一、補(bǔ)貼退坡背景下，產(chǎn)能投放、競(jìng)爭(zhēng)加劇助推電池行業(yè)分化

　　鋰電企業(yè)盈利空間受補(bǔ)貼退坡擠壓，同時(shí)產(chǎn)能逐步投放，電池行業(yè)將面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)。2016年以來(lái)動(dòng)力電池企業(yè)產(chǎn)能加速投進(jìn)，同時(shí)市場(chǎng)玩家不斷增多，根據(jù)企業(yè)規(guī)劃不完全統(tǒng)計(jì)，2017年產(chǎn)能規(guī)劃已超100GWh，考慮產(chǎn)能爬坡因素，有效產(chǎn)能仍然高于需求總量。電池企業(yè)集體面臨著產(chǎn)能消化的問(wèn)題，得捆綁車企資源者得天下。

2015-2017年動(dòng)力電池產(chǎn)能規(guī)劃及需求預(yù)測(cè)（GWh）

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

　　受補(bǔ)貼退坡及結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩的影響，電池企業(yè)結(jié)構(gòu)性分化已初步出現(xiàn)，綁定下游優(yōu)質(zhì)客戶的大型優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能將面臨供不應(yīng)求狀態(tài)，未來(lái)有望持續(xù)擴(kuò)增產(chǎn)能；而較多中小型產(chǎn)能則可能面臨一定價(jià)格戰(zhàn)壓力，該部分企業(yè)或利用其成本控制力強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，搶占下游爆發(fā)的物流車、A00級(jí)乘用車等重視電池性價(jià)比的客戶份額。

　　3、大型產(chǎn)能具有類消費(fèi)品屬性，綁定龍頭車企強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手

　　新能源乘用車屬于消費(fèi)品，消費(fèi)者除價(jià)格外，對(duì)車型設(shè)計(jì)、整車性能等指標(biāo)也非常重視，而整車性能好壞很大程度取決于電池品質(zhì)，因此與乘用車企綁定的大型電池企業(yè)的產(chǎn)品具有類消費(fèi)品屬性。大型電池企業(yè)由于資金和技術(shù)的積累，迎合了乘用車企對(duì)電池品質(zhì)要求，而乘用車企也愿意為高品質(zhì)電池支付品牌溢價(jià)，從而實(shí)現(xiàn)乘用車龍頭企業(yè)與大型電池企業(yè)綁定，乘用車用電池份額將向大型電池企業(yè)集中。

　　乘用車動(dòng)力電池集中度持續(xù)提升，供給側(cè)改革利好龍頭企業(yè)。隨著電池白名單、四部委電池政策指引等供給側(cè)改革政策推動(dòng)，龍頭企業(yè)有望受益。2016年國(guó)內(nèi)鋰動(dòng)力電池企業(yè)出貨量合計(jì)達(dá)30.5GWh，同比增長(zhǎng)79.4%，而比亞迪、CATL、沃特瑪、國(guó)軒高科穩(wěn)居全國(guó)前四，占比62.5%，較2015年的53.9%提升8.6個(gè)百分點(diǎn)，龍頭優(yōu)勢(shì)持續(xù)發(fā)酵。2017年3月1日，四部委印發(fā)《促進(jìn)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)方案》的通知，要求到2020年動(dòng)力鋰電池總產(chǎn)能超過(guò)100GWh，形成產(chǎn)銷規(guī)模40GWh以上龍頭企業(yè)，表明未來(lái)政策思路將引導(dǎo)提升市場(chǎng)集中度，鼓勵(lì)龍頭企業(yè)做大做強(qiáng)。

