馬春陽

　　年初以來，多只去年取得輝煌業績的“冠軍基金”凈值出現大幅度回撤，有投資者戲稱：基金“冠軍魔咒”又來了。

　　“冠軍魔咒”是指在前一年業績出色的基金產品往往會在跨年后出現明顯的凈值下跌�？v觀近幾年的“冠軍基金”，能在新一年度延續輝煌業績的可謂鳳毛麟角，“冠軍魔咒”似乎已成為眾多基金想贏得長期收益的一道坎。

　　想要弄明白“魔咒”頻現的原因，先要了解“冠軍基金”的持倉構成。近幾年，我國A股市場持續呈現結構化行情，市場風格頻繁切換，如果一只基金“有幸”布局到當年的“風口”賽道，就獲得了登上領獎臺的基礎。

　　以剛剛過去的2021年為例。年度收益榜靠前的產品大多重倉了表現火熱的新能源賽道，再往前看，“冠軍基金”也無獨有偶地布局了當年表現搶眼的芯片、半導體等賽道。從中不難發現，重倉某單一板塊的基金似乎更有可能獲得高收益，這其中自然有基金經理專業“掌舵”的功勞，但更多的或許是押中了“風口”。

　　但也正是這種“押寶式”的集中持股，多數經不起市場的“洗禮”。一旦市場風格出現切換，凈值往往會出現大幅度下跌，給新入局的投資者帶來巨額虧損�，F階段新能源板塊的回撤，就是造成去年“冠軍基金”紛紛下跌的直接原因。

　　從基金經理角度來看，這種“押寶式”策略也不是不可取，因為一旦有一只產品押對了，基金收益自然大幅上揚，從而引起基民的關注，代銷渠道跟進推薦，產品規模也會越滾越大，不僅賺到了錢，更是可以“一夜成名”，樹立自己的“江湖地位”，以后自己管理的產品也不愁賣了。而這可能也正是“魔咒”出現的源頭。

　　治病要祛根，要想真正打破“冠軍魔咒”，首先，要先從公募基金公司入手。一方面，應進一步完善基金公司管理機制，淡化對基金經理短期業績、市場排名的考核，進一步完善長周期激勵機制，因為只有長期的評價才能剝離基金經理業績中的運氣成分，短期的評價考核會助長基金經理的博弈心理。另一方面，要倡導“細水長流”的價值導向，杜絕“押寶式”基金的出現。應督促基金管理人堅守長期投資、價值投資的理念，通過不斷夯實自身投研核心能力，提升風險管理水平，爭取在不同的經濟環境下，為客戶帶來長期、可持續的收益，為投資者創造長期價值。

　　其次，投資者要摒棄對“冠軍基金”的盲目追逐，保持理性、審慎投資。投資者要時刻謹記過去收益不代表未來收益，要根據自身風險承受能力選擇基金，對基金的投資策略、方向也要給予理性判斷，而非一味盲目追高。此外，在選擇基金經理時，投資者也應拉長視角，選擇一些能夠在長期市場波動中持續給投資者帶來收益的基金經理。