小額貸款公司指不吸收公眾存款、經(jīng)營小額貸款業(yè)務的公司。有別于傳統(tǒng)的貸款業(yè)務，小額信貸是以低端客戶為服務對象，向其提供額度小到可以控制風險的無抵押信用貸款。小貸公司發(fā)放貸款以“小額、分散”為原則，同一借款人貸款余額不得超過小額貸款公司資本凈額的5%，主要服務以個人和家庭為核心的經(jīng)營性活動以及中小企業(yè)，同時著重強調(diào)為三農(nóng)提供支持，在流動性短缺時提供緊急臨時貸款。

　　1、小額貸款行業(yè)現(xiàn)狀

　　自從2008 年5 月《關(guān)于小額貸款公司試點的指導意見》出臺以來，小額貸款公司規(guī)模呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長。2008 年年底小額貸款公司數(shù)量不足500 家，2009 年突破1000 家，2012 年年底則突破6000 家。2013 年以來在中央政府大力推行政府減少行政審批權(quán)的大背景下，各省市對小額貸款公司審批權(quán)開始逐漸下放，審批流程趨于簡化，新批準設立的小額貸款公司數(shù)量進一步增長。截至到2015 年末，全國小額貸款公司數(shù)量已經(jīng)增至8910 家，行業(yè)的貸款余額達到9412 億。

2006-2015年中國小額貸款公司機構(gòu)數(shù)量

2009-2015年小額貸款公司貸款余額及增速

　　2、小額貸款公司盈利水平

　　小額貸款公司營業(yè)收入主要來源于貸款利息收入，部分地區(qū)的小額貸款公司準予開展咨詢業(yè)務。由于小額貸款公司的貸款定價相對較高，ROE 也處于較高水平。《溫州市小額貸款公司行業(yè)調(diào)研報告》的數(shù)據(jù)顯示，2012 年，溫州市小額貸款公司ROE 在12%-17%之間；同時我們統(tǒng)計了新三板上市的9 家小額貸款公司，2015 年其ROE 水平在8%-15%之間。由于小貸小貸行業(yè)的整體杠桿率處于較低水平，其資本回報率低于銀行業(yè)。

新三板上市小額貸款公司2015 年ROA 和ROE

　　3、小額貸款公司杠桿水平

　　按照銀監(jiān)會《關(guān)于小額貸款公司試點的指導意見》，小額貸款公司最高杠桿率限制為1.5 倍（來自不超過兩個銀行業(yè)金融機構(gòu)的融入資金，融入資金不得超過資本凈額的50%）。2014 年銀監(jiān)會會同人民銀行起草《小額貸款公司管理辦法(征求意見稿)》，未對小貸公司從銀行融資的杠桿率提出限制，未來小貸公司杠桿瓶頸有望突破。與此同時，不少省市推出了“地方小貸新規(guī)”，如重慶、海南分別將小貸公司的最高融資比例升至230%和200%，江蘇、四川、浙江、廣東四省則提高到100%。

新三板上市小額貸款公司杠桿水平

　　4、小額貸款公司貸款利率水平

　　小貸公司的貸款利率平均水平介于銀行和民間借貸之間（按照央行規(guī)定，小貸的利率上限為央行公布的貸款基準利率的4 倍，下限為基準利率的0.9 倍），一般來說小額貸款利率要比商業(yè)貸款利率高10 個百分點以上，目前約在15-20%。世界各地所有成功的小額貸款機構(gòu)，其取得成功最重要的條件之一就是有著遠高于一般銀行的利率。例如，在印度尼西亞，商業(yè)利率是18%，而小額貸款利率是28%以上；在印度，商業(yè)利率12-15%，小額貸款是20-40%，在孟加拉，商業(yè)利率10-13%，小額貸款利率在20-35%。中國香港《放貸人條例》規(guī)定，利率不超過60%的貸款均受法律保護。

部分國家和地區(qū)商業(yè)銀行、高利貸、小額貸款機構(gòu)的年利率比較

　　5、小額貸款公司風險控制措施

　　小額貸款公司貸款期限一般不超過1 年，3-6 個月貸款居多，主要貸款對象是貸款風險較高的三農(nóng)和中小企業(yè)，短期貸款和經(jīng)營性貸款分別占到小額貸款公司貸款余額的98.2%和98.4%。

　　由于主要客戶群體是缺乏信用記錄和有效抵質(zhì)押物的個人和小微企業(yè)，小貸公司最直接的風險控制措施就是把第三方擔保作為主要的增信手段（聯(lián)保互保），用保證貸款的方式轉(zhuǎn)移信用風險，這也導致小額貸款公司保證貸款占比高達65%，遠高于抵質(zhì)押貸款和信用貸款占比。

按信用形式劃分的貸款結(jié)構(gòu)

　　6、小額貸款市場空間預測

　　經(jīng)歷了數(shù)年的擴張性增長后，小貸行業(yè)的貸款規(guī)模和機構(gòu)數(shù)量在2015 年都出現(xiàn)了放緩，但我們認為未來小額貸款市場空間仍然潛力巨大，原因在于：

　　1）中小企業(yè)融資需求巨大。目前中小企業(yè)總數(shù)已占全國企業(yè)總數(shù)的99%，貢獻GDP 達到60%，這些小微企業(yè)的業(yè)務集中在批發(fā)和零售，普遍面臨融資困難，小額信貸供給遠遠無法滿足小額信達市場需求；

　　2）成本優(yōu)勢。雖然銀行業(yè)逐步加大對小微貸款的扶植力度，但銀行對中小企業(yè)貸款的信息和管理成本是大企業(yè)的5-8 倍，小額貸款公司在人力成本、管理成本和協(xié)調(diào)成本方面都能得到有效控制，使得其經(jīng)營成本遠遠低于銀行的小微貸款。