1.電信市場增速放緩，資費加速下滑

　　我國電信行業自從2000年左右起，經歷了長達十年的高速增長期，已經從千億級市場成長為萬億級的市場（三大運營商營收之和于2012年突破萬億達到10997.5億元），成為國家舉足輕重的產業。但隨著用戶滲透率提升，技術升級使得資費大幅降低，電信市場營收和利潤水平增速急劇放緩。考慮到我國是個以大型國有運營商主導的電信市場，提取了三大運營商近年來營收和利潤增長數據。

中國運營商營收（百萬元）

數據來源：公開資料整理

中國運營商凈利潤（百萬元）

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　　盡管國家開放民資進入電信行業，也鼓勵虛擬運營商參與電信市場，但我國還是以三大運營商為主導。國資主導并不代表國有壟斷，我國電信市場競爭程度是與國際接軌的，近年來增速放緩主要原因在于電信市場接近飽和。

　　首先是固定電話用戶，自從2007年達到頂峰，之后用戶數一路下滑，且在移動電話資費基本等同于固話之后，使用率大幅降低。

固定電話用戶

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　　互聯網寬帶業務可以說是這兩年發展最快的業務，2015-2016年期間是各家運營商最大力投入發展的業務，用戶增長呈現爆發趨勢。但由于整體體量，對整個電信市場貢獻有限。

互聯網寬帶用戶數

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　　最后是最重要的移動電話滲透率，我們看到2002年是全國滲透率剛達到10%的時期，之后經歷了十多年快速發展，至2013年用戶滲透率基本保持在95%上下，占據電信收入一半以上的移動通信業務，因為用戶滲透率觸頂，是影響收入增速最主要的因素。

移動電話用戶滲透率

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　　看到電信市場增速自2008年起持續下滑，移動電信用戶數增長自2010年起低于兩位數，已經進入了增速放緩期。對比發達國家用戶滲透率，我國東部發達省份滲透率接近110%，增長空間主要在西部地區，未來自然增長的用戶將越來越少。

東中西各地區移動電話用戶滲透率

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　　電信業務總量是指基于某一基準時間資費價格，根據現有業務規模測算得到電信業務收入（最近一次設立的基準時間是2011年初）；電信主營業務收入則是實際的收入數據。關注電信業務總量和電信主營業務收入兩者對比，二者之間的剪刀差持續擴大，體現了電信行業資費下降的程度和速度。

電信業務總量與電信主營業務收入對比示意圖

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　　看到2013年底，也就是國家發放TD-LTE牌照之后，電信業務總量和電信主營業務收入的剪刀差陡然擴大，6年時間資費水平下滑到此前25%左右，平均每年下滑21%左右。

　　我國電信市場增速明顯放緩，主要原因是作為營收主體部分的移動通信用戶滲透率已經到達頂峰，并且資費水平逐年快速下滑。因此，判斷我國電信市場已經進入存量市場，整體營收和利潤水平將在較長時期內保持大體穩定，目前已經在網服務的用戶成為市場主要貢獻者，新增用戶貢獻度越來越低。這導致電信運營商將主要的經營目標從原來的發展新用戶，轉為爭奪已經在網服務用戶群體，存量用戶競爭將進一步加劇。

　　2.數據業務發展一枝獨秀，成為未來主要爭奪點

　　電信行業變遷以移動通信作為代表，從模擬電話到2G/3G/4G，技術出現革命性變化，也引領業務形態發生重要升級。原有的通話、短信業務在2010年之前就是運營商的搖錢樹，然而移動互聯網快速崛起之后，數據業務成為運營商主要收入來源，2016年，三家運營商數據業務收入均超過傳統語音業務。

　　首先是短信數量，自從2011年達到頂峰，之后OTT即時通信業務崛起，短信業務呈現快速下滑。考慮到近年來企業短信快速增加，點對點短信的數量比例甚至更低。

移動短信業務數量

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　　隨著移動電話滲透率幾乎見頂，大量OTT即時通信業務替代了傳統語音通話場景，移動通話分鐘數也走向瓶頸，很難有大規模增長。

移動通話業務數量

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　　對運營商來說，還值得欣慰的是，移動互聯網的崛起帶動了用戶對數據流量的需求，而且是高增長而且望不到盡頭的需求。2G到4G，網絡所能提供的帶寬提高了約10000倍，手機終端支持的業務種類越來越多，網絡上各種多媒體內容越來越豐富，絲毫看不到數據業務增長有放緩的趨勢。以十年為周期來看，數據業務就是運營商們十年內的未來。

移動互聯網流量

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　　我國電信市場越來越以數據業務為主，傳統電信業務增長潛力已失。運營商之間的競爭將圍繞數據業務展開，各家都將不遺余力拓展數據業務，爭奪數據流量。

　　3.市場競爭充分，用戶ARPU值難以提升

　　電信行業是一個深度受政府影響，卻充分競爭的市場化行業。

　　受政府影響，意味著市場價格受到政府指導和監督，近年來這種指導就意味著“提速降費”。李克強總理在2015年5月13日主持召開國務院常務會議，確定加快建設高速寬帶網絡，促進提速降費措施，助力創業創新和民生改善。會議指出，加快高速寬帶網絡建設，促進提速降費，既可改善人民生活，又能降低創業創新成本、為“互聯網+”行動提供有力支撐，拉動有效投資和消費、培育發展新動能。會議確定最重要的一點是鼓勵電信企業盡快發布提速降費方案計劃，實施寬帶免費提速，使城市平均寬帶接入速率提升40%以上，降低資費水平，推出流量不清零、流量轉贈等服務。

　　市場競爭程度從過去幾年資費下調程度可以看到，即使在總理喊話之前，運營商推出3G/4G網絡降低了流量成本后也會主動采取降價手段以維持競爭力。

中國聯通2011年3G套餐資費表

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　　2011年，大部分套餐流量都在1GB以下，500元以上高價套餐僅能提供2GB流量。

中國聯通2017年4G套餐資費表

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　　2017年頂級596套餐可以提供高達11GB流量，同樣對比最低檔位套餐和100元左右套餐，流量提升到3倍以上。可見，用戶平均流量提升并不需要付出更多話費，用戶ARPU值相對保持穩定。

　　電信運營商數據流量收入都已經成為最主要收入來源，用戶數據業務增速依然保持快速增長，但激烈的用戶競爭和數據流量資費快速下滑導致用戶ARPU值并未明顯提升。