“優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)是提升金融市場資源配置效率和緩釋金融風(fēng)險的關(guān)鍵所在。”全國政協(xié)委員、申萬宏源證券研究所首席經(jīng)濟學(xué)家楊成長近日在接受中國證券報記者采訪時說，近年來我國社會融資規(guī)模持續(xù)增長，但融資結(jié)構(gòu)仍然以間接融資為主。注冊制作為標(biāo)準(zhǔn)化、證券化金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)發(fā)行制度，是優(yōu)化我國融資結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵突破口。建議借助注冊制改革解決我國金融市場面臨的主體風(fēng)險集中、發(fā)行責(zé)任集中、信息不對稱及定價扭曲等難題，從入口端提升我國金融市場運行效率。

　　他建議，推進(jìn)發(fā)行主體下沉，在市場入口端實現(xiàn)風(fēng)險分散。當(dāng)前我國金融市場發(fā)行主體風(fēng)險較多集中在國有經(jīng)濟或政府部門。在實施全面注冊制改革過程中，可借助降低發(fā)行門檻及提升發(fā)行便利度來推進(jìn)市場風(fēng)險主體下沉，改善金融市場融資結(jié)構(gòu)。

　　推進(jìn)發(fā)行審核權(quán)下放，將價值判斷還責(zé)于市場主體。過去我國金融監(jiān)管部門在維護(hù)市場公平交易、高效運行的基礎(chǔ)上還承擔(dān)著較多的市場發(fā)展職責(zé)。實施注冊制改革以后，證券監(jiān)管重心逐步轉(zhuǎn)到信息披露和投資者保護(hù)上，這將至少帶來三方面好處：促進(jìn)監(jiān)管部門回歸監(jiān)管本源，將監(jiān)管職能和發(fā)展職能逐漸分離，提升證券市場的整體監(jiān)管效率，降低監(jiān)管成本；通過監(jiān)管部門、行業(yè)協(xié)會、交易所、中介機構(gòu)、投資者等多方合力共同提升審核效率；促進(jìn)各類中介機構(gòu)各司其職，提升中介機構(gòu)專業(yè)能力。

　　以信息披露為核心提升發(fā)行質(zhì)量，解決信息不對稱問題。完善信息披露制度是全面推行注冊制改革的核心內(nèi)容，是提高上市公司質(zhì)量的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，也是強化投資者保護(hù)、保障市場公平交易的重要抓手。注冊制改革借助三大舉措持續(xù)提升信息披露質(zhì)量。一是推進(jìn)信息披露標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步完善。二是推進(jìn)有效信息披露和信息涉密保護(hù)之間取得平衡發(fā)展。三是借助數(shù)字化工具豐富信息披露方式，降低個人投資者在獲取專業(yè)信息上的門檻和壁壘。

　　推進(jìn)發(fā)行定價機制市場化，提升市場價值發(fā)現(xiàn)能力。注冊制改革的核心是在發(fā)行端推動證券定價市場化。自試點以來，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的新股發(fā)行價格、規(guī)模等主要通過市場化方式?jīng)Q定，新股發(fā)行定價中注重發(fā)揮機構(gòu)投資者的專業(yè)投研定價能力，形成以機構(gòu)投資者為參與主體的詢價、定價、配售機制。同時，市場參與者針對科創(chuàng)企業(yè)、新經(jīng)濟和新業(yè)態(tài)企業(yè)加大了新型定價模式的研究，資本市場發(fā)行定價效率明顯提升。長期來看，注冊制改革將推進(jìn)各類創(chuàng)新要素資本化，提升要素配置機制市場化水平。