自棉價2016年上漲至高位后，2017Q1-Q3維持高位震蕩，隨著9月新棉上市以及下游旺季到來，截至 10 月 23 日棉花 328 指數(shù)較二季度末上漲 0.33%至 15991 元/噸。中長期來看，通過供需格局的判斷認為棉價依然處于上升通道。

　　供給端：國內(nèi)產(chǎn)量回升，拋儲順利大幅降低庫存壓力。2016-2017年棉花產(chǎn)量同比增加 2.28%、5.12%，增長較緩慢；庫存方面，據(jù)報道，根據(jù)國內(nèi)相關機構(gòu)儲備棉庫存統(tǒng)計數(shù)據(jù)，經(jīng)過3 年臨時收儲加上陳棉，國儲棉累計達到 1730萬噸，而 2012-2016 年累計輪出棉花 963萬噸，由此推算今年拋儲前國儲棉庫存約 767萬噸。截止9月29日，2016/17 年度儲備棉輪出交易結(jié)束，3-9 月累計成交 322.357萬噸，其中新疆棉 183.742萬噸，占總量57%。目前國儲棉庫存剩下約 445 萬噸左右，質(zhì)量較低，用途有限，難以起到調(diào)節(jié)供需的作用；進口方面，由于配額限制，近三年進口量較穩(wěn)定。從整體供給端匯總來看，每年以-8.7%的同比速度減少。

國內(nèi)棉花產(chǎn)量近兩年趨于穩(wěn)定

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國內(nèi)棉花期初庫存持續(xù)減少

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供給端總體呈下降趨勢

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棉花進口量及同比變動

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　　需求端呈復蘇狀態(tài)，終端需求回暖，需求缺口逐漸顯現(xiàn)。下游紡織服裝需求緩慢復蘇，據(jù)統(tǒng)計，中國棉花消費量逐年增長，2015/16、2016/17 年度消費量分別為 762.0萬噸、816.5萬噸，預計 2017/18年度消費 量繼續(xù)升至838.2萬噸。產(chǎn)量增速較慢，庫存逐漸減少，國內(nèi)棉花供需缺口逐漸顯現(xiàn)，2015/16年度供需出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，需求端出現(xiàn)187萬噸的缺口，2016/17 年度進一步擴大至 229 萬噸，預計 2017/18 年度該缺口規(guī)模繼續(xù)穩(wěn)定。

　　綜合需求供給端，總供給因產(chǎn)量穩(wěn)定而儲備庫存逐漸而趨于下滑，下游需求則逐漸回暖，產(chǎn)生供需缺口。

國內(nèi)棉花消費量持續(xù)增加

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全國棉花供需缺口開始顯現(xiàn)并呈擴大趨勢

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