PVC 性能優異，環保節能。PVC是世界五大通用塑料之一，具有良好的物理和化學性能，優異的柔韌性和機械性能。PVC 可通過模壓、層合、注塑、擠塑、壓延，吹塑中空等方式進行加工，廣泛應用于工業、建筑、農業等領域。此外，PVC 建材無毒無味，是國家重點推薦使用的環保建材，用其代替木材鋼材可為國家節約大量能源和資源。

　　我國貧油少氣，PVC制備以電石法為主 。PVC 的生產主要有兩種制備工藝：一是電石法，主要生產原料是電石、煤炭和原鹽，成本主要由電石費用、氯化氫費用和水電費構成；二是乙烯法，主要原料是石油，成本包含乙烯消耗、氯氣消耗、耗電量、加工助劑、管理人工費用等。我國在資源分布上富煤、貧油、少氣，而電石產量大、價格低。電石法 PVC 是國內主要工藝路線，市場占比在 8 成以上。

PVC 上游與 PVC 市價的共同走勢

數據來源：公開資料整理

　　電纜、管材是PVC 主要的下游產品 ，建筑行業對PVC的需求最大。電纜、管材、瓶子、等建筑下游產品是 PVC 主要的下游市場，合計占比近 7 成。PVC 制品廣泛應用于建筑、包裝、消費品等行業，其中建筑行業占PVC 下游消費的6 成，因此PVC的需求與房地產行業息息相關。

2016 年PVC下游產品構成

數據來源：公開資料整理

2016 年PVC下游行業構成

數據來源：公開資料整理

　　2016 年，PVC 產能上漲 2.38%，產量上漲 3.24%。據統計，截止 2015 年有 89 家企業使用電石法生產 PVC，其中有 18 家企業年產能超過 30 萬噸。國內 2015 年 PVC 總產能2348 萬噸/年，電石法 1919 萬噸/年，占比超過 8 成。2016 年全年，我國 PVC 產能 2277萬噸，同比上漲 2.38%；PVC 產量累計值約為 1661 萬噸，同比上漲 3.24%。

PVC 產能產量及其增長率

數據來源：公開資料整理

　　1、受益供給側改革 ，電石行業景氣向上

　　我國富產電石，且產能八成以上集中在北部地區。我國富產電石，全球產能九成以上集中在中國，以2013 年為例，世界電石產能約 3755 萬噸，我國電石的產能約占世界的 96%。目前我國已是世界電石生產和消費的第一大國。國內電石產能分布中，西北地區擁有產能占比 49%，華北占比 37%，合計超過八成。

　　我國北方地區電石產能占比如此之高有以下幾個原因：首先，我國北部地區富產電石礦及制備電石的煤炭、石灰石等資源，且運輸條件有優勢。其次，2007 年 11 月，對氯堿行業的進入標準進行了規定：新建氯堿生產企業應靠近資源、能源產地，除搬遷企業外，東部地區原則上不再新建電石法聚氯乙烯項目和與其相配套的燒堿項目。

2016年電石產能區域分布

數據來源：公開資料整理

　　近年電石開工率穩定，2016 年產能、產量上漲 。2010 年以來，我國電石行業開工率小幅上升，2014 年后有略回落，2016 年電石行業開工率為66.36%，較 2015 年上漲 1 個百分點，9 年來，電石開工率穩定在 65%-70%之間。我國電石產能有所上漲。2016 年，我國電石產能 3900 萬噸，同比增長 2.63%，產量 2588.3 萬噸，上漲 4.26%。進出口方面，2016年，我國電石出口量為14.32 萬噸，同比上漲 10.05%，進口量則一直保持非常小的份額。

電石產開工率走勢

數據來源：公開資料整理

電石產能 、 產量與進出口量

數據來源：公開資料整理

　　隨政策期限臨近，處于淘汰邊緣的電石爐將面臨關閉 。然而，新增產能難以大量涌現，預計電石供給將會有所回落。2016 年底，國內停產與半停產的企業已涉及 100 家，約 200 臺電石爐，合計產能約 1200 萬噸，分別占國內總電石爐臺數的26.3%和 26.6%。

　　焦炭漲價和運輸受限為電石漲價提供成本支撐 ，提振電石產業景氣度 。運輸費用和焦炭的價格是電石主要的成本來源。2016 年年初，行業出臺政策宣布三年內停止審批新建煤礦項目，全年作業時間不超過 276 個工作日。受此影響，國內煤炭價格單邊強勢上漲，促使電石價格走強。2016 年 7 月份開始，第一批中央環境保護督察全面啟動，針對內蒙古、黑龍江、寧夏等 8 地開展環保督察工作，推動電石法 PVC 成本電石以及焦炭價格大幅上漲。對于需要外采的工廠，一方面價格推升，另一方面由于運輸新政策導致電石超載被限制，電石運輸出現瓶頸，電石價貴，難買。

