PTA 主要用于聚酯行業(yè)，其中滌綸長(zhǎng)絲、滌綸短纖和聚酯切片的應(yīng)用占比共計(jì) 76%左右。紡織行業(yè)的景氣度對(duì) PTA 的盈利性具有重要影響。

PTA 主要用途及占比情況

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　　我國(guó) PTA 共經(jīng)歷兩次產(chǎn)能爆發(fā)。 紡織行業(yè)作為我國(guó)傳統(tǒng)行業(yè)， 在改革開(kāi)放后迎來(lái)迅速發(fā)展，同時(shí)也帶動(dòng) PTA 行業(yè)逐漸成長(zhǎng)起來(lái)。 2011 年之前，國(guó)內(nèi) PTA 需求旺盛，產(chǎn)能雖快速增長(zhǎng)，但依然無(wú)法滿足市場(chǎng)需求，大量依賴進(jìn)口。但隨著金融危機(jī)后國(guó)家產(chǎn)業(yè)振興政策的不斷出臺(tái)和紡織行業(yè)的持續(xù)回暖， 2012 年大量 PTA 產(chǎn)能予以投放，當(dāng)年總產(chǎn)能突破 3,000 萬(wàn)噸/年，年增速高達(dá) 57%。產(chǎn)能的爆發(fā)式增長(zhǎng)使得國(guó)內(nèi) PTA 進(jìn)入過(guò)剩狀態(tài)。2013 年產(chǎn)能投放有所緩沖，但在 2014 年再度迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，一年之內(nèi)增加了 1,000多萬(wàn)噸，總產(chǎn)能達(dá) 4,335 萬(wàn)噸/年之多。

我國(guó) PTA 產(chǎn)能在 2012 年和 2014 年經(jīng)歷兩次爆發(fā)式增長(zhǎng)

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我國(guó) PTA 在 2011 年后進(jìn)入產(chǎn)能過(guò)剩狀態(tài)

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　　2014 年 PTA 開(kāi)工率降至 61%。 產(chǎn)能大量釋放的同時(shí)， PTA 的表觀消費(fèi)量增速卻不斷放緩， 2014 年甚至有所下滑。也因此，國(guó)內(nèi) PTA 開(kāi)工率從 2010 年 90%多的高點(diǎn)下降至2014 年的 61%左右。

我國(guó) PTA 開(kāi)工率在 2014 年下降至 61%左右

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　　近兩年產(chǎn)能增速放緩，開(kāi)工率有所回升。 前期產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張直至過(guò)剩， 使得 PTA 價(jià)格及價(jià)差自 2011 年以來(lái)持續(xù)下跌， 2014 年價(jià)差最低時(shí)不足 300 元/噸。 行業(yè)盈利空間的下降阻礙了部分新進(jìn)入者， 使得 2015 年和 2016 年產(chǎn)能增速大幅放緩，疊加 2015 年以來(lái)下游紡織行業(yè)的景氣度提升， PTA 開(kāi)工率也逐漸回升。

2011 年后我國(guó) PTA 價(jià)差不斷縮小

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2015 年、 2016 年國(guó)內(nèi) PTA 產(chǎn)能增速放緩

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2014 年后國(guó)內(nèi) PTA 開(kāi)工率回升

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　　目前國(guó)內(nèi) PTA 產(chǎn)能共計(jì) 4,909 萬(wàn)噸/年左右。目前在產(chǎn)產(chǎn)能約 4,316萬(wàn)噸/年， 停產(chǎn)產(chǎn)能約 594 萬(wàn)噸/年。至 2019 年，國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能總計(jì)在 720 萬(wàn)噸/年左右。所以整體來(lái)看， 未來(lái)行業(yè)新增產(chǎn)能有限。

目前國(guó)內(nèi) PTA 在產(chǎn)產(chǎn)能梳理

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目前國(guó)內(nèi) PTA 停產(chǎn)產(chǎn)能梳理

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國(guó)內(nèi) PTA 未來(lái)預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能梳理

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　　下游需求向好， 帶動(dòng) PTA 需求提升。 隨著國(guó)內(nèi)紡織行業(yè)的回暖、經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長(zhǎng)和出口的持續(xù)提升，今明兩年國(guó)內(nèi)滌綸長(zhǎng)絲的需求增速有望回升至 6.00%以上，將直接帶動(dòng)PTA 需求的提升。今年 1-9 月，國(guó)內(nèi) PTA 表觀消費(fèi)量同比增長(zhǎng) 10.53%，全年有望保持這一高增速。此外，近年來(lái) PTA 出口持續(xù)增長(zhǎng)， 也為需求帶來(lái)一部分增量。

滌綸長(zhǎng)絲今明兩年需求增速有望回升至 6%以上

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2017 年 1-9 月 PTA 需求大幅提升

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我國(guó) PTA 出口量不斷提升

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　　產(chǎn)能增速的放緩以及需求的持續(xù)提升帶動(dòng) PTA 社會(huì)庫(kù)存大幅下降， 2017 年 10 月底已降至 59 萬(wàn)噸左右。 對(duì)比 2014 年初，降幅高達(dá) 72%左右。

