環衛服務業是城市公用事業的一部分， 工作內容為對城市環境衛生和市容市貌進行維護， 具體包括（1）城市道路、廣場等公共區域的清掃保潔、灑水作業；（2）居民區、公共區域的生活垃圾收集、清運；（3）環衛設施如公廁、廢物箱、垃圾中轉站的建設、維修和保養；（4）城市垃圾、糞便、特種垃圾的終端無害化處理；（5）城市市容景觀綠化的規劃、建設和養護等。

環衛服務行業產業鏈

　　隨著我國快速的城鎮化發展， 政府在城鄉基礎建設和市容環境衛生方面的投入也在加大。2013 年城鄉環境衛生建設的財政支出達到了 1000 億元，并且過去三年的環境衛生支出增速都在 20%左右。我們預計未來隨著城市化的發展，以及國家對環境保護的重視程度，城市垃圾清運和道路清掃的工作量會持續增長，同時對工作質量的要求也會上升，在量和價值雙重提升下，行業投資將持續保持高增長。

全國城鄉環境衛生建設財政支出

全國市容環境衛生固定資產投資完成額

城市清掃保潔面積呈增長趨勢

生活垃圾清運量

　　環衛服務主要收入來自于道路清掃和垃圾清運， 道路清掃比例在 70%左右。 根據 2014 年住建部統計數據，城市清掃面積為 67.6 億平方米，縣城清掃面積為 22.9 億平方米，鄉鎮達到 55 億平米。按目前的清運價格估算，城市清掃市場規模達到 540.8 億元，為最主要部分。且考慮一、二線城市目前清掃價格在 10-12 元左右，且城市平均機械化率仍僅有 50%，行業清掃平均價格有很大提升空間。同時，近 10 年來，城市環衛清掃面積年復合增速為 8.6%，縣、鎮層面增速更快，2014 年縣城清掃面積增速為 15.66%。此外，由于縣、鎮清掃機械化率僅 34.4%，所以未來清掃面積和機械化率有更大的提升空間。因此，我們預計未來 5 年，清掃產業整體仍將維持 15%以上增速繼續增長；垃圾清運層面，2014 年城市垃圾清運量為 1.79 億噸，預計總營收規模在 130 億元。

　　垃圾清運量在過去 5 年的復合增速為 2.5%，預計營收體量增速將在 5-8%。縣城、鄉鎮增速應高于城市。行業營收體量將呈 10-15% 的增速發展。假設行業增速為 12% ，到 2020 年若市場化程度達到 60% ， 即市場化環衛營收體量有望在十三五期 間， 從 300 億元增長到 1200 億元。而以海口項目為例，若全國城市均達到海口標準，預計城市環衛收入體量將達到 1100 億元。

市場空間測算

環衛服務行業市場空間預測

環衛服務外包市場空間預測

海口市四大區域環衛一體化 PPP 項目內容

　　較于環保其他領域，環衛產業有兩大優勢：1）營收體量最大的細分領域，我們測算，到 2020 年生活污水處理量有望達到 2 億噸/日，年營業收入接近 1500 億元；垃圾焚燒、填埋預計收入體量均僅有 383 億元、91 億元。而到 2020 年，環衛服務業營收體量將達到 1900 億元，成為營收體量最大的行業，2）輕資產，ROA 最高。根據我們的測算，環衛產業固定資產周轉率可達到 2 以上，而其他領域均為重資產，行業 ROA 長期可以做到 15%以上因此，各指標比較看，環衛產業的商業模式遠優于生活污水、垃圾處理等細分領域，盈利能力與工業危廢相當。

環衛服務和其他環保運營的比較（產能規模為2020年預計值）

　　目前，環衛行業正處于全面推進市場化階段，從目前招標的幾個項目和各公司簽項目的進度看，行業已進入跑馬圈地階段。 比如，到 2016 年 3 月底，啟迪桑德已獲得 70 多個環衛項目，公司規劃到2016 年底環衛項目數量將突破 150 個，合同金額在 30-40 億元；龍馬環衛 2016 年已新簽項目年營收體量達到 3.4 億元，且預計年底有望突破 10 個億。新安潔、玉禾田也均在擁抱資本市場，借助融資渠道拓寬以加速項目獲取進度。

環衛服務和其他環保運營的固定資產周轉率比較

環衛服務行業未來競爭格局

　　環衛市場需要向智能化、信息化、精細化、一體化方向發展，智能化已經成為行業發展的新趨勢，桑德、昌邑康潔等業內企業紛紛推出互聯網環衛、智慧環衛等模式。智慧化環衛依托物聯網技術，實現了對環衛工人和環衛設備的實時監控，可以及時分配任務、提高突發事件應急能力，大大提高企業管理效率，有效降低管理成本。除了提升傳統作業效果，智慧環衛還給傳統環衛商業模式帶來了新的可能，例如結合互聯網實施物流快遞、設備廣告位出租、再生資源上門回收附加業務等。目前，啟迪桑德已在多個項目上實現了廣告、物流、再生資源回收等業務推廣。