老人消費集中在剛需領域，非必需品支出占比不高。根據第四次中國城鄉老年人生活狀況抽樣調查，2014 年我國城鄉老年人人均消費支出為14764 元。其中，日常生活支出占56.5%；非經常性支出占17.3%；醫療費支出占12.8%；家庭轉移支出占9.0%；文化活動支出占3.2%；其他支出占1.2%。從老人消費支出結構看，我國老人消費集中在日常生活必須品支出，而文化活動等其他非剛需支出占比不高，總體消費意愿不強。人口老齡化在總量上將不利于消費增長。

　　由老人身體特征決定，老人消費潛力釋放是在重度老齡化階段。根據老年人的身體特征，大致可以劃分為三個階段：第一階段，身體狀況良好，具有獨立生活能力，需求主要為日常生活相關；第二階段，處于失能和半失能狀態，需要生活協助；第三階段，處于完全失能、失智及臨終階段，需要完全護理。第二、三階段一般發生在重度老齡化社會，生活協助、完全護理、臨終關懷、殯葬等剛需支出將顯著增加。

身體特征決定了老年人需求特點

　　中國目前老年人口集中在60-69 歲，尚未進入重度老齡化階段。截至2015 年底，我國60 歲以上人口為2.1 億人，占總人口的15.2%。其中，60-69 歲人口占比56.1%；70-79 歲占比30%；80 歲及以上人口占比僅為13.9%。失能、半失能老年人大約4000 萬人，占老年人口的比重為19%。除中高齡老年人口占比不高外，現在的中高齡老年人口子女普遍較多（3-4 個子女），老年人喪偶率較低（2015 年老年人口中有配偶的占比71.6%），因此社會壓力尚未顯現。

2015 年中國老年人口特征

中國人口平均預期壽命

　　目前我國75歲人以上口占比為3.5%，與1983年的日本相當。根據世界銀行數據，截至2016年底，我國75歲以上人口為4800萬人，占總人口比重為3.5%，占65歲以上人口比重為34.8%，與1983年日本的人口老齡化程度基本相當。預計到2030年，我國75歲以上人口為9300萬人，占總人口比重為6.6%，占65歲以上人口比重為38.3%，與1999年的日本基本相當。預計到2045年，我國75歲以上人口為1.8億人，占總人口比重為12.9%，占65歲以上人口比重為49.5%，與2015年的日本基本相當。未來15年，預計中國75歲以上人口增速將逐步上升，增速區間為2.8-7.8%/年。

2016 年中國75歲以上人口占比與日本1983年相當

未來15 年中國75 歲以上人口增速為2.8-7.8%

　　當下是發展養老金融的最佳時間窗口。除了一般的日常生活開支，重疾/慢病的等醫療支出、半失能/失能/失智護理費用、殯葬服務、以及長壽可能面臨的養老金不足風險均可能產生巨額的資金需求。這些需求比較剛性，一般都需要相對長周期的資金累積和沉淀。雖然養老三支柱體系尚未健全，但我們離重度老齡化社會還有相對較長的時間窗口。目前正是大力發展養老金融的最佳時機，只有未雨綢繆，15 年后當我們面臨重度老齡化社會時，老年人才能真正老有所養。

面臨大額資金支出風險，養老金融當未雨綢繆

　　從國際經驗看，真正的驅動力是稅收優惠和個稅改革。盡管2016 年政府在養老和健康領域均推出了重要的政策文件，與保險相關的內容均明確鼓勵保險與養老、醫療結合。但從國際經驗看，落實稅收優惠政策是商業養老和健康險最重要的驅動力。截至2015 年初，繳納個稅的人只有2800 萬人，占人口總數不到2%，因此亟待推動以家庭為單位的個稅改革，增加稅收優惠的潛在受益人群。