2017 年以來(lái)我國(guó) PTA 社會(huì)庫(kù)存大幅下降

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　　集中度持續(xù)提升。 在行業(yè)供給增速放緩，需求加速提升之際，國(guó)內(nèi) PTA 行業(yè)正在邁向新一輪供需平衡。再平衡的過(guò)程必然伴隨著行業(yè)集中度的持續(xù)提升。 2016 年我國(guó) PTA產(chǎn)業(yè)集中度（CR4）已提升至 54.36%，并且大部分產(chǎn)能集中在沿海地區(qū)。另外，行業(yè)目前依然走在產(chǎn)能出清的道路上，預(yù)計(jì)至 2020 年部分技術(shù)落后、設(shè)備老化的裝置將被迫關(guān)停，永久退出市場(chǎng)，集中度有望持續(xù)提升。

2011 年-2016 年國(guó)內(nèi) PTA 產(chǎn)業(yè)集中度大幅提升

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　　PTA 的主要原材料是對(duì)二甲苯（PX），我國(guó) PX 生產(chǎn)的工藝路線主要為： 1）石腦油經(jīng)過(guò)催化重整、芳烴抽提； 2）乙烯裝置副產(chǎn)的裂解汽油經(jīng)過(guò)加氫、芳烴抽提等過(guò)程轉(zhuǎn)化為高附加值的芳烴產(chǎn)品。 PX 通常是煉油廠的副產(chǎn)物，其生產(chǎn)受到主要原料石腦油的限制。 我國(guó)石腦油主要用來(lái)生產(chǎn)乙烯、丙烯等，長(zhǎng)期供不應(yīng)求，需要依賴進(jìn)口。

PX 生產(chǎn)工藝路線

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我國(guó)為石腦油凈進(jìn)口國(guó)

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　　原料缺乏致使 PX 開(kāi)工率較低。 隨著國(guó)內(nèi) PTA 產(chǎn)能的持續(xù)增長(zhǎng)和下游需求的大幅提升，PX 也相應(yīng)隨之快速增長(zhǎng)。截至 2016 年底，我國(guó) PX 產(chǎn)能達(dá) 1,400 萬(wàn)噸/年左右，占亞洲總產(chǎn)能的 32%，而亞洲 PX 產(chǎn)能占全球的比例高達(dá) 75%左右。不過(guò)縱使國(guó)內(nèi) PX 產(chǎn)能相對(duì)較高，由于受原材料石腦油不足的限制，國(guó)內(nèi) PX 的開(kāi)工率始終不高，近五年來(lái)平均水平只有 70%。

國(guó)內(nèi) PX 產(chǎn)能占亞洲總產(chǎn)能比例達(dá) 32%左右

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我國(guó) PX 裝置開(kāi)工率不高

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　　較低的開(kāi)工率和旺盛的需求使得國(guó)內(nèi) PX 長(zhǎng)期處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，需要大量進(jìn)口，2016 年我國(guó) PX 對(duì)外依存度已上升至近 57%左右的水平。韓國(guó)、日本以及臺(tái)灣是主要進(jìn)口國(guó)及地區(qū)。

我國(guó) PX 進(jìn)口依賴度持續(xù)提升

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我國(guó) PX 進(jìn)口來(lái)源比例情況

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　　目前，國(guó)內(nèi) PX 在產(chǎn)產(chǎn)能為 1,223 萬(wàn)噸/年，主要來(lái)自 16 家公司，而這 16 家公司大部分為中石油、中石化和中海油旗下子公司。目前關(guān)停產(chǎn)能主要為翔鷺騰龍的 160 萬(wàn)噸/年。隨著“十三五”期間煉化一體化的推進(jìn)， 2018、 2019 及 2020 年預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)將分別新增約 640 萬(wàn)噸/年、 1,770 萬(wàn)噸/年及 590 萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能。至 2020 年期間，國(guó)外 PX新增產(chǎn)能在 665 萬(wàn)噸/年左右。

目前國(guó)內(nèi)在產(chǎn) PX 產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)

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目前國(guó)內(nèi)已關(guān)停的 PX 產(chǎn)能

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未來(lái)國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)新增 PX 產(chǎn)能情況

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未來(lái)國(guó)外預(yù)計(jì)新增 PX 產(chǎn)能情況

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　　近來(lái)下游滌綸長(zhǎng)絲需求的持續(xù)提升也帶動(dòng) PX 需求的增長(zhǎng)， 2017 年 1-9 月國(guó)內(nèi) PX 表觀消費(fèi)量同比實(shí)現(xiàn) 11.05%的增速。預(yù)計(jì)至 2020 年我國(guó) PX 需求將達(dá)到 2,850 萬(wàn)噸， 據(jù)此假設(shè) 2017年-2020 年需求增速分別為 8.00%、 7.00%、 6.60%、 6.60%，同時(shí)假設(shè)未來(lái)四年開(kāi)工率均和 2016 年相近，為 65%，則根據(jù)前述對(duì)未來(lái)國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能的梳理， 2017 年-2019年國(guó)內(nèi) PX 仍存需求缺口，而 2020 年國(guó)內(nèi)產(chǎn)量大概率完全覆蓋需求量， 無(wú)須進(jìn)口。

未來(lái) 3 年國(guó)內(nèi) PX 供需缺口測(cè)算情況

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