11月份，如果美國就業(yè)市場核心數(shù)據(jù)按照市場預期出現(xiàn)顯著放緩，則很可能進一步強化市場對美聯(lián)儲停止加息的預期，這將壓制美元指數(shù)并提振非美貨幣，為國內(nèi)外黃金價格進一步走強創(chuàng)造空間。

　　備受關注的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)即將公布，考慮到近階段金融市場圍繞美國經(jīng)濟及美聯(lián)儲何時開啟降息的爭議較大，本次美國就業(yè)市場數(shù)據(jù)將為市場觀測美聯(lián)儲后續(xù)政策路徑提供關鍵性指引。近期，金融市場正強化2024年上半年美聯(lián)儲可能降息的交易，這將為黃金價格走強創(chuàng)造空間。然而，美國重要官員及經(jīng)濟學家們的看法出現(xiàn)分歧，面對海外市場風險偏好反復切換和后續(xù)政策的不確定性，大宗資產(chǎn)價格高波動成為新常態(tài)，建議強化宏觀預期差探尋，每逢回調(diào)增配黃金資產(chǎn)對沖市場風險，切忌盲目追漲殺跌。

　　相關機構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，市場預計，美國11月份非農(nóng)就業(yè)新增約18萬人，高于前值15萬人，較9月份非農(nóng)就業(yè)新增近30萬人規(guī)模顯著回落。12月6日，美國ADP就業(yè)數(shù)據(jù)連續(xù)4個月不及預期，為美國勞動力市場進一步降溫再添新證據(jù)。根據(jù)海外經(jīng)濟模型結(jié)合高頻數(shù)據(jù)推斷，11月份，美國失業(yè)率預計維持在3.9%~4%附近，時薪同比增速或放緩至4%，勞動參與率則可能自62.7%持續(xù)回落。時值歲末，以美聯(lián)儲為首的海外貨幣政策正處于觀察期。目前，美聯(lián)儲試圖通過強硬發(fā)言，削弱市場對加息將很快將轉(zhuǎn)變?yōu)榻迪⒌念A期，以確保通脹回落至目標水平；更希望通過基于核心經(jīng)濟數(shù)據(jù)的靈活性和經(jīng)濟前景判斷，來推動美國經(jīng)濟實現(xiàn)軟著陸。

　　目前，以美國為代表的海外國家和地區(qū)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)分化嚴重，其中，歐美本土制造業(yè)自2021年以來持續(xù)陷入衰退萎縮。從美聯(lián)儲官方反復表態(tài)可知，以美國就業(yè)市場和通脹預期為代表的核心經(jīng)濟數(shù)據(jù)走向，將成為金融市場觀察美國經(jīng)濟增長前景和美聯(lián)儲開啟降息時點的兩大關鍵性指標，這也將指引以美元計價的股債匯及商品價格趨勢。

　　從美聯(lián)儲未來動向來看，未來10天將是美聯(lián)儲12月份政策會議前的靜默期，即美聯(lián)儲官員們在12月份決議公布前10日內(nèi)，不能發(fā)表講話或出席活動。因此，11月份，美國就業(yè)市場核心數(shù)據(jù)若如市場預期般出現(xiàn)顯著放緩，則很可能進一步強化市場對美聯(lián)儲停止加息的預期。這將壓制美元指數(shù)并提振非美貨幣，為國內(nèi)外黃金價格進一步走強創(chuàng)造空間。

　　芝加哥商品交易所的美聯(lián)儲觀察工具顯示，金融市場認為，12月份，美聯(lián)儲不會加息，預測2024年3月美聯(lián)儲降息的概率則超過50%，預計到2024年年底，美聯(lián)儲基準利率將從目前的5.25%~5.5%，下降至4%。據(jù)路透的12月初調(diào)查，受訪的經(jīng)濟學家多數(shù)認為，美聯(lián)儲將至少維持利率不變至2024年7月份，比先前的調(diào)研預期時點要更晚。

　　據(jù)經(jīng)濟合作與發(fā)展組織最新預測，在高通脹和高利率壓力下，2024年，全球經(jīng)濟增速將整體有所放緩。其預測上調(diào)2023年全球經(jīng)濟增速至2.9%，但卻下調(diào)2024年全球經(jīng)濟增速至2.7%。面對2024年海外市場不穩(wěn)定的大環(huán)境，目前金融市場的爭論焦點已經(jīng)轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲何時開始降息以及降息幅度有多大，市場主流預期是2024年美聯(lián)儲可能降息100個基點以上，這一趨勢似乎為海外利率走低及黃金價格進一步上漲掃清了道路。

　　通過跟蹤近30年來美國加息周期及經(jīng)濟衰退周期的市場表現(xiàn)可以看到，除1980年以外，美聯(lián)儲歷次加息一年后，黃金整體表現(xiàn)較為堅挺；而在歷次美國經(jīng)濟衰退期內(nèi)，雖然黃金價格也有所回調(diào)，但整體衰退期間，較股市及銅、原油等大宗商品都有較好表現(xiàn)。2024年，全球?qū)⒂瓉矶鄠�經(jīng)濟大國換屆選舉，預計黃金價格在多題材推動下將再創(chuàng)歷史性新高。具體操作上，機構(gòu)資產(chǎn)管理可通過增配黃金對沖非系統(tǒng)性風險。

　　 轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報