今年上半年，頻繁降價、庫存滿溢、需求不振，成為水泥市場的主旋律。盡管多地夏季錯峰生產(chǎn)力度不減，但下游需求不佳情況下，水泥價格同比下行，產(chǎn)量也不及去年同期。

　　水泥市場旺季臨近，近日部分地區(qū)企業(yè)也陸續(xù)宣漲，不過分析人士認(rèn)為，需求不振情況下，水泥漲價空間有限，全年盈利水平將弱于去年。

　　水泥產(chǎn)量顯著下滑

　　價格不斷下行的同時，水泥產(chǎn)量也不及以往。

　　據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)6月水泥產(chǎn)量為1.96億噸，同比減少12.9%。1-6月累計(jì)水泥產(chǎn)量為9.77億噸，同比下降15%。

　　從分省數(shù)據(jù)來看，2022年上半年9個省市水泥產(chǎn)量同比降幅超20%。其中吉林降45.68%，上海降44.25%、黑龍江降32.65%、貴州降31.91%，北京降30.92%、遼寧降26.19%、云南降24.75%、廣西降22.72%，廣東降22.06%。

　　中國水泥協(xié)會副秘書長、數(shù)字水泥網(wǎng)總裁陳柏林分析，上半年全國水泥產(chǎn)量創(chuàng)11年來新低，市場需求同期明顯減少，供需關(guān)系嚴(yán)重失衡。

　　從月度走勢來看，一季度，受疫情多點(diǎn)擴(kuò)散和以房地產(chǎn)為代表的工程項(xiàng)目資金不足，施工恢復(fù)緩慢的影響，疊加疫情管控嚴(yán)格，道路運(yùn)輸不暢，市場需求整體低迷，導(dǎo)致一季度全國水泥產(chǎn)量同比出現(xiàn)兩位數(shù)大幅度下滑。二季度本應(yīng)該呈現(xiàn)傳統(tǒng)旺季行情，但受疫情復(fù)發(fā)地區(qū)管控依舊較為嚴(yán)格，道路運(yùn)輸不暢，人員流動受限等多重不利因素影響，房地產(chǎn)低迷持續(xù)，水泥產(chǎn)量下滑幅度擴(kuò)大，尤其是4、5月份單月水泥產(chǎn)量同比增速下滑至-18.9%和-17%，為歷史同期最低水平。

　　“上半年平均每個月產(chǎn)量同比下降都在兩成左右，這一情況短期內(nèi)也將持續(xù)。”卓創(chuàng)分析師王琦認(rèn)為，地產(chǎn)行業(yè)需求顯著下滑，或是拖累水泥需求的主因。雖然目前各地陸續(xù)出臺政策刺激房地產(chǎn)市場回暖，但從行業(yè)出現(xiàn)回暖跡象，到落實(shí)新開工和新投資項(xiàng)目，中間依然會有遲滯，所以今年一整年?duì)顟B(tài)地產(chǎn)市場對水泥的需求很難恢復(fù)到去年水平。

　　他談到，雖然基建作為對沖政策，對地產(chǎn)市場下滑的缺口有一定彌補(bǔ)。但是近兩年投資項(xiàng)目主要圍繞新基建展開，光伏、風(fēng)電、新能源這些投資項(xiàng)目雖然涉及投資額大，但對水泥的需求占比相對傳統(tǒng)高速、高鐵等項(xiàng)目較小。此外，無論地產(chǎn)和基建，目前都面臨資金問題。部分地區(qū)目前存在項(xiàng)目等資金的情況，資金不足，施工進(jìn)度也會相對延后。

　　水泥企業(yè)部分虧損嘗試提漲

　　上半年水泥行業(yè)持續(xù)不振，進(jìn)入7月后，部分地區(qū)嘗試提漲價格。

　　據(jù)中國水泥網(wǎng)，近期全國各地需求價格弱穩(wěn)運(yùn)行，其中南方雨水天氣有所減少，部分地區(qū)需求略有好轉(zhuǎn)，華東長三角市場開始嘗試推漲價格20-30元/噸。中部地區(qū)河南主要廠家也在7月16日對全省通知上調(diào)水泥價格30元/噸，但實(shí)際成交價僅落實(shí)10-20元/噸左右。

　　“雖然目前部分區(qū)域在嘗試漲價，但壓力依然很大。庫存是一方面問題，即使庫存降低，需求不好依然無法支撐價格上行。”王琦稱，雖然目前很多地區(qū)錯峰停窯力度較去年更大，但需求不振情況下，今年水泥企業(yè)庫存依然高于去年同期。目前熟料庫容比在73%左右，而去年同期是60%左右，部分地區(qū)目前是滿庫狀態(tài)。

