因經(jīng)濟(jì)刺激政策預(yù)期影響，美元指數(shù)在假日期間震蕩下跌，截止7日收盤跌0.23%。期間周二(10月6日)因特朗普突然拒絕刺激政策而短線反彈，但之后又因特朗普改口愿意實(shí)施部分刺激措施而回落。此外對民主黨總統(tǒng)候選人拜登獲勝的押注也令美元走軟，因民調(diào)顯示拜登的領(lǐng)先優(yōu)勢擴(kuò)大，且對民主黨可能掌控參議院的預(yù)期升溫。

　　國慶期間美股震蕩向上，雖期間曾因美國總統(tǒng)特朗普感染肺炎、和叫停財(cái)政刺激政策等事件擾動，但是隔日稱愿意簽署獨(dú)立的刺激措施法案。他表示愿意簽署為航空業(yè)提供250億美元的新援助，以及通過1350億美元用于小企業(yè)的薪資保護(hù)計(jì)劃，并支持向納稅人發(fā)放另一輪1200美元的紓困支票。受到利好消息推動，昨日美股高開高收，三大股指全線收漲，提振美國風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)做多情緒。

　　原油因特朗普感染新冠等突發(fā)消息而出現(xiàn)大幅波動。布油上周五最低跌至38.79美元/桶，本周初特朗普出院后油價(jià)修復(fù)回之前水平。美油同樣在上周五暴跌，期間最低價(jià)達(dá)36.63，本周一開始連漲回升。庫存方面，昨日EIA數(shù)據(jù)顯示，美國原油庫存上升，證實(shí)了稍早API報(bào)告中數(shù)字的增加。受財(cái)政刺激措施前景的不確定和特朗普確診新冠肺炎的影響，油價(jià)在過去幾天出現(xiàn)了劇烈波動。歐佩克+石油供應(yīng)的增加和全球新冠感染病例的上升都讓市場看跌油價(jià)。加之利比亞產(chǎn)量恢復(fù)后將沖抵部分減產(chǎn)成果和歐洲疫情導(dǎo)致需求端潛在風(fēng)險(xiǎn)較大，油價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　貴金屬方面，美國COMEX黃金主力合約微跌0.02%。美股大漲削弱了避險(xiǎn)黃金吸引力，而且美債收益率攀升至四個月高位令金價(jià)反彈受限。此前數(shù)據(jù)顯示，美國9月非農(nóng)就業(yè)人口增幅較之前一個月減少了一半以上，不及預(yù)期，暗示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩。10月6日，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體上表示，他已經(jīng)拒絕了民主黨提出的2.4萬億美元財(cái)政刺激方案，并命令他的代表停止談判，直到美國總統(tǒng)大選結(jié)束。這一消息徹底瓦解了市場對兩黨近期達(dá)成財(cái)政刺激方案的憧憬，美股三大股指全部由漲轉(zhuǎn)跌，不過隨后因特朗普發(fā)布了一系列推文呼吁分批次實(shí)施刺激計(jì)劃，投資者對于刺激協(xié)議仍報(bào)希望，市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好再度回升。

　　銅

　　國內(nèi)雙節(jié)假期休市期間，外盤表現(xiàn)十分動蕩。美國財(cái)政計(jì)劃談判僵持不下疊加美歐經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不如人意，令投資者對于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景憂心忡忡。10月1日基本金屬全線走弱，倫銅亦出現(xiàn)大幅跳水，盤中自6710美元/噸高位跌落至6342.5美元/噸，單日跌幅達(dá)5.14%。假日期間特朗普夫婦確診新冠消息傳出使得市場情緒再次受挫，引發(fā)全球資本市場震蕩，倫銅跌落6300關(guān)口最低探至6269美元/噸，較前一日高點(diǎn)下滑超440美元/噸。在特朗普感染新冠事件的短線擾動過后，市場恐慌情緒有所緩解，多頭低位回補(bǔ)帶動銅價(jià)震蕩回升，基本收回假期內(nèi)跌幅，目前倫銅收于6648美元/噸，較9月30日跌38美元/噸，跌幅0.57%。目前倫銅已回升至布林中軌附近，后續(xù)仍需關(guān)注宏觀面諸多風(fēng)險(xiǎn)對市場的擾動，同時關(guān)注LME銅庫存的變化情況。假日前LME銅庫存三日連漲至16.6萬噸，注銷倉單比例迅速降至20%左右，國內(nèi)休市期間倫銅庫存再次轉(zhuǎn)為小幅下降，但是翻倍庫存仍對銅價(jià)上行形成壓力。國內(nèi)方面，截至9月30日滬銅主力收于50930元/噸，持倉量達(dá)10.4萬手；滬銅10合約收于50950元/噸，持倉量達(dá)2.7萬手，約合13.4萬噸銅，距上期所公布的5.6萬倉單量噸仍有較大差距，倉量尚未回歸安全范圍，預(yù)計(jì)節(jié)后歸來空頭仍將進(jìn)一步減倉導(dǎo)致隔月價(jià)差拉大。基本面則關(guān)注節(jié)后國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏及累庫情況，今年“金九”已然落空，據(jù)SMM調(diào)研了解多數(shù)銅加工材企業(yè)對于“銀十”預(yù)期也不甚樂觀，消費(fèi)不振情況下恐國內(nèi)庫存將承受壓力，利空銅價(jià)。

