融資租賃是指出租人根據(jù)承租人對租賃物的選擇，向供貨人購買租賃物后向承租人租賃，承租人支付租金。租賃期限結(jié)束后，承租人以象征性的價格購買租賃物件，租賃物件的所有權由出租人轉(zhuǎn)移到承租人。最基礎的直接融資租賃包含三方（出租人、承租人、出賣人）和兩個合同（購銷合同、租賃合同）。

融資租賃業(yè)務流程

　　融資租賃的傳統(tǒng)客戶主要集中于飛機、船舶、醫(yī)療設備、印刷設備、工程機械等領域，發(fā)達國家這些領域的設備租賃比例高達60%。融資租賃最大的風險控制手段就是設備所有權。在租賃中，標的資產(chǎn)的所有權一直都是掌握在租賃公司手中，當承租人違約時，租賃公司有權將租賃物回收，只損失部分租金。

　　1、融資租賃市場現(xiàn)狀分析

　　受益于固定資產(chǎn)投資的高速增長和租賃滲透率的提升，2006-2015 年國內(nèi)融資租賃合同余額增長了555 倍，復合增速102%。截至2015 年末，我國融資租賃企業(yè)共4508 家（其中金融租賃47 家，內(nèi)資租賃190 家，外資租賃4271 家），融資租賃合同余額4.44 萬億（其中金融租賃貢獻32%，內(nèi)資租賃貢獻29%，外資租賃貢獻39%），預計2016 年中國融資租賃業(yè)務總量將超越美國成為世界第一租賃大國。從租賃余額和機構(gòu)數(shù)量來看，金融租賃公司的實力最為強大且主要依靠租賃余額的內(nèi)生增長，外資租賃公司的規(guī)模較小但機構(gòu)數(shù)量增長最快。

2006-2015年中國融資租賃合同余額和增速

2006-2015年中國融資租賃合同市場份額

2006-2015年中國不同類型融資租賃公司數(shù)量

2006-2015年中國不同類型融資租賃公司平均租賃余額

　　2、融資租賃盈利水平

　　融資租賃最主要的盈利來源是租金收益，其余還包括殘值收益（設備回收后再租賃、再銷售的實際收益扣除應收未收的租金、維修等相關費用之后，殘值處置的收益一般在5-25%左右）和服務收益（租賃手續(xù)費（0.5-3%）、財務咨詢費（0.25-5%）、貿(mào)易傭金、服務組合收費等）。我們統(tǒng)計了部分金融租賃和非金融租賃的盈利數(shù)據(jù)，融資租賃公司的ROE 大多在14%左右，ROA 則體現(xiàn)出非金融租賃大于金融租賃的格局（其中金融租賃ROA 在1-1.5%，非金融租賃ROA 在2-5%之間）。

部分非金融租賃和金融租賃公司2014 年ROA 和ROE

2011-2014年金融租賃行業(yè)ROE 水平

　　3、融資租賃杠桿水平

　　根據(jù)銀監(jiān)會《金融租賃公司管理辦法》和商務部《融資租賃企業(yè)監(jiān)督管理辦法》的規(guī)定，金融租賃公司最高杠桿12.5 倍（資本凈額不得低于風險加權資產(chǎn)的8%），非金融租賃公司最高杠桿為10 倍（風險資產(chǎn)一般不得超過凈資產(chǎn)總額的10 倍）。金融租賃大多背靠銀行股東，資金來源主要是股東行之間互相授信的同業(yè)拆借資金，具有明顯的資金成本優(yōu)勢，具有明顯的資金優(yōu)勢，杠桿倍數(shù)基本都在10 倍以上；非金融租賃負債來源主要通過將租賃物、現(xiàn)金流等打包抵押給銀行以獲取貸款，融資渠道狹窄、融資方式單一，杠桿倍數(shù)遠低于10 倍上限。

部分金融租賃和非金融租賃公司2014 年杠桿倍數(shù)

　　4、融資租賃行業(yè)利率水平

　　融資租賃的租金費率一般在5-10%，相當于或高于同期貸款利率（同期銀行貸款利率上增加0.5%-5%不等風險費率），利差根據(jù)風險變動一般在1-5%。其中，中小型融資租賃公司的利差水平最高，大型融資租賃公司其次，金融租賃公司最低。這主要是由于不同的風險偏好差異帶來的風險溢價不同導致的，中小型租賃公司業(yè)務以中小企業(yè)為主，風險相較高，根據(jù)風險收益匹配原則相應的利差也高；金融租賃公司主要對接大型項目，安全性強，因而利差也相應較低。

不同類型融資租賃公司籌資成本和凈利差

　　5、融資租賃行業(yè)市場空間預測

　　目前發(fā)達國家融資租賃的市場滲透率大約在15%-30%，是除銀行信貸以外的第二大融資方式。雖然我國融資租賃市場滲透率從2006 年開始持續(xù)提升，但目前仍不到5%，和發(fā)達國家相比仍然存在很大差距。考慮到固定資產(chǎn)投資高增長仍將持續(xù)，我國基礎設施建設對于設備的融資租賃仍有較大需求，同時隨著我國船舶、飛機、航運等產(chǎn)業(yè)逐步走向世界前列，也會帶動租賃滲透率的提升。

中國與其他國家租賃滲透率對比