一、全球鋅精礦行業產量發展情況分析預測

　　1、全球鋅精礦行業產量現狀分析

　　2015-2016 年全球礦山產出急劇萎縮全球鋅精礦生產主要集中亞洲、美洲和大洋洲，這三個地區是上世紀 90 年代以來世界地質勘探和采選業發展的中心，生產總規模增長明顯。在這些地區中，主要生產國有中國、澳大利亞、秘魯、美國、印度、墨西哥、哈薩克斯坦等。

　　2、中國鋅消費低速增長

　　2017 年 1-4 月，國內鍍層板產量約為 1891.6 萬噸，同比增長 4.8%，折合鍍鋅板產量為 1759.2 萬噸。電池行業處于萎縮狀態，但占比很小，對整個鋅消費影響不大；氧化鋅近兩年使用二次物料在增加，對鋅錠有一定的替代作用；黃銅回收比例比較高，對鋅消費增速貢獻不大。鑒于以上對各領域鋅需求的分析，預計 2017 年中國鋅消費增速為 2.5%，2018 年增速為 2%。

鍍鋅板產量保持增長

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　　三、全球鋅錠庫存情況分析

　　2015 年全球鋅精礦市場開始進入短缺狀態，2016 年短缺進一步加劇，但由于前幾年鋅精礦供應過剩累積了大量庫存，2015-2016 年全球鋅精礦市場處于去庫存階段，2017 年初鋅精礦庫存基本消耗殆盡，市場進入真正的短缺階段。

2017-2018 年全球鋅精礦供需依然存在缺口

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　　截止到 5 月底，LME 庫存為 33.1 萬噸，較年初下降 9.7 萬噸，下降幅度為 22.6%；SHFE 庫存為 7.8 萬噸，較年初下降 7.5 萬噸，下降幅度為 48.8%。

精鋅庫存不斷下降

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　　2016 年鋅價因為鋅精礦短缺的邏輯走出了單邊上漲的行情，2017 年鋅精礦缺口在逐漸縮小，礦短缺將過渡到鋅錠短缺，2017-2018 年鋅錠缺口逐漸擴大，鋅價存在支撐，推斷鋅價將繼續保持高位，預計 2017 年國內鋅年均價在 20000 元/噸以上。

精鋅供需缺口擴大

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　　四、鋅精礦利潤維持高位分析

　　加工費是礦山支付給冶煉廠的加工費用，當鋅精礦市場供應偏緊時，礦山處于有利位置，加工費傾向下降；當鋅精礦市場供應寬松時，冶煉廠處于有利位置，加工費傾向上調。 2017 年，國際長單加工費談定，以 2800 美元/噸為基準價，加工費定為 172 美元/噸，沒有價格分享，2800 美元/噸的基準價格也形同虛設，較 2016 年下降 35%。2015 年下半年開始，國內加工費開始下降趨勢，最高時曾接近 6000 元/噸，到今年年初，加工費僅有 4000 元/噸左右。國內鋅精礦加工費有二八分成機制，即約定好鋅價基準（近兩年都是以 15000 元/噸為基準），當鋅價超出或低于基準價時，按照礦山分享或承擔 80%，冶煉廠分享或承擔 20%，加上商定的基準加工費，即為冶煉廠實際獲得的加工費。今年上半年鋅價均處于高位，冶煉廠得到的實際加工費均在 5000 元/噸左右，基本可以覆蓋冶煉廠的加工成本。我國每年需要進口一定量的鋅精礦，但是加工費一直不能享受國際長單加工費待遇，進口加工費按現貨加工費來計算，今年 3 月份時處于最低水平，為 35 美元/噸，折合人民幣后較國內礦價格高出 1000 元/噸左右，4 月份開始，進口加工費有所上調，目前 55 美元/噸左右，進口礦價格和國產礦價格相差不大。

　　鋅精礦市場仍處于緊張狀態，因此推斷加工費仍會處于低位，預計今年國內實際加工費還將保持在 5000 元/噸左右。

國際長單加工費與現貨加工費處于歷史低位

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中國加工費從 2015 年開始單邊回落

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　　2016 年多數礦山企業在較低價位做套期保值，而今年礦山企業基本在 21000 元/噸以上，如此相比，今年礦山在套期保值方面為企業鎖定更多利潤的。

2017 年礦山企業鋅精礦利潤維持高位，遠高于 2016 年

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