　　電石需求主要來自 PVC，表觀消費量高位震蕩 。電石消費需求主要來自生產氯堿化工產品的 PVC 行業，且長期保持絕對優勢比例，2010 年至 2015 年分別為 86%、79%、80%、80%和 79%。2011 年到 2014 年，電石表觀消費量持續上升，平均年增長率達 15.08%。2015 年，電石的表觀消費量為 2.47 億噸，同比回落 2.43%，仍在高位運行。

電石下游消費結構

數據來源：公開資料整理

表觀消費量及其增長率

數據來源：公開資料整理

　　價格處于歷史高位，電石市場將持續迎利好。2016 年下半年后電石價格高企，目前處在歷史高位。2016 年 7 月下旬，華東地區電石價格報在 2425 元/噸左右，隨后價格開始持續上漲；2016 年 12 月初華東電石價格攀升至 3165 元/噸，4 個月里上漲 23.38%，并維持此高價至 2017 年 2 月 1 日，此后微幅下跌。截止 2017 年 2 月 24 日，華東電石價格報在2990 元/噸，仍然處在較高價位。本輪價格上漲前，這一價位可以追溯至 2015 年 5 月初。供應側改革、淘汰落后產能及焦炭缺貨漲價等將持續利好電石市場。

電石價格與焦炭價格的共同走勢

數據來源：公開資料整理

　　2、下游需求穩步增長

　　房屋新開工面積表現穩定 ，PVC 需求表現穩健。房地產施工及裝修環節中需要使用大量的型材、管材、板材、管件、電纜料、硬制品等，對這些產品的需求構成了 PVC 的下游需求的大部分。近年來，房地產市場的房屋新開工面積表現穩定，由此形成對 PVC 的穩定需求。據國家統計局數據，2016 年房地產開發企業房屋施工面積758975 萬平方米，比上年增長 3.2%。而房屋新開工面積 166928 萬平方米，增長 8.1%，增速提高 0.5 個百分點。其中，住宅新開工面積 115911 萬平方米，增長 8.7%。

　　房地產市場景氣度的穩定給予 PVC 市場景氣度強有力的支撐。2016 年 12 月份，房地產開發景氣指數為 94.08，比上月提高 0.04 點。縱觀 2016 年 9 月以來的歷史景氣指數，該值均集中在 94 以上，波動幅度較小。即使 2016 年 8 月房地產景氣指數有所下降，此后也很快回到 94 以上。

累計房屋新開工面積及其增長率

數據來源：公開資料整理

2016 年2-12月全國房地產開發景氣指數

數據來源：公開資料整理

　　PVC表觀消費量增長穩定，復合增長率較高 。2016 年 1-11 月 PVC 表觀消費量總量為1346.13 萬噸，以前 11 個月均值估計 12 月份表觀消費量為 134.61 萬噸 2016 年全年表觀消費為 1615.36 萬噸，對比 2008 年的 907.060 萬噸，復合增長率為 7.48%。隨著下游需求逐步釋放，未來的市場缺口將帶來 PVC 在管材、型材方面的需求占主導消費因素。

PVC 的表觀消費量歷史走勢

數據來源：公開資料整理

　　PVC 出口需求增加 ，鄰國拉動大 。2016 年我國 PVC 出口同比增加明顯，出口主要地區依舊是印度、馬來西亞等國。2016 年 1-10 月份我國對這兩個國家的 PVC 出口量及占比依次是：印度 22.81 萬噸，占比 23.56%，馬來西亞 13.27 萬噸，占比 13.7%。我國 PVC出口主要采取一般貿易方式，2016 年 1-10 月我國 PVC 的一般貿易方式出口量為 71.66 萬噸，占比 75%，其次是進料加工貿易，出口量為 24.47 萬噸，占比 32.8%。

　　馬來西亞、越南、泰國新市場 ，PVC 需求呈強勁勢頭 。隨“一帶一路”戰略的推進，我國對馬來西亞、越南、泰國等東南亞、中亞國家的 PVC 出口增加明顯。隨著全球經濟緩慢復蘇，PVC 的國外需求有上升趨勢。數據顯示，2016 年，國內 PVC 出口量總計 105.01 萬噸，同比上漲 34.23%。未來一段時間，PVC 需求將呈現強勁勢頭。

