一、裝飾產業鏈條B2C模式的消費屬性強，2017 年繼續改善

　　裝飾產業鏈條從上游的裝飾材料到中心的建筑裝飾設計施工公司再到下游的客戶（包括政府、房地產商、酒店和居民等），既有 B2B，又有 B2C 的模式。特別是 B2C 的模式消費屬性強，現金流流入好，能夠很好地應對周期波動的風險。

　　2016年裝飾需求增速提升，2017年將繼續改善。2016 年全國裝飾工程總產值為 3.66億元，同比增長 7.65%，增速繼續保持向上提高 0.05 個百分點；公共裝飾總產值為1.88 萬億，同比增長 8.05%，增速較 2015 年提高 2.59 個百分點；家庭裝飾需求達到1.78 萬億元，同比增長 7.23%，下降 2.70 個百分點。家庭裝飾的總產值雖然增速較2015 年減緩，主要是 2014 年和 2105 年房地產住宅銷售低迷所致。

　　隨著2016 年銷售新房逐步進入交房期，預計2017 年裝飾行業需求增速將繼續保持 2015 年以來的向上勢頭。

建筑裝飾業的上下游

數據來源：公開資料整理

　　二、存量房時代和收入提升平滑地產周期波動

　　裝飾裝修逐步進入存量房時代，消費水平提升提高裝飾裝修需求 。中國房地產高速增長的時代成為了過去，新建房屋的裝飾需求增速回落，但是中國房地產近 20 年快速發展過程中累計的存量房的裝飾需求將會逐步提升。

　　2016 年預計中國存量房的面積將達到 750 萬億平方米，巨大的存量房中很多房屋的裝飾時間超過 10 年，裝修陳舊老化需要二次裝修。這些將成為未來裝飾裝修需求巨大的潛在空間。

　　二手房交易量上升拉動二次裝修需求。由于存量房的提升和新房的銷售高景氣度的階段已經逐步過去，未來二手房的交易將成為主要內容。從大城市看這種情況正在逐步顯現，特別是一二線城市正成為存量房交易的先行者。像 2016 年北京的二手房銷售面積為 2810 萬平方米，較商品房銷售面積高出 1135 萬平方米；2015 年上海二手房交易面積為 2648 萬平方米，較商品房銷售面積高出 217 萬平方米；2015 年深圳二手房交易面積為 1219 萬平方米，較商品房銷售面積高出 387 萬平方米。這些新交易的二手房需要進行二次裝修，拉動相關裝飾的材料和設計施工公司的業務。

全國建筑裝飾工程產值和增速

數據來源：公開資料整理

全國家庭裝飾工程產值和增速

數據來源：公開資料整理

全國公共裝飾工程產值和增速

數據來源：公開資料整理

北京市商品房和二手房銷售面積

數據來源：公開資料整理

上海市商品房和二手房銷售面積

數據來源：公開資料整理

深圳市商品房和二手房銷售面積

數據來源：公開資料整理

　　人均可支配收入提升，拉升裝飾裝修需求。裝飾裝修其實是提供室內舒適的生活環境，隨著中國人均可支配收入的提升，人們生活水平的要求也會逐步地提升，裝修作為一種耐用消費品，也會因為收入水平的提升使得裝飾裝修的需求得到提升。2016 年中國城鎮人均可支配收入已經達到 3.2 萬元，中國已經進入中等收入國家行列。裝飾裝修需求進入收入提升的釋放期。

　　家裝公司集中度低全國范圍的公司稀缺，材料公司做大或開辟新業務。從全國來看，全國性的家裝性公司（能夠在 3 個省以上開展業務的公司）只有50 家，占全國家裝公司總數 10 萬家的比例很低，全國性的家裝公司屬于稀缺公司。并且完成總產值的占比僅為 15%左右。公裝公司在公裝市場增速下降的情況下紛紛涉足家裝市場。建筑裝飾材料公司在做大做強的同時，也不斷地推出新品，拓展發展新空間。

存量房屋面積及增速

數據來源：公開資料整理

城鎮人均可支配收入

數據來源：公開資料整理