保理是指通過為應收賬款的債權方提供包括債務管理、催收、債權轉讓融資、資信評估和信用擔保等一系列服務，來換取利息收入、手續費、傭金等收入的金融業務。保理業務的本質是短期的貼現貸款，其獲得的應收賬款價差收入本質是一種利息收入。

商業保理業務流程

　　1、保理行業市場現狀分析

　　我國保理行業發展迅速（2009-2013 年保理業務量年均復合增速54%），自2011 年以來連續4 年在全球市場占據第一的位置，2014 年中國保理市場規模達3萬億人民幣，占全球保理業務量的17%。但我國銀行保理和商業保理的發展極不均衡，銀行占據了我國保理業務的絕大部分市場份額（2012 年銀行保理規模2.83 萬億，商業保理規模僅100 億），直到2012 年商務部正式發文批準開展商業保理試點，商業保理才開始迅速發展。商業保理機構數量從2012 年的84 家增加至2015 年的2346 家（但已開業的只占20%左右），融資業務量也從2012 年的100 億增長至2015 年的2000 億（融資余額500 億左右）。

2007-2014年中國保理業務量以及占全球保理市場份額

1991-2015年中國累計和新增注冊商業保理企業數量

2012-2015年中國商業保理融資業務量和增速

　　2、保理行業盈利水平

　　應收賬款的融資利息是保理業務最主要的收入來源，其余包括保理手續費、咨詢費、信用評估費用等。商業保理公司的公開信息有限，我們只能從已設立或收購商業保理的上市公司中略窺一二，結果發現其盈利能力差別很大（ROA 波動范圍從1-7%，而ROE 由于杠桿倍數不同差別更大），這可能是由于商業保理公司的成立時間普遍較短，并且成立初期營業成本較大造成的。

2014-2015年部分商業保理公司 ROA

2014-2015年部分商業保理公司 ROE

　　3、保理行業杠桿水平

　　根據商務部《關于商業保理試點有關工作的通知》，商業保理公司最大杠桿為10 倍（開展業務時風險資產不得超過企業凈資產的10 倍）。由于商業保理公司的成立時間普遍較短，且各保理公司股東背景、資源稟賦差異較大進而導致了其杠桿水平分化很大，杠桿高的可以達到4-6 倍，低的甚至只有1 倍左右。

2014-2015 年部分商業保理公司杠桿倍數

　　4、保理行業利率水平

　　保理融資利率根據實際預支金額的大小，參照當時市場利率水平而定，通常要比優惠利率高2-2.5%。平均而言保理融資的年化利率在10-15%，利差則在3-4%，高于融資租賃，但低于小額貸款。

　　5、保理行業客戶群體分析及風險控制

　　商業保理側重于中小型客戶。廣大中小企業沒有太多的固定資產做抵押，沒有長期的信用做積淀，沒有其他的增信措施，一般很難接觸到銀行保理，所以商業保理融資服務成了一般中小微企業的首要選擇。
商業保理緊盯買方信用，注重交易過程的真實性和質量，包括應收賬款質量、買家信譽、貨物質量等，對最終付款人的償付能力、信譽持續關注，對于賣方規模和資信水平沒有很高的要求。

　　6、保理行業市場空間預測

　　截至2015 年末，我國企業的應收賬款存量已達26 萬億（其中規模以上的工業企業應收賬款規模11.5 萬億，中小工業企業應收賬款存量規模14.5 萬億），應收賬款融資的滲透率還很低。同時隨著社會總需求不斷下行，賒銷愈演愈烈，而中小企業應對外部環境變化能力較弱，更需加快收回應收賬款，兌現收益。在這樣的大環境下，保理業務前景廣闊，有較大的發展空間。
1998-2014年規模以上工業企業應收賬款凈額及增速