一、受益產品價格上漲，化工行業景氣保持復蘇態勢

　　受益于基建、房地產、制造業等領域投資回升以及出口形勢的回暖，我國宏觀經濟增速較2016 年有所回升。17年前三季度我國的GDP增速為 6.8%，環比小幅下降，增速較 2016 年前三季度提升0.1個百分點。從工業增加值來看，17 年前 10 月份全國規模以上工業增加值同比增速維持在6.7%的水平，宏觀經濟整體仍保持復蘇態勢。

GDP增長態勢

數據來源：公開資料整理

工業增加值同比增速

數據來源：公開資料整理

　　2016 年下半年以來，受益于國際油價的反彈和化工品價格的上漲，化工行業收入、利潤增速均出現回升。2017年 1-9月，化學原料及化學制品制造業共實現營業收入 69497.3 億元，同比增長 14.70%，實現利潤總額 4521.6 億元，同比增長 37.90%，行業景氣大幅提升。受益于產品價格上漲，化工行業總體盈利能力持續改善，推動了利潤的大幅增長。

化學原料及化學制品制造業收入利潤增速回升

數據來源：公開資料整理

化學行業PPI指數

數據來源：公開資料整理

　　從盈利能力來看，17年三季度化學原料及化學制品制造業毛利率為 14.23%，同比提升 0.75個百分點，環比提升 0.60 個百分點，盈利能力保持在 6 年來的高位。化工行業盈利能力的提升主要受益于化工產品價格的上漲，這主要受益于 2016 年下半年以來大宗商品價格整體的上漲以及環保監管力度提升帶來的供需好轉。此外，化學纖維行業 17 年三季度毛利率 9.43%，同比提升 0.61 個百分點。

化學原料及化學制品制造業毛利率

數據來源：公開資料整理

化學纖維行業毛利率

數據來源：公開資料整理

　　二、化工行業2018年展望

　　1、投資增速低位運行，產能過剩局面有望好轉

　　2017年1-10月，化學原料及化學制品制造業共完成固定資產投資 11567.63億元，同比下滑4.21%。2009 年以來，我國化工行業的固定資產投資快速增長，導致大宗化學品領域的產能嚴重過剩。2012 年以來行業固定資產投資增速不斷放緩，2016 年全年投資出現負增長，目前增速仍處于低位。隨著固定資產投資增速的下臺階，行業產能過剩的局面正在逐步好轉，部分去產能初見成效的行業已開始景氣復蘇。未來隨著各子行業供給側改革的推進，行業供需有望繼續呈現結構性的好轉。

化學原料及化學制品制造業固定資產投資增速

數據來源：公開資料整理

　　2、下游需求保持穩定

　　從下游主要行業的情況來看，房地產領域的需求有望保持穩定態勢。受益于房地產市場的回暖，房地產新開工面積自 2015 年下半年以來迅速提升。17 年前 10 月，房地產開工和銷售面積分別為 14.51 億平方米和 13.02 億平方米，同比增長 5.6%、8.2%。房地產固定資產投資增速亦有所提升，17 年前 10 月，房地產固定資產投資 9.05 萬億元，同比增長 7.8%。目前核心城市房地產庫存處于低位，未來在新型城鎮化、公共租賃住房市場的推動下，房地產領域的投資有望保持略有提升，對產業鏈上大宗化學品的需求帶來保障。

房地產新開工面積與銷售面積累計增速

數據來源：公開資料整理

房地產投資累計增速

數據來源：公開資料整理

　　17年 1-10月，我國汽車累計產量2349.4萬輛，同比增長5.3%，保持穩定增長態勢；家電方面，空調、冰箱產量增速較2016年大幅提升，彩電空調增速下滑，洗衣機增速基本平穩。紡織服裝方面，1-10月布產量588.1億米，同比增長2.3%，紗產量3520萬噸，同比增長 4.3%，增速保持平穩。總體而言，房地產、汽車、紡織等相關領域的需求保持穩定，家電領域需求則出現分化。

汽車產量累計增速

數據來源：公開資料整理

彩電、空調產量增速

數據來源：公開資料整理

冰箱、 洗衣機產量增速

數據來源：公開資料整理

布產量累計增速

數據來源：公開資料整理