我國 PVC出口量及其增長率

數據來源：公開資料整理

　　PVC 產能 69% 集中于北部 地區。2016 年，西北地區 PVC 產能 626 萬噸，占據我國PVC 總產能的 35%左右，其次是華北地區，PVC 產能 550 萬噸，占比 30%。加上東北地區 64 萬噸的產能，PVC 產能近七成集中在北方地區。自 7 月中下旬開始，中央環保督查組進入內蒙古、寧夏等地，在環保壓力下，內蒙古地區電石和 PVC 生產企業被迫限產關閉，個別生產企業降低開工負荷維持生產，廠家出貨量減少。此后，電石和 PVC 企業裝臵陸續重啟，隨著盈利狀況改善，PVC 工廠的生產積極性也進一步提升。

2016 年PVC產能區域分布

數據來源：公開資料整理

PVC月份產量（萬噸）

數據來源：公開資料整理

　　交運新規助推 PVC 價漲。同時，2016 年 8 月，五部聯合發布了《關于進一步做好貨車非法改裝和超限超載治理工作的意見》，在 2016 年 9 月 21 日至 2017 年 7 月 31 日，施行嚴禁“雙排車”進入高速公路的政策。要求 2016 年 9 月 21 日至 2018 年 6 月 30 日不合規定車輛運輸車須整改。由此符合運輸能力的車輛數量也減少，而每車能夠運輸的貨物重量也同比減少。預計運費單價將上調 33.6%左右，助推 PVC 價格上漲。

　　3 、環保壓力漸增，大企業將依靠循環經濟大顯身手

　　電石渣污染大，治理難。電石渣的主要成分是強堿氫氧化鈣，溶解于水的部分全部電離，會嚴重污染土壤。其次，電石渣在含有很多有毒有害的成分，比如說重金屬，硫等等，會污染土壤和地下水。電石渣的顆粒細，保水性強，渣液 pH 值高，綜合治理較困難。

　　4、 PVC價格高位運行

　　PVC價格高位運行。從2012年初開始，PVC 價格持續疲軟，直到 2016 年初，隨后迎來價格回暖。2016 年下半年以來PVC 市場價格大幅上漲。以華東地區為例，電石法 PVC、乙烯法 PVC 以及 PVC 糊樹脂均有非常樂觀的漲幅，曾一度分別漲至 8350 元/噸，8460 元噸和 10000 元/噸。即使 2017 年初價格有所回落，目前仍然處在 5 年以來的相對高位。電石法PVC 從2016 年初的 4840 元/噸，漲到 2017 年2 月24 日的6275 元/噸，漲幅29.65%，乙烯法 PVC 與 PVC 糊樹脂相應上漲 29.06%和 39.10%。

PVC價格走勢

數據來源：公開資料整理

　　5、多重因素助推燒堿市場景氣度向好

　　燒堿是氯堿化工產業的核心產品之一，占據重要的地位。近年來，我國燒堿產能產量穩中有升。2016 年燒堿開工率達 85.48%，較 215 年上升了 6 個百分點；近三年開工率處于高位，維持在 80%附近。2016 年，燒堿產能 3842 萬噸，小幅上漲 0.76%；燒堿產量 3284萬噸，同比上漲 8.45%。產能相對于產量更為穩定，近三年產能波動幅度均小于 1%，說明投資擴能力度不大。

　　燒堿產能主要集中在華東地區，進出口量均較少。華東地區的燒堿產能占全國總產能的50%以上，其次是華北地區，占比 18%。我國燒堿市場一直以來維持自給自足，進口與出口量均較少，從 2008 年到 2016 年的 9 年間，進口量占產量之比不到萬分之七，近三年更是維持在萬分之三左右；出口占產量之比在 9 年中平均不到 8%，近兩年更是低于 6%。

2016年燒堿產能分布

數據來源：公開資料整理

燒堿進出口量與產能產量

數據來源：公開資料整理

　　2016年以來，氧化鋁主產區表現良好，對燒堿有穩定需求。作為重要的基礎化工原料，燒堿的傳統消費領域主要為輕工、紡織和化工領域，這三大領域每年消費的燒堿量約占總量大部分，具體主要有氧化鋁、造紙、紡織（印染、化纖）及化工行業，占整體消費比重的75%。2016 年，氧化鋁主產區需求表現良好，包括山西、河南等地新增氧化鋁項目開工對市場提振作用較大，另外下游化纖行業開工率有所提升也支撐燒堿市場。2016 年，燒堿表觀消費量 3093.71 萬噸，同比上漲 8.46%。

2015年燒堿下游需求構成

數據來源：公開資料整理

燒堿表觀消費量

數據來源：公開資料整理