一、國內(nèi)外棉價(jià)差跟蹤

　　棉花現(xiàn)貨內(nèi)弱外強(qiáng)，國內(nèi)外棉價(jià)差顯著收窄。截至1月22日，國內(nèi)棉花價(jià)格為15688元/噸，較上月同期下跌33元/噸，而1%關(guān)稅配額港口提貨價(jià)上升至15304元/噸，較上月同期上漲728元/噸，國內(nèi)外棉價(jià)差為384元/噸，較上月收窄761元/噸。

國內(nèi)外棉價(jià)差為384元/噸，較上月收窄761元/噸

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　　二、國際棉價(jià)中長期影響因素：國際棉花供需格局

　　美國為全球棉花主要供給力量。2017年/18年度，全球棉花主產(chǎn)國依次為印度(24.2%)、中國(21.8%)、美國(17.6%)、巴基斯坦(6.8%)；主要消費(fèi)國依次為中國(33.1%)、印度(20.5%)、巴基斯坦(8.6%)；主要出口國依次為美國(38.6%)、印度(11.2%)、巴西(10.7%)；進(jìn)口國相對(duì)分散，主要為中國(13.0%)、巴基斯坦(7.0%)。

全球主產(chǎn)棉國棉花產(chǎn)量占比（USDA-201801）

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全球主要棉花出口國出口量占比（USDA-201801）

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全球主要棉花消費(fèi)國消費(fèi)占比（USDA-201801）

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全球主要棉花進(jìn)口國進(jìn)口量占比（USDA-201801）

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　　三、國際棉價(jià)中長期影響因素：全球供需預(yù)測

　　全球棉花去庫延續(xù)，中長期國際棉價(jià)景氣回升。預(yù)估2017/18年全球庫存消費(fèi)比為72.66%(-3.71pct)/75.26%(-1.03pct)。中國因素主導(dǎo)全球棉花去庫延續(xù)，供需改善利好中長期國際棉價(jià)景氣回升。

2017/18年度全球庫存消費(fèi)比降至72.66%

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2017/18年度全球庫存消費(fèi)比降至75.26%

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　　四、國際棉價(jià)中長期影響因素：全球供需預(yù)測

　　受益于棉花增產(chǎn)，中國以外地區(qū)庫消比有所回升。預(yù)估2017/18年除中國以外地區(qū)庫消比為59.42%，同比提升8.67pct；ICAC預(yù)估2017/18年除中國以外地區(qū)庫消比為58.00%，同比提升1.00pct。

2017/18年中國以外地區(qū)庫消比為59.42%

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2017/18年中國以外地區(qū)庫消比為58.0%

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　　五、國際棉價(jià)短期影響因素：美棉出口進(jìn)度

　　美棉簽約火爆，市場需求旺盛、預(yù)期棉價(jià)向好。截至1月11日，2017/18年度美棉總簽約量占預(yù)計(jì)當(dāng)年出口總額79.85%，分別高于2016/17年度、過去5年均值16.87pct、10.12pct。美棉簽約火爆印證后續(xù)需求回暖及棉價(jià)看漲預(yù)期。

　　裝船進(jìn)度有所回升，現(xiàn)期棉花需求提升。截至1月11日，2017/18年度美棉總裝船量占預(yù)計(jì)當(dāng)年出口總額27.05%，分別低于2016/17年度、過去5年均值2.91pct、2.71pct。本周相對(duì)裝船進(jìn)度延續(xù)回升趨勢(shì)或側(cè)面印證下游庫存壓力緩解、現(xiàn)期需求提升。

第24周，美棉總簽約量占預(yù)計(jì)全年出口總額79.85%

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第24周，美棉總裝船量占預(yù)計(jì)全年出口總額27.05%

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　　六、國內(nèi)棉價(jià)中長期影響因素：供需預(yù)測

　　預(yù)計(jì)2017 年植棉收益繼續(xù)回升 ，2018 種植總面積與前期持平 ， 結(jié)構(gòu)調(diào)整繼續(xù)。2016年植棉畝均凈利潤/成本利潤率為-488.3元/-21.17%，虧損幅度較上年收窄。而2017年平均棉價(jià)15926元/噸，同比提升16.02%，預(yù)計(jì)植棉收益繼續(xù)回升。相應(yīng)的，2018年全國植棉意向面積為4419.08萬畝（+0.13%）；其中，新疆/長江流域/黃河流域棉農(nóng)種植意向面積同比+3.12%/-2.21%/-9.20%，棉花種植區(qū)域向新疆轉(zhuǎn)移趨勢(shì)延續(xù)。

中國棉花種植單產(chǎn)震蕩提升，且新疆>全國>內(nèi)地

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我國植棉面積自2011年來持續(xù)下滑且新疆占比提升

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2016年植棉畝均虧損488元，虧損幅度收窄

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預(yù)計(jì)2018年國內(nèi)植棉面積總量持平，新疆占比繼續(xù)提升

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　　七、國內(nèi)棉價(jià)中長期影響因素：供需預(yù)測

　　中國去庫存成果顯著，產(chǎn)銷缺口支撐中長期棉價(jià)上漲。下調(diào)2017/18年中國庫存消費(fèi)比2.29pct至99.43%，較上年下降29.69pct；ICAC預(yù)估2017/18年中國庫存消費(fèi)比為111.95%，與上年持平。

2017/18年度中國庫存消費(fèi)比降至99.43%

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2017/18年度中國庫存消費(fèi)比維持111.95%

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