　　價格低位運(yùn)行，部分地區(qū)水泥企業(yè)已出現(xiàn)虧損。

　　“按照慣例，上半年水泥市場價格上漲集中在3月末到6月。但今年市場在2月開始嘗試漲價，到3月就回吐漲幅，此后價格持續(xù)下行，目前跌勢依然存在。雖然由于去年年末價格漲幅較高，價格基礎(chǔ)較好，經(jīng)歷上半年價格持續(xù)下行，目前7月份水泥市場均價為368元/噸，同比下行僅3%左右，同比降幅不是很大，但對比去年10月份超過600元年/噸的高點(diǎn)，價格回落還是比較明顯。”王琦表示，上半年有些區(qū)域價格甚至一度觸及200元/噸，肯定已經(jīng)步入虧損。今年煤炭等成本水平較高，目前成本控制較好的企業(yè)，單噸成本也要240元左右。由于需求量下降，產(chǎn)能利用率低，噸成本肯定更高。而且即使目前單噸生產(chǎn)成本低于價格，但很多地區(qū)錯峰生產(chǎn)時間長，錯峰期間企業(yè)是單純支出。放在全年看，企業(yè)經(jīng)營壓力依然很大。

　　陳柏林分析，需求不振導(dǎo)致上半年各區(qū)域水泥價格出現(xiàn)較大降幅，尤其是南部市場價格出現(xiàn)超跌行情，6月華東、中南、西南水泥出廠價均跌到成本線或以下，同時原煤價格較上年同期大幅上漲，導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本上升，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨極大的挑戰(zhàn)。

　　雖然上半年全國水泥均價略高于去年同期，但由于煤炭成本大幅上漲，拉高水泥生產(chǎn)成本，行業(yè)效益下降明顯。預(yù)計(jì)上半年行業(yè)效益同比下滑幅度接近50%，南部省份企業(yè)效益下滑幅度會更大。

　　價格觸底下半年走勢觀點(diǎn)分化

　　對于下半年，陳柏林認(rèn)為，行業(yè)最困難時期或已過去，量價均有反彈基礎(chǔ)。下半年隨著各地疫情防控緩解，政府將會重新聚焦穩(wěn)增長，全力擴(kuò)大國內(nèi)需求，發(fā)揮有效投資的關(guān)鍵作用，基建投入將持續(xù)加大，超跌的需求將有所修復(fù)，支撐水泥需求提升，同時考慮到房地產(chǎn)新開工仍然較弱，預(yù)計(jì)下半年水泥需求同比持平或有小幅增長。

　　從供給層面看。下半年全國水泥行業(yè)企業(yè)為應(yīng)對需求變化，出臺一系列穩(wěn)增長措施，多地已經(jīng)開展進(jìn)一步加大錯峰生產(chǎn)力度的措施，將有效促使水泥庫存降至合理區(qū)間，為四季度乃至全年行業(yè)穩(wěn)增長提供條件。

　　他認(rèn)為，6月水泥價格超跌后，7月各地區(qū)水泥價格將筑底，隨著下游需求逐漸好轉(zhuǎn)，以及7-8月企業(yè)加大執(zhí)行錯峰生產(chǎn)力度，剛性錯峰、精準(zhǔn)錯峰，將促使庫存下降，預(yù)計(jì)水泥價格也將會陸續(xù)迎來修復(fù)性上漲。

　　天風(fēng)證券也認(rèn)為，2022年一季度水泥價格仍高于去年同期，體現(xiàn)出較好的價格協(xié)同性，5月行業(yè)價格競爭加劇引發(fā)市場悲觀預(yù)期，但此次價格戰(zhàn)本質(zhì)原因是需求下滑幅度超預(yù)期引發(fā)的市場應(yīng)對不足，并不意味著供給協(xié)同的破裂，在淡季之后新的競合關(guān)系或?qū)⑿纬桑�三季度旺季價格仍可能會快速提漲。上半年水泥板塊遭受需求下滑與煤價上漲雙重壓力，下半年均有望得到緩解(基建投資有望繼續(xù)提速，同時地產(chǎn)邊際好轉(zhuǎn)，共同提振水泥需求且煤炭價格同比壓力減弱)，預(yù)計(jì)8月價格提漲有望催化估值修復(fù)。

　　不過王琦認(rèn)為，近期水泥企業(yè)嘗試漲價還是因?yàn)槌杀緣毫Υ螅�企業(yè)存在虧損情況，價格已經(jīng)見底。但是這種情況下，漲價后能否落地，能否持續(xù)，還需要觀察。沒有需求支撐，漲價空間也非常有限。雖然去年下半年煤炭價格大幅上漲，但同期水泥價格也漲幅明顯，因此全年行業(yè)盈利依然處于較高水平。對比來看，今年行業(yè)盈利情況肯定不如去年。

　　銀河證券認(rèn)為，當(dāng)前處于水泥行業(yè)傳統(tǒng)淡季，預(yù)計(jì)短期內(nèi)需求延續(xù)弱勢。供給方面，各省份繼續(xù)執(zhí)行7月份錯峰停窯計(jì)劃，今年多數(shù)企業(yè)夏季停窯時間已超計(jì)劃天數(shù)，受錯峰停窯影響，近三周熟料庫存呈下降趨勢，但庫存壓力仍存。當(dāng)前在成本支撐下，水泥價格降幅收窄，近期部分地區(qū)及企業(yè)有漲價計(jì)劃，預(yù)計(jì)水泥價格已基本觸底，后續(xù)下降空間不大，但因需求暫未有明顯改善，預(yù)計(jì)短期內(nèi)水泥價格震蕩趨穩(wěn)。

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