我國優(yōu)質(zhì)焦煤資源稀缺，需求結(jié)構(gòu)中房產(chǎn)、基建占比 54%

　　一、中國焦煤供給情況分析

　　我國優(yōu)質(zhì)焦煤短缺，在產(chǎn)產(chǎn)能11.95億噸

　　2015年我國煉焦煤已探明資源量2803.6億噸，占我國煤炭總儲(chǔ)量的26.6%，主要分 布在山西省，資源占比55.40%，產(chǎn)量占比42.74%，而優(yōu)質(zhì)焦煤較為稀缺，焦煤、 肥煤分別占比23%、13%。同時(shí)，我國煉焦原煤產(chǎn)能16.75億噸，其中在產(chǎn)產(chǎn)能11.95 億噸，新建產(chǎn)能1.68億噸，改擴(kuò)建產(chǎn)能2.86億噸。

　　2016 年煉焦原煤產(chǎn)量退出約 1.33 億噸，16-20 年計(jì)劃退出 2.99 億 噸

　　根據(jù)《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范和改善煤炭生產(chǎn)經(jīng)營秩序的通知》，全國煤礦自2016 年起按照全年作業(yè)時(shí)間不超過276 個(gè)工作日（原330日），將煤礦現(xiàn)有合規(guī)產(chǎn)能乘 以0.84 的系數(shù)后取整，作為新的合規(guī)產(chǎn)能。按照2015年在產(chǎn)煉焦原煤產(chǎn)能（11.95 億噸）估算，預(yù)計(jì)煉焦原煤產(chǎn)能將減少1.91億噸。

　　去產(chǎn)能：2016 年各省市去產(chǎn)能計(jì)劃合計(jì)約2.9 億噸，超過國家規(guī)劃的2.5 億噸，實(shí) 際去產(chǎn)能達(dá)3.5億噸，全國總計(jì)關(guān)閉煤礦2021個(gè)，其中煉焦煤礦606個(gè)，關(guān)閉退出產(chǎn) 能1.33億噸，將2016-2020年全國煤炭計(jì)劃推出產(chǎn)能*2015年煉焦煤產(chǎn)量占比，預(yù)計(jì) 2016-2020年計(jì)劃退出煉焦煤產(chǎn)能2.99億噸。

　　供需：2017-2020 年我國焦煤供需緊平衡，焦煤價(jià)格有望維持高位

　　預(yù)計(jì)17年行業(yè)需求仍有小幅回落，同時(shí)由于新建煤礦投產(chǎn)及276天工作日部分放開， 產(chǎn)量相比16年也有所增長，行業(yè)供需面偏緊狀況將較16年明顯緩解。而中長期來看， 考慮到部分新建產(chǎn)能投產(chǎn)及關(guān)閉產(chǎn)量計(jì)劃，預(yù)計(jì)未來5年內(nèi)焦煤供需整體扔處于偏緊 狀態(tài)。預(yù)計(jì)17-20年煉焦精煤產(chǎn)量同比分別提升3.1%、1.5%、1.2%和0.5%，而需求 端增速預(yù)計(jì)分別為-1.5%、 -1.5%、0.5%和0.5%，每年供需缺口仍達(dá)到900萬噸以上。

　　二、焦煤市場(chǎng)需求情況分析

　　焦炭87%用于生產(chǎn)生鐵，房產(chǎn)、基建分別占比41%、13%

　　從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來講，焦煤生產(chǎn)位于煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈的最上游，焦煤礦生產(chǎn)出煉焦煙 煤之后送入洗煤廠洗選，洗選出煉焦精煤，然后煉焦精煤在焦化廠經(jīng)過高溫干餾生 成焦炭，焦炭有86.7%用于冶煉生鐵，4.8%用于生產(chǎn)電石等化工產(chǎn)品，3.0%用于有 色金屬冶煉，進(jìn)一步，生鐵和廢鋼一起冶煉粗鋼，粗鋼進(jìn)一步加工成鋼材，房地產(chǎn)、 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、機(jī)械制造、汽車工業(yè)分別占我國鋼鐵耗材的41%、13%、19%、8%、 5%。

　　1、房地產(chǎn)行業(yè)

