一、傳統出版發行受到數字化趨勢的沖擊

　　2015 年，全國出版、印刷和發行產業實現收入 216.56 百億元，同比增長 8.5%，增速有所放緩，其中，剔除數字出版、發行營業收入，傳統出版發行行業收入為 172.52 百億元，同比增長 4.06%，增速下降 1.4 個百分點。傳統出版行業主要業務為圖書出版、期刊出版和報紙出版。2011-2014 年，圖書出版利潤總額占比最大，2014 年占比 53.08%，報紙出版利潤總額占比次之，2014年占比34.63%，期刊出版利潤總額占比位列第三，2014年占比12.28%。具體而言，2014 年圖書出版實現利潤總額 117.1 億元，同比減少 1.3%；報紙出版實現利潤總額 76.4 億元，同比減少 12.8%；期刊出版實現利潤總額 27.1 億元，同比減少 5.4%。

中國出版、印刷和發行產業2011-2015收入及增速

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中國傳統出版發行行業2011-2015年收入及增速

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　　傳統出版發行行業其他龍頭企業近年來收入及盈利增速均有所放緩。鳳凰傳媒 2015 年圖書出版發行業務營業收入為 102.69 億元，同比下降 3.44%，增速較上年下滑 23.79 個百分點；中南傳媒 2015 年圖書出版發行業務營業收入為 101.4 億元，同比增長 13.37%，增速較上年下滑 2.31%；中文傳媒 2015 年圖書出版發行業務營業收入為 52.77 億元，同比增長 3.76%，增速較上年下滑 8.88%。

鳳凰傳媒出版發行業務2011-2015年營收及增速

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中南傳媒出版發行業務2011-2015年營收及增速

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中文傳媒出版發行業務2011-2015年營收及增速

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天舟文化出版業務2011-2015年營收及增速

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　　傳統出版發行產業增速下行的同時， 數字出版方興未艾。2015 年我國數字出版產業收入為4403.85 億元，比 2014 年增長 30%，數字出版發行產業收入在新聞出版產業收入的占比由2014 年的 17.1%提升至 20.33%。數字化時代已經來臨，帶動相關產業不斷融合并產生新的業態，傳統出版、互聯網、媒體等行業的邊界變得越來越模糊。面對移動互聯網的沖擊，傳統出版業在內容形式、經營模式等方面處于劣勢，傳統出版行業也正處在特殊的轉型時期，并最終逐漸轉向以數字出版為主導的行業形態。處在轉型浪潮中的傳統出版發行企業，也勢必會逐漸完成數字化改造。

　　二、業內國企通過產業鏈縱深或橫向并購積極轉型

　　傳統出版發行公司雖受到數字出版趨勢的沖擊，盈利能力承壓較大，但傳統出版發行上市公司普遍資金、資源實力雄厚，且國家鼓勵新老媒體融合發展，并購轉型預期強。受東方明珠、浙報傳媒率先改革的引領作用，看好傳媒類國企國改預期的邊際改善。

中國數字出版行業收入及增速

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中國數字出版行業收入占全行業收入比例

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　　事實上，在傳統出版發行業務受增速緩慢的情況下，多家上市公司都積極探索轉型發展之路，其轉型路徑大致分為兩個方向，一是縱向深化，依托自有教輔內容資源和和教材教輔發行渠道資源，向線下教育培訓、數字教育等領域延伸；另一路徑則是通過資本運作的方式橫向拓展大文化產業中的其他頗具成長性和盈利能力的子領域，如游戲、影視等領域。

　　三、二次創業、書城先行，積極推進“ 四+二”產業布局

　　1、依托教育內容及渠道優勢，拓展大教育業務

　　據測算，2009 至 2014 年，K12 培訓市場的規模由 2754 億元增長至 4472 億元，增幅達 62.4%，CAGR 為 10.2%，且增速穩定。同時期參與培訓的學生數由 4303 萬人增加至 5963 萬人，增幅 38.6%，CAGR 6.7%，滲透率由 24.0%擴大到 36.7%。

K12課外培訓市場規模持續擴大

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K12培訓市場用戶及滲透率穩定增長

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