一、洗衣機行業發展現狀分析

（一）、全年平穩收官，滾筒帶動行業增速回升

家用洗衣機17 年平穩收官，總銷量6407 萬臺，同比增長7.7%；內銷出貨4414萬臺，同比增長7.3%；外銷出貨1993 萬臺，同比增長8.6%。洗衣機17 年內銷增速繼續穩步上行，環比2016 年增速增加1.9pct。洗衣機行業整體滲透率已接近天花板，疊加家電下鄉時期對未來需求的透支，整體行業在過去幾年面臨著零增長的困境。而近兩年行業銷量增速的穩定回升主要得益于產品結構升級：即滾筒洗衣機對波輪洗衣機的替代加速。分產品類型來看，滾筒洗衣機2017 年總銷量2383 萬臺，同比增長24%；而相對的波輪洗衣機2017 年總銷量4024 萬臺，同比2016 年零增長。

2008-2017 年洗衣機全年總銷量及增速

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2012-2017 年波輪/滾筒洗衣機年銷量及增速

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2008-2017 年洗衣機內銷量及增速

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2008-2017 年洗衣機外銷量及增速

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　　（二）、龍頭集中度穩步提升，攜手洗牌市場

　　洗衣機市場內銷雙寡頭格局穩固，外銷集中度仍有大幅提升空間。2017 年海爾內銷出貨量市場份額33.4%，美的系內銷出貨量市場份額30.1%，CR2 同比提升2.5pct達63.5%。外銷市場海爾及美的仍然占據龍頭地位，市場份額分別為10.3%及17.7%，但外銷市場集中度仍然偏低，CR2 在2017 年同比提升2.1pct 達28.1%，相比空調外銷CR2=50%的集中度，洗衣機仍具大幅提升空間。

2017 年洗衣機內銷市場格局

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2017 年洗衣機外銷市場格局

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　　1、內銷各品牌出貨量及格局變化

　　洗衣機內銷市場美的份額連年提升。分品牌來看內銷市場，海爾2017 年內銷量1476萬臺，同比增長8.8%；美的2017 年內銷量1326 萬臺，同比增長14.7%。美的自2012年壯士斷腕式改革后洗衣機版塊一直保持著超越行業的優異增速，實現了品牌份額的連年提升，從2012 年的16.7%至2017 年的30.1%，年均提升2.7pct。對應到上市公司層面，小天鵝A 在2013 年至2016 年收入端每年保持20%以上增速，利潤端則維持30%以上復合增速。且從數據層面來看，之前市場擔心的龍頭互搶份額的現象并未發生，因品牌定位差異，海爾近年來維持了33%左右的穩固市場份額，美的系份額提升則更多體現在收割其它不具名品牌。

2008-2017 年海爾內銷量及增速

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2008-2017 年美的系內銷量及增速

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2011-2017洗衣機內銷市場重要品牌份額

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　　2、外銷各品牌出貨量及格局變化

　　分品牌看外銷市場，海爾2017 年外銷出貨量205 萬臺，同比增長28.4%；美的2017年外銷出貨量354 萬臺，同比增長12.0%。美的2013 年受到整體出口市場低迷影響，另則公司當年主動進行出口產品結構調整，導致13 年外銷量下滑較多，之后幾年外銷量則維持了穩定的雙位數增長。

　　外銷市場集中度仍低，龍頭份額提升正在進行時。洗衣機外銷市場份額提升仍具較大空間，外銷市場CR2 目前不過28.1%，無論是對比洗衣機自身的內銷集中度還是對標空調的外銷集中度，都可見龍頭向下整合其他品牌份額的空間仍大。過去幾年來外銷集中度的提升亦得益于美的份額的連年提升，從2012 年的10.2%到2017 年的17.7%累計提升7.5pct。

2008-2017 年海爾外銷量及增速

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2008-2017 年美的系外銷量及增速

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2011-2017洗衣機外銷市場重要品牌份額

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　　（三）、價格端：產品結構升級趨勢下，價格提升顯著

　　洗衣機市場近年來在滾筒替代波輪的產品結構升級趨勢下，整體均價不斷上升，從2011 年的均價1995 元/臺到2017 年的2657 元/臺，價格上漲33.2%。其中2017 年行業均價上升11.2%，幾大龍頭終端均價均有10%以上增幅。一方面因為2017 年上游原材料價格壓力傳導至下游，廠商及終端均有提價；另一方面均價較高的滾筒洗衣機占比不斷提高，推動行業整體均價提升。認為未來伴隨高增速、高均價的滾筒洗衣機占比進一步提高，行業均價上升趨勢已是必然。

2011-2017 洗衣機內銷市場均價（元/臺）

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2011-2017衣機內銷市場主要品牌均價及均價增幅（均價（元/臺））

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2011-2017衣機內銷市場主要品均價增幅

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　　洗衣機市場17 年整體價格提升的一個核心原因在于產品結構變化，即高價格的滾筒洗衣機占比不斷提升。2017 年滾筒洗衣機終端零售均價3868 元，是波輪洗衣機1641 元的2.35 倍。2017 年海爾及美的滾筒洗衣機占產品總體比例分別為45.0%及43.0%，相比2014 年分別提升18.1pct 及16.4pct。

　　分價格段來看洗衣機市場體現出顯著的價格結構升級。定義1300 元以下為低端，1300 元-3300 元價格區間為中端，3300 元-5300 元價格區間為中高端，5300 元以上為高端。2017 年全部品牌低端價格區間份額19.2%，相比2014 年減少8.3pct；高端價格區間份額15.8%，相比2014 年增加6.6pct。美的系洗衣機產品顯著定位中低端，2017 年低端及中端產品占比達68.2%，同時公司產品由低端和中端向高端的產品結構調整亦十分顯著，2017 年高端產品占比增加4.6pct 至7.6%，低端及中端產品占比合計減少5.5pct

　　二、洗衣機行業發展趨勢分析

　　冰洗兩個子行業相似之處在于，國內保有量已接近行業天花板，行業整體增長空間不大，但冰洗行業同時具備兩大機會：（1）產品結構升級助推增長：洗衣機市場滾筒替代波輪，滾筒需求快速增長帶動行業整體增速向上；冰箱市場產品亦向大容量、多開門、風冷變頻等方向升級換代。（2）行業集中度仍具提升空間：相較空調而言，洗衣機及冰箱行業寡頭格局尚未穩固，龍頭集中度仍在提升當中，且冰洗不具名品牌遠多于空調，龍頭整合雜牌空間大、可行性高，是未來集中度進一步提升的重要基礎