　　鋁

　　鋁：雙節(jié)期間倫鋁先抑后揚(yáng)。前期美國總統(tǒng)特朗普及其妻子確診消息疊加市場對疫情二次爆發(fā)的擔(dān)憂情緒影響，歐美股市受挫，原油天然氣等大宗商品價(jià)格回落，外盤金屬全線飄綠，倫鋁跟跌，低位探至1725美元/噸，因特朗普隨即治愈，且美聯(lián)儲稱需要在近3年時間內(nèi)將利率維持在零水平，美政府將繼續(xù)施行積極性政策，利空情緒被市場部分消化，市場氛圍得以緩和，倫鋁隨后幾日錄得回漲，重心接連上浮，截至10月8日16:00倫鋁高位觸及1805.5美元/噸高位，基本收復(fù)假期內(nèi)所有跌幅，節(jié)后關(guān)注國外市場需求恢復(fù)情況，觀察倫鋁是否可站穩(wěn)1800美元/噸位置。

　　國內(nèi)方面，截至放假前SMM統(tǒng)計(jì)全國電解鋁社會庫存在65.5萬噸，低于去年同期超20萬噸，去年國慶節(jié)后累庫7.5萬噸，從倉庫、物流及鋁廠溝通處綜合考慮，我們預(yù)計(jì)今年節(jié)后累庫幅度有限，存量大概率仍位于75萬噸以下，仍低于去年同期，庫存端情況給予鋁價(jià)一定利多支持，且節(jié)后下游存在補(bǔ)貨需求，預(yù)計(jì)節(jié)后初期鋁價(jià)維持偏強(qiáng)震蕩，但從中期來看，消費(fèi)端“金九”效應(yīng)弱于預(yù)期，“銀十”或依舊難以實(shí)現(xiàn)，遠(yuǎn)期消費(fèi)存疑，中期鋁價(jià)仍然存在下行壓力。關(guān)注今年秋冬季取暖限產(chǎn)政策對上下游實(shí)際影響及四季度消費(fèi)反饋。

　　鉛

　　倫鉛方面，截止10月7月，LME鉛庫存較節(jié)前(9月30日)下降3000噸至134500噸，節(jié)日期間倫鉛雖有去庫，但其庫存基數(shù)較高，相較于去年同期近乎翻倍，去年同期LME鉛庫存僅69100噸，對鉛價(jià)支持有限。同時，節(jié)日期間最大的黑天鵝事件“美國元首確診新冠肺炎”，市場恐慌情緒爆發(fā)，歐美股市重挫，基本金屬普遍跟跌，其中倫鉛一度跌破布林通道下軌，低至1755美元/噸，刷新2020年6月24日以來的新低。而后隨美國發(fā)布元首治愈離院消息，市場低迷情緒得以緩和，倫鉛亦是逐步修復(fù)此前跌幅，截止10月7日收盤價(jià)為1796美元/噸，較9月30日下跌1.70%。

　　國內(nèi)方面，因節(jié)日期間存在較多的不確定因素，節(jié)前滬期鉛當(dāng)月2010合約資金撤離明顯，截止9月30日其持倉量已下降至2777手；另滬期鉛主力2011合約亦是在9月30日收盤于15080元/噸，持倉量大減4230手至19341手。節(jié)后，國內(nèi)鉛現(xiàn)貨市場需關(guān)注兩大因素：一、鉛消費(fèi)是否維持，關(guān)注節(jié)后剛需補(bǔ)庫情況。由于按往年傳統(tǒng)慣例，國慶假期后鉛蓄電池市場消費(fèi)將逐步轉(zhuǎn)淡，尤其是本身10月鉛剛性采購量已有部分體現(xiàn)在9月(即國慶節(jié)前備庫)，故預(yù)計(jì)市場節(jié)后補(bǔ)庫量有限。二、9-10月，再生鉛冶煉企業(yè)仍有新建產(chǎn)能陸續(xù)釋放，國慶假期后如安徽等地區(qū)再生鉛新增產(chǎn)能將貢獻(xiàn)產(chǎn)量，對于節(jié)后市場供應(yīng)提供支持。期間，因鉛精礦供應(yīng)趨緊，鉛精礦加工費(fèi)提前出現(xiàn)下跌勢頭，原生鉛板塊預(yù)計(jì)無較多增量，節(jié)后主要的累庫壓力來自于再生鉛板塊，這也使得節(jié)后現(xiàn)貨鉛價(jià)格守住萬五關(guān)口的壓力加劇。

