24億噸的煤炭產能被清理，距離年度總目標2.8億噸已經不遠。

　　不過，也是在同一日，國家發改委召集了22家大型煤企再次召開有關煤炭去產能保供應的會議，主要就是針對目前的煤炭供應缺口問題。按照市場的估算，四季度的煤炭缺口仍然不小，煤價也會繼續上漲。