1、2015年以前 ：我國煉油行業從未經歷過高景氣度周期在我國石油產業鏈上，煉油行業長期以來是個帶有悲情色彩的行業，受制于國家價格機制、保供責任和油價的大幅波動，我國煉油行業長期掙扎在虧損線上。

　　2000-2008 年國內成品油價格與國際油價并不聯動，導致煉油企業經營利潤嚴重被擠壓。尤其是 2008 年國際油價高企，但是國內成品油價格沒有同步上調，導致煉油產品價格倒掛，煉廠巨額虧損。

　　2009 年國內成品油定價機制有所調整，形成了“22 天+4%”的調價機制，加之國際油價反彈，煉油業景氣度提升。好景不長，由于油價進入 100 美元的高油價時期，煉油毛利下降（國際油價在 100 美元/桶，煉油利潤被大幅削減），加之調價周期長，2012 年煉油行業再度虧損。

　　2013 年國內成品油定價機制進一步理順，形成了“10 天+50 元”的調價機制，國內外價格基本實現接軌，投機需求被抑制，煉油行業景氣略有回升。

　　2014年下半年隨著國際油價的暴跌，由于庫存跌價，煉油企業再度大幅虧損。

　　2、2015年至今，煉油行業進入高景氣周期

　　2015 年以來，煉油企業經營效益明顯轉好：一是低油價下煉油企業利潤率提高；二是國際油價在二季度觸底反彈帶來成品油庫存增值，因此二季度也是全年煉油景氣度最高的季度；三是以烯烴為代表的化工產品盈利能力比 2014年大幅提升；四是低油價時期地板價的設置給煉油企業帶來超額收益。

　　2016 年 3 月份開始，國際油價觸底回升，煉油行業景氣度一路上行，煉油企業盈利能力持續提升。2016 年石油加工行業利潤總額達到 1842 億元，同比增長達到 184%，2017 年 1-8 月利潤總額達到 1434 億元，同比增長 34%。煉油行業經歷了前所未有的高景氣周期。

油價和煉油行業關系：四象限圖

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我國煉油行業從未經歷過實質性的高景氣周期

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　　2、煉油產能周期：煉油能力將重返快速增長，產能過剩壓力

　　08-13年我國煉油能力高速增長。2008 年后，受益于宏觀經濟增長和油品需求增長，國內來一波煉油新建及改擴建熱潮，2009-2014 年我國煉廠日均產能平均增速 12.4%，較 2003-2008 年的 2.9%有明顯提升。截至2014 年底，我國煉油能力總量首次突破 7 億噸/年大關，達 7.02 億噸/年，較 2013 年新增煉油能力 3950 萬噸/年，同比增長 6.0%。

　　14-16年后煉油能力增速放緩。2014 年后國內各方普遍意識到煉油能力過剩問題，并開始著手應對煉油產能過剩的局面，煉油項目新增及改擴建熱潮逐漸平息，受此影響，我國煉油能力增速放緩，2015年我國煉能首次出現下滑，由 14 年的 7.2 億噸降至 7.1 億噸，降幅 1.4%。2014-2016 年全國總煉能平均增速僅 3.6%。

　　原因一： 監管層出手淘汰落后產能。國家相關部門逐步加強對煉油能力的監控、調控，繼續深化、完善煉油項目的審批程序，推動煉油行業向規模化、煉化一體化、基地化和集約化發展,促進地煉企業優勝劣汰。山東政府 2014 年出臺地煉產業轉型升級實施方案，計劃至 2017年淘汰、轉產落后企業 20 余家，縮減落后煉油產能約 1200 萬噸，全省地煉平均規模提升至 450 萬噸/年，推進地煉企業轉型升級，控數量、保質量。

　　原因二： 煉油企業推遲新增產能投放。煉油能力過剩問題影響煉油企業產能投放熱情。中石油推遲了昆明石化、華北石化、揭陽石化等煉油新建或改擴建項目的投產時間，大連西中島等煉油項目建成投產日期推遲至 2020 年后；中石化取消了北京燕山石化約 800 萬噸/年的擴能計劃，并推遲了鎮海煉化二期等項目的投產日期。

1995-2015 年我國煉廠日均產能情況

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　　“十三五” 煉油能力增長 重返 快速 增長 。截至 2016 年底我國煉油能力為7.5 億噸/年，預計 2017 年新增產能 3300 萬噸/年，同比增長 4.4%，高于2014-2016 年均 3.6%的增速。根據目前國內煉油項目的規劃情況，未來幾年的增長情況，2018 年將新增 700 萬噸，2019 年 8000 萬噸，2020 年3800 萬噸，2020 年之后的新增規劃有 1.36 億噸。預計到 2020 年煉能將超過 9 億噸/年，“十三五”期間年均增長 5%左右。以浙石化、恒力石化為代表的大型煉化一體化項目將為國內煉油能力的帶來巨大的提升。

2000-2020 年我國煉油能力情況及預測

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