通信行業前三季度走勢“先揚后抑”，海外需求疲軟及外部制裁風險成壓制板塊走勢主因。截止到2020年11月20日，2020年年初至今通信板塊漲跌幅為0.1%，電子板塊漲跌幅為35.2%，傳媒板塊漲跌幅為15.4%，計算機板塊漲跌幅為14.5%，通信板塊跑輸滬深300指數20.6個百分點、跑輸創業板指數44.8個百分點。通信行業按申萬一級行業指數分類的PE-TTM為40.39，位列所有申萬一級行業第8，同期的滬深300PE-TTM為15.10。通信行業持股市值占基金股票重倉市值為0.91%，相較二季度的1.31%有所下滑。主要原因是今年海外疫情擴散導致海外需求疲軟，以及美國對我國科技頭部企業制裁加劇引發市場擔憂。隨著新冠疫苗研發進度加速、美國大選塵埃落定，這兩個不利因素有望緩解，展望2021年通信行業行情走勢有望回升。

　　5G基建：2020年我國5G基站建設達到預期，2021年運營商資本開支小幅增長。5G時代國內設備商龍頭有望繼續搶占全球份額。建議關注國內設備商龍頭。受疫情等因素影響2020年全球5G建設進度低于預期。國內由于新基建政策推動，2020年三家運營商5G基站建設達到預期，截至11月20號，中國目前5G基站已超69萬個、終端連接數超1.6億。從中長期來看我們認為華為和中興憑借其優勢的技術、極具競爭力的價格和中國市場優勢，市場份額將進一步提升，中興通訊有望反超愛立信和諾基亞達到全球設備商前二。今年中興通訊在國內市場5G進展順利，明年海外5G市場預計會穩健發展，公司在國內的規模部署有助于在海外5G市場實現技術領先、成本領先。建議關注中興通訊的長期投資機會。

　　流量主線：需求驅動流量基礎設施建設加碼，高景氣度態勢延續。1）IDC：行業核心驅動在于流量增長及云化滲透，具備長期、確定的成長屬性。我國IDC資源分布呈現“東滿西余，核心城市集中”的格局，供給側資源分布失衡，一線單體大規模數據中心稀缺性凸顯，二三線數據中心過剩態勢料在短中期延續，行業集中度提升成必然趨勢。具有擴張能力、擴張彈性的IDC龍頭企業有望抓住機遇，通過兼并收購實現版圖的不斷擴張。2）光模塊：數通側高景氣態勢延續，北美資本開支持續向上疊加上游芯片廠商營收高增，上下游指引明年需求持續樂觀。我國光模塊企業競爭力逐漸增強，我國已成為全球光模塊的重要生產及銷售基地，建議關注能夠保障優秀良率水平、批量交付能力的龍頭企業。

　　衛星互聯網：衛星組網制造先行，重點關注具有先發優勢的上游核心元器件制造廠商。衛星互聯網具有不可替代的覆蓋優勢，是5G之補充，6G之初探。軌道和頻段資源是“不可再生資源”，各國紛紛制定產業利好政策，加快低軌衛星互聯網部署計劃，爭取先發優勢。今年4月，衛星互聯網納入“新基建”，國家自上而下推動衛星互聯網建設。衛星互聯網四大環節價值分布呈現金字塔結構，將根據組網節奏自上而下受益。衛星制造處于產業鏈的上游，國內外的成熟企業均較少，技術壁壘較高，掌握核心技術并已經獲得市場空間的企業具有先發優勢。

　　物聯網：物聯網市場持續東進西退趨勢，產業物聯網和消費物聯網齊頭并進，當前時點關注確定性較高的物聯網應用和模組行業投資機會。5G和Wi-Fi6擴展了物聯網的應用場景，將物聯網帶入車聯網、工業控制、遠程醫療等高附加值領域，物聯網迎來快速發展的高光時刻。智慧城市物聯網應用受政策驅動，已經逐步實現全面發展。消費物聯網經歷單品、入口、交互等階段，對生活品質提升的作用逐步展現。車聯網作為5G下游空間較大、確定性較強的領域，在5G的推廣過程中受到政府和產業界的特別青睞。5G、Wi-Fi6催生消費物聯網產業快速發展。智能家居市場規模持續擴大，產品百花齊放。建議優先關注這些確定性較高的物聯網應用；同時當前物聯網行業核心驅動力仍然在連接層，蜂窩通信模組行業快速發展，國內企業對海外傳統供應商形成較強的替代效應，行業集中度持續提升，利好發展確定性極強的蜂窩物聯網模組行業龍頭企業。

　　建議關注：光環新網、寶信軟件、城地香江、移遠通信、廣和通、移為通信、和而泰、拓邦股份、能科股份。

　　 轉自：華創證券