　　16年房地產(chǎn)投資超預(yù)期，預(yù)計(jì)后期投資趨冷

　　房地產(chǎn)投資趨冷+基建投資增速維持高位+鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能，預(yù)計(jì) 國內(nèi)焦煤整體趨弱

　　2016年，伴隨著信貸邊際擴(kuò)張與中央去庫存推進(jìn)，我國樓市成交進(jìn)入高峰期，全國 范圍內(nèi)樓市成交呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升狀態(tài)。16年全年房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增6.88%，高于 15年增速5.89個(gè)百分點(diǎn)，17年1月-2月同比增8.87%，高于16年同期增速5.85個(gè)百分 點(diǎn)，16年房屋新開工面積、施工面積與竣工面積同比分別為8.08%、3.16%和6.09%， 高于15年增速22.07、1.90、12.99個(gè)百分點(diǎn)，17年1月-2月同比增10.36%、3.22%、 15.77%，低于16年同期增速3.30、2.65、13.15個(gè)百分點(diǎn)。展望后期，源于2016年9 月底以來各地樓市調(diào)控政策陸續(xù)出臺(tái)以抑制樓市過熱，疊加去杠桿和加息預(yù)期背景 下購房信貸邊際收縮，2017年樓市成交預(yù)期調(diào)整，地產(chǎn)投資或回落。

2016年全年房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比增6.88%

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2016年房屋新開工面積、施工面積與竣工面積的 同比分別增8.08%、3.16%和6.09%

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　　2、基建行業(yè)

　　2016年基建投資增速維持高位。16年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增速達(dá)15.80%，相比15年增速下降1.21個(gè)百分點(diǎn)，17年1-2月同比增21.27%，相較于16年同期增速增加 5.54個(gè)百分點(diǎn)。后期，受地產(chǎn)投資下降與“十三五”規(guī)劃攻堅(jiān)的驅(qū)動(dòng)，同時(shí)PPP項(xiàng) 目推進(jìn)，基建投資仍有望保持高速增長。

2016年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增速達(dá)15.80%

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　　3、粗鋼行業(yè)

　　源于房地產(chǎn)投資趨冷與基建投資增速持穩(wěn)，疊加鋼鐵去查能，預(yù)計(jì)產(chǎn)量收 縮 受益于房地產(chǎn)投資超預(yù)期以及基建投資維持高位，2016年全年粗鋼產(chǎn)量為8.08億噸， 同比增長1.20%，增速較2015年增速上升3.50個(gè)百分點(diǎn)，然而，源于房地產(chǎn)投資趨 冷與基建投資增速持穩(wěn)，疊加鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能背景，2016年全年實(shí)際退出煉鋼產(chǎn)能 達(dá)到8165.55萬噸，根據(jù)《鋼鐵工業(yè)調(diào)整升級(jí)規(guī)劃（2016-2020年）》，到2020年粗 鋼產(chǎn)能將凈減少1-1.5億噸，預(yù)計(jì)粗鋼產(chǎn)量呈收縮態(tài)勢(shì)，2017/2018/2019/2020年粗 鋼產(chǎn)量同比-1.5%/-1.5%/0.5%/0.5%。

預(yù)計(jì)2017/18/19/20年粗鋼產(chǎn)量同比-1.5%/-1.5%/0.5%/0.5%

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　　4、焦炭行業(yè)

　　焦炭產(chǎn)能收縮，疊加鋼焦比下降、下游需求弱勢(shì)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量小幅下滑

　　2016年焦炭產(chǎn)量為4.49億噸，同比增0.3%，2016年焦化行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能約2300 萬噸/年，疊加2016年3月前行業(yè)不景氣背景下主動(dòng)退出，市場(chǎng)共計(jì)推出焦化產(chǎn)能或 超3000萬噸，預(yù)計(jì)焦化行業(yè)2016年年末實(shí)際產(chǎn)能下降至6.4億噸左右。另一方面根據(jù)《中國煤炭市場(chǎng)藍(lán)皮書》，2015年重點(diǎn)鋼廠鋼焦比為495，較2014年的502有 所下降，預(yù)示焦炭需求有所下滑。源于產(chǎn)能收縮、鋼焦比下降，以及粗鋼產(chǎn)量收縮， 預(yù)計(jì)焦炭產(chǎn)量小幅下滑。

2016年焦炭產(chǎn)量為4.49億噸，同比增0.3%

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