　　鋅

　　十一期間，外盤起伏較大，周四(10月1日)，因美歐貿(mào)易戰(zhàn)升級令全球貿(mào)易摩擦擔(dān)憂升溫，外盤金屬全線走弱，進(jìn)入夜盤倫鋅一度跌逾4%，探低2295美元/噸；進(jìn)入周五(10月2日)，午后受特朗普感染新冠肺炎消息影響，美股、外盤延續(xù)跌勢，倫鋅刷新近期新低2282美元/噸，跌破布林道下軌支撐；本周(10月5日-8日)，特朗普感染新冠事件的短線擾動過后，市場恐慌情緒有所緩解，倫鋅以震蕩上行為主，收復(fù)部分假期跌幅，逐步向布林道中軌靠近，下方5/60日線提供支撐，KDJ開口上擴(kuò)。 十一期間LME鋅庫存連漲3日，目前庫存量218400噸，較節(jié)前增長2150噸。需持續(xù)關(guān)注海外宏觀情緒指引和庫存變化情況。國內(nèi)方面，截至9月30日，滬鋅主力2011合約收于19285元/噸，成交量161422手，持倉量83302手。節(jié)前據(jù)SMM數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)鋅七地社會庫存為12.95萬噸，仍處低位，基建板塊消費(fèi)支撐力度猶存，料下游節(jié)后補(bǔ)庫仍將帶動去庫延續(xù)，疊加國內(nèi)TC再度降低，顯示礦端供應(yīng)偏緊，供需矛盾下基本面支撐力度猶存。料短期鋅價(jià)仍將偏強(qiáng)震蕩。

　　錫

　　國慶假期期間，最重要的事件即為美國總統(tǒng)特朗普及其夫人患新冠病毒入院，加之美國9月就業(yè)數(shù)據(jù)顯示就業(yè)增長不及預(yù)期，裁員大幅增長，投資者對美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)度轉(zhuǎn)為悲觀。美國總統(tǒng)特朗普本周二宣布新一輪寬松刺激政策，美元指數(shù)延續(xù)節(jié)前跌勢一路下行至布林帶中軌。之前對錫價(jià)一直形成壓制的高美元價(jià)格終于回落，錫價(jià)上方壓力突減。倫錫電子盤10月1日跟隨金屬普跌，但由于庫存減少有所支持，下跌幅度極為有限，10月2日上方美元壓力減小，倫錫發(fā)力上漲，10月5日突破18000美元/噸整數(shù)關(guān)口，現(xiàn)處于18100-18200美元/噸區(qū)間內(nèi)。倫錫庫存仍處于下降狀態(tài)，預(yù)計(jì)上方仍有少許上漲空間，但近日漲幅過大，需謹(jǐn)慎高位風(fēng)險(xiǎn)。

　　國內(nèi)滬錫主力2012合約節(jié)前兩日由于長假避險(xiǎn)情緒，持倉量大幅減少，空頭離場以及節(jié)前補(bǔ)庫帶來的需求讓錫迎來一波上漲，9月30日滬期錫收于145500元/噸，較前一日上漲2200元/噸，漲幅1.54%，K線實(shí)體部分上破布林帶中軌，走勢尚未企穩(wěn)，上方仍存壓力。結(jié)合假期期間倫錫走勢偏強(qiáng)，節(jié)后滬期錫短期內(nèi)仍有向上動力。需求方面，據(jù)SMM調(diào)研，國慶假期期間下游廠商停產(chǎn)3-8日不等，但假期結(jié)束后下游生產(chǎn)將陸續(xù)恢復(fù)；供給方面，緬甸假期期間現(xiàn)有新冠確診人數(shù)突破10000人，截至2020年10月8日15:40分，緬甸現(xiàn)有確診人數(shù)14839人，疫情仍處于爆發(fā)蔓延階段，短期內(nèi)，預(yù)計(jì)10-11月緬甸都將處于疫情的籠罩下。緬甸礦端供應(yīng)10月預(yù)計(jì)將處于雨季和疫情的雙重影響下。預(yù)計(jì)后市滬期錫價(jià)格仍存上行動能，若美國寬松的經(jīng)濟(jì)政策能維持住美元的低位價(jià)格，滬期錫10月或有望再度上沖148000元/噸機(jī)會，更高價(jià)位需謹(jǐn)慎高位風(fēng)險(xiǎn)。需關(guān)注國內(nèi)廠家下游需求，尤其是出口情況。另外，也需持續(xù)關(guān)注美元價(jià)格、外盤情況和國外宏觀情況。

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