2015年我國(guó)動(dòng)力電池出貨量份

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

2016年我國(guó)動(dòng)力電池出貨量份額

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

　　而除了生產(chǎn)端積分制的驅(qū)動(dòng)外，消費(fèi)端的限牌和出租車電動(dòng)化也是另一重要驅(qū)動(dòng)因素。目前新能源乘用車在個(gè)人消費(fèi)者領(lǐng)域的推廣，主要是受限牌紅利驅(qū)動(dòng)，銷量主要集中在北京、上海、廣州、深圳等限購(gòu)一線城市。另外大部分限牌城市采取的競(jìng)價(jià)獲取牌照方式，也增加了普通燃油汽車的購(gòu)置成本，限牌競(jìng)價(jià)政策將通過(guò)價(jià)格杠桿方式促進(jìn)新能源乘用車的推廣，擠出效應(yīng)將保障乘用車持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

我國(guó)新能源乘用車銷量地區(qū)占比

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

我國(guó)新能源乘用車各地區(qū)銷量（輛）

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

　　4、中小型產(chǎn)能或拼性價(jià)比，以爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額

　　2017年動(dòng)力電池行業(yè)分化現(xiàn)象將加劇，中小型產(chǎn)能電池企業(yè)由于多數(shù)未能與乘用車企綁定而可能面臨產(chǎn)能無(wú)法完全消化的困局。與大型產(chǎn)能類消費(fèi)品屬性帶來(lái)的品牌溢價(jià)不同，中小產(chǎn)能只能以性價(jià)比為手段，迎合相對(duì)低要求電池需求，而重注電池成本的A00級(jí)乘用車和物流車產(chǎn)銷放量或?yàn)橹行⌒彤a(chǎn)能提供發(fā)展契機(jī)。

　　A00級(jí)新能源乘用車是新能源乘用車的重要組成部分。2016年國(guó)內(nèi)純電動(dòng)乘用車銷量為25.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)75%，增長(zhǎng)動(dòng)力除了一線限購(gòu)城市的擠出效應(yīng)，A00級(jí)純電動(dòng)乘用車在三四線城市的滲透也是重要推動(dòng)力量。2016年A00級(jí)純電動(dòng)乘用車全年銷量10.85萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)52.15%，占新能源乘用車整體銷量的三分之一以上，是新能源乘用車銷量的重要組成部分。

2016年新能源乘用車銷量結(jié)構(gòu)

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

新能源A00乘用車近年來(lái)月度產(chǎn)量（輛）

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

　　快遞數(shù)量規(guī)模巨大提振物流車需求。在“互聯(lián)網(wǎng)+”帶動(dòng)下，各行業(yè)的商業(yè)模式發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變，線下單一營(yíng)銷模式轉(zhuǎn)變成線上、線下?tīng)I(yíng)銷，人們的購(gòu)物方式有了新的改變，電商網(wǎng)購(gòu)規(guī)模迅速擴(kuò)大，同時(shí)，帶動(dòng)快遞物流行業(yè)蓬勃發(fā)展。其中，物流車在快遞的運(yùn)輸上承擔(dān)了重要的角色，受益于此電動(dòng)物流車有望迎來(lái)爆發(fā)。前三批新目錄中，電動(dòng)物流車車型共有199款，占專用車目錄車型的92.6%，占目錄所有車型的19.5%。預(yù)計(jì)2017年電動(dòng)物流車景氣程度有望繼續(xù)提升。

近年來(lái)我國(guó)快遞業(yè)務(wù)量（億件）

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

近年來(lái)我國(guó)網(wǎng)購(gòu)規(guī)模（億元）

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

　　與A級(jí)乘用車的消費(fèi)者關(guān)注整車，品質(zhì)不同，考慮A00級(jí)乘用車為滿足低速電動(dòng)車，使用人群需要和物流車作為商用車的要求，兩類車型消費(fèi)者更加關(guān)注整車的性價(jià)比。因此中低產(chǎn)能電池企業(yè)或應(yīng)迎合該部分車型對(duì)相對(duì)層次電池需求，打造性價(jià)比的優(yōu)勢(shì)，在行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過(guò)剩的情況下，適當(dāng)降低產(chǎn)品價(jià)格和自身毛利空間，實(shí)現(xiàn)以量補(bǔ)價(jià)，爭(zhēng)取一定的市場(chǎng)生存空間。