5月底，錫價經歷了一次先跌后漲的“過山車”行情。究其原因，是緬甸佤邦礦區復產情況的變化給市場情緒帶來的影響。從目前的情況來看，緬甸佤邦錫礦復產并不順利，精煉錫原料供應繼續緊張，錫價短期難以下跌，如果有突發的利好消息出現，錫價可能會快速上沖至27萬元/噸一線。

　　供應：緬甸佤邦復產困難

　　今年年初，緬甸佤邦礦區復產的消息便在市場上廣為流傳，但直至4月中下旬，緬甸佤邦允許錫礦復產的文件才流出。5月底，因市場傳聞緬甸佤邦已經開始復工，滬錫主連合約價格快速下跌。但從6月4日開始，錫價快速拉漲，并迅速收復跌幅，主要原因在于緬甸佤邦礦區硐口修復進度滯后，目前計劃復工的礦硐中，巷道修復完成率不足50%，現場清理工作仍存在阻礙。另外，就礦商而言，關鍵物資成本激增，如炸藥、選礦藥劑等核心采礦與選礦物資采購成本同比大幅上漲，制約了緬甸佤邦錫礦復產。預計短期內緬甸佤邦錫礦復產依然比較困難，錫價下方存在較強支撐。

　　加工費方面，截至6月17日，云南、江西錫精礦加工費分別為12000元/噸、8000元/噸。從加工費走勢上看，呈現震蕩下行特點，反映出目前國內錫礦供應緊張。如果佤邦復產延遲，預計國內錫礦加工費將進一步下行，屆時，原材料對于錫價的支撐作用將加強。

　　精煉錫產量方面，緬甸佤邦復工不暢也制約了國內精煉錫的供應。據安泰科數據，5月，樣本企業精錫總產量為18149噸，環比下降3.4%，同比增長4.6%。1—5月，國內樣本企業共生產精錫8.9萬噸，同比增長6.6%，增速較慢。安泰科表示，受緬甸佤邦錫礦復產不及預期以及加工費低迷的影響，5月，原料偏緊問題傳導至冶煉企業，多家冶煉企業出現減產的情況。當前，地區性缺料現象主要體現在云南、廣西、江西和安徽地區。

　　今年上半年，不但緬甸佤邦錫礦對錫價造成影響，剛果(金)比西耶（Bisie）錫礦因武裝沖突于今年3月暫停開采，也使錫價大幅走強。就錫礦全球供應而言，經過多年開采，目前，全球錫資源儲量已經面臨枯竭，全球錫資源靜態開采年限或不足15年。因此，從中長期來看，錫價下方空間可能比較有限。

　　需求：錫化工表現一般

　　但錫焊料表現良好

　　錫化工領域約到精煉錫總消費20%。精煉錫是生產PVC的重要原材料，而PVC又和房地產密切相關。從最新的房地產數據來看，1—5月，新建商品房銷售面積35315萬平方米，同比下降2.9%；房屋竣工面積18385萬平方米，下降17.3%，其中，住宅竣工面積13337萬平方米，下降17.6%。房地產市場表現一般，利空PVC消費，進而利空精煉錫的需求。

　　錫焊料領域約占精煉錫總消費40%。錫焊料廣泛用于生產電子元器件，應用在消費電子、計算機、汽車等行業。就電子元器件而言，隨著半導體產業逐步復蘇，相關消費有望得到提振。汽車方面，今年，汽車以舊換新政策延續，汽車市場表現良好。1—5月，汽車產銷量分別完成1282.6萬輛和1274.8萬輛，同比分別增長12.7%和10.9%。值得注意的是，新能源汽車產銷依然維持較高增速。1—5月，我國新能源汽車產銷快速增長，分別完成569.9萬輛和560.8萬輛，同比分別增長45.2%和44%，新能源汽車新車銷量達到汽車新車總銷量的44%。另外，光伏行業的蓬勃發展也拉動了錫焊料的需求。據SMM統計，5月，我國國內光伏組件產量為49.93GW，維持在較高水平。新能源產業的蓬勃發展，提振了精煉錫的消費。

　　就需求而言，目前，錫化工消費表現平平，而錫焊料消費表現良好，由于錫焊料消費占比高于錫化工，目前，精煉錫整體消費表現尚可。

　　從庫存情況來看，截至6月18日，上期所錫庫存為6574噸，處于近3年同期最低位。目前，庫存在持續下降，表明當前錫供需基本面較好。

　　綜上所述，緬甸佤邦礦山復產困難，錫礦供應持續緊張，這依然是支撐錫價的主要因素，庫存持續下降也使精煉錫基本面愈發利多。預計短期內，錫價難以下跌，如果有突發的利好消息出現，錫價可能會快速上沖至27萬元/噸一線。

　　 轉自：中國有色金屬報