作為穩增長保障的基建，2017年的整體需求增速仍將維持穩定。從財政角度看，本屆中央經濟工作會議提出，穩中求進的工作總基調是當前治國理政的重要原則，強調穩是主基調、穩是大局。要積極實施積極的財政政策。我們判斷，在穩增長的大背景下，基建投資作為政府可控性強、行之有效的經濟刺激手段，將繼續扮演政府重要抓手的角色。

基礎設施建設投資總額及同比增速

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基建投資三大下游占比情況

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　　根據十三五規劃，預計2017年基建投資中水利投資仍將維持高速增長，占比將繼續增加，交運和能源增速仍整體保持穩定。

　　PPP項目端，截止至三季度末統計，CPPPC入庫項目總投資額已近達12.46萬億元，進入執行階段的項目已達1.56萬億，相比于二季度末增加5000億元。我們認為，隨著PPP項目整體模式從政策到監管再到實施整個鏈條的厘清，項目落地將整體呈現加速態勢。2016年12月21日，國家發改委和中國證監會聯合發布《關于推進傳統基礎設施領域政府和社會資本合作項目資產證券化相關工作的通知》，我們認為，PPP資產證券化將使得整個PPP市場的閉環進一步完善和補強。預計基建投資（狹義）整體增速為18%左右，較今年基本維持穩定。

　　目前全國水泥行業整體庫存呈低位。截止至2016年12月30日統計，全國水泥庫位算術平均僅為61%，相比與16年年初的75%和15年年初的71%出現大幅降低。我們選取相對具有代表性的華東、華北區域主要庫存數據如下圖。這一庫存數據反映了當下企業較為謹慎的心態。我們判斷，開年淡季水泥價格的穩定和企業協同心態的維持將直接受益于當前較低的庫存水平。

2015、16、17年初華東、華北主要區域水泥庫位情況

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　　水泥行業的協同控產增效進一步加強，南方各省市出臺行政錯峰文件、提高企業排污環保標準，從行政角度進一步為企業協同增加保障。產能的去化則將以大企業的兼并重組為主導，輔以產能互換、去產能基金等手段。我們判斷，在2016年水泥行業的行業內整合將繼續深化，隨著整合帶來的集中度提升，整體的去產能計劃和手段也將陸續細化出臺。對于供需格局的整體優化將進一步增強。

　　依據去年全國各區域水泥需求和今年錯峰限產擬合了今年上半年全國各區域水泥供需模型。通過供給端和需求端的預測，分別畫出全國六大片區及長江流域的供給-需求曲線，并得出2017年上半年月度供給和需求的差額。

華北水泥供需情況（單位：萬噸）

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東北水泥供需情況（單位：萬噸）

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華東水泥供需情況（單位：萬噸）

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中南水泥供需情況（單位：萬噸）

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西南水泥供需情況（單位：萬噸）

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西北水泥供需情況（單位：萬噸）

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長江流域水泥供需情況（單位：萬噸）

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長江下游水泥供需情況（單位：萬噸）

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