一、行業特征

　　再生鋁合金的生產過程可劃分為預處理、熔煉（包括精煉）、鑄錠三個階段，其基本流程是：將廢鋁通過高溫熔成液態，加入合金元素（例如鎂、銅、錳、硅等），或者通過加入A00 鋁錠等方式降低某些合金元素含量，得到目標含量的鋁合金溶液，再冷卻澆鑄為鋁合金錠。在精煉過程中需要去除鋁水中的雜質、氣體，并通過控制熔煉溫度、時間和加入添加劑等方式優化鋁合金錠的機械性能。行業技術的發展圍繞降低能耗、提高鋁回收率、提高產品質量幾個主題。

　�。�1）預處理技術

　　廢鋁預處理的目的，一是去除廢鋁中混雜的其他金屬與非金屬；二是按成分或合金牌號分類，使廢鋁成分得到充分利用；三是將廢料的油污、涂料、水分等清除干凈，以減少熔煉過程產生的雜質、煙氣，降低能耗。

　　近年來破碎、篩分、磁選、渦電流分選、浮選等自動化預處理生產線得到推廣，目前大部分企業采取自動化預處理生產線和人工分選相結合的方式進行廢鋁預處理。

　�。�2）熔煉技術

　　熔煉的過程是將廢鋁加入熔煉爐內升溫使之融化為液態，經過扒渣、測溫和成分檢測等工序，轉入精煉爐中，加入硅、銅等元素，經過除氣、除渣精煉等步驟，精煉過的鋁合金液經過澆鑄線澆鑄為鋁錠。

　　熔煉技術發展的方向，一是降低燒損、降低能耗，從而提高鋁回收率和經濟效益，二是提高精煉效果，提高鋁合金液的純凈度和均勻度，提高產品質量。

　　再生鋁熔煉設備包括各種類型的反射爐和感應爐，以及進行鋁渣處理的回轉爐。反射爐是目前使用較普遍的爐型，最近幾年，國產雙室反射爐在行業中得到應用，單爐容量達到100 噸，可提高熔煉效率和降低金屬燒損。再生鋁普遍使用的燃料是天然氣和煤氣，煤氣通過建造煤氣發生爐，由煤轉化成煤氣燃燒生產。能耗是再生鋁生產工藝中重點考慮的問題，部分企業配備了蓄熱式燃燒設備，對煙氣余熱進行利用，一些企業還在熔煉爐的煙氣出口處建設煙氣二次燃燒設備，不但提高了熱效率，也降低了對環境的影響11。為了降低能耗和燒損，部分企業采用了低溫熔煉和沉浸式熔煉的工藝。

　　從 2005 年開始，部分大型再生鋁企業開始將工廠建在下游客戶附近，嘗試對客戶進行鋁水直供的生產模式，這種模式避免了重熔鋁錠造成的能耗和燒損，提高供需雙方的經濟效益，但是鋁水運輸比鋁錠運輸的成本和風險有所增加。再生鋁合金的性能主要由合金成分和物理性能兩方面組成，早期我國再生鋁合金的下游覆蓋領域主要是摩托車配件、通用機械配件等行業，這些行業對鋁合金的質量要求偏重于合金元素成分，對材料的物理性能關注不多。隨著再生鋁的應用向汽車、通信、航海航空等領域不斷拓展，這些行業對再生鋁的質量要求不僅是合金元素成分，還有物理性能的要求。生產過程中，配料、熔煉溫度、時間、精煉工藝和精煉劑選擇等因素都會對鋁合金的物理性能造成影響，因此再生鋁的產品質量控制是一個復雜的過程，需要企業對生產工藝進行長期的摸索，并對生產過程進行細致的管理，目前再生鋁行業已經開始推廣電磁攪拌、在線精煉等技術來提高再生鋁產品的質量，生產水平的提升和標準化，還需要企業長時間的投入和積累。

　　下游鑄件客戶對再生鋁產品質量的評價主要基于其鑄件的最終合格率或良品率，而影響合格率或良品率的因素有很多，除了鋁合金材料的材料質量，也與客戶的鑄造工藝特點有關，再生鋁企業在與客戶長期穩定的合作中，不斷增加對客戶的了解，從而針對客戶的工藝特征等進行產品開發。隨著再生鋁下游應用領域的拓展，再生鋁企業之間的技術差異將在技術服務和新產品開發能力方面體現出來。

　　2、廢鋁供應偏緊的特征

　　再生鋁企業的廢鋁采購主要指舊廢鋁，而舊廢鋁又主要來源于報廢的建筑材料、汽車、通用機械、電器、電網設施等，國內的建筑、汽車、機械等行業的發展在過去經歷了快速增長的周期，但是，由于我國的工業化、城市化進程較晚，而且，建筑物、汽車、機械設備的使用壽命均有一個較長的周期，因此，盡管相應的舊廢鋁的社會保有量也有快速增長，但增長期相對滯后，截至目前，國內廢鋁的供求關系總體上仍然供應偏緊。參見本章之“二、發行人所處行業的基本情況”之“（六）再生鋁行業與上下游之間的關系”之“1、上游行業與再生鋁企業的關系”中“廢鋁與鋁合金錠的價差圖”和“原鋁和鋁合金錠的價差圖”，隨著價格波動，廢鋁與鋁合金錠之間可以保持相對穩定的價差，而原鋁和鋁合金錠之間的價差是不穩定的。這意味著，廢鋁的供應商對廢鋁價格具有較強的控制能力，從而表明廢鋁賣方市場的特征。

　　4、行業的地域性特征

　　再生鋁企業的區域布局主要取決于原材料和市場兩個因素。從原材料來源分析，再生鋁行業起步之時，原材料主要依賴于進口，因此企業集中分布在沿�？诎兜貐^，所形成的珠江三角洲、長江三角洲及環渤海區域等產業集聚區至今還是中國再生鋁的主要產地和原材料集散地，目前，珠三角主要規模企業有10 余家，區域年產能超過180 萬噸，江浙滬地區規模再生鋁企業超過15 家，區域年產能約為200 萬噸，環渤海地區，主要規模再生鋁企業接近10 家，年產能約為100萬噸。近年來，隨著國內廢鋁增加，再生鋁企業有向內地拓展的趨勢，成渝地區由于汽車工業的大力發展，零件配套企業眾多，目前該地區年產量超過10 萬噸的再生鋁企業3 家，區域產能約80 萬噸（來源：有色金屬工業協會《2015 年中國再生有色金屬產業發展報告之再生鋁篇》）。

　　下圖為根據亞洲金屬網基于全國 90 個再生鋁工廠調研結果繪制的我國再生鋁產能和知名企業分布地圖：

　　5、行業的周期性和季節性

　　（1）行業的周期性

　　再生鋁產品主要應用于汽車、摩托車、機械設備等下游行業，這些行業的增長周期與宏觀經濟增長周期密切相關，再生鋁行業受下游行業需求波動的影響，也表現出與宏觀經濟波動相關性較強的周期性特征。由于成本與材質的差異，再生鋁和原鋁的產品應用不同，但是原鋁產品和再生鋁產品的市場需求總體上都是受宏觀經濟波動影響的，都屬于周期性行業，因此，原鋁價格的波動可以用來描述整個鋁行業的波動。

　　（2）行業的季節性

　　再生鋁生產并沒有明顯的季節性。大部分再生鋁企業采取以銷定產的方式安排生產，因此其產量隨下游需求波動。由于中國傳統假期和部分暑期部分客戶放高溫假，二月份和八月份再生鋁產量可能相應減少。

　　二、再生鋁行業與上下游之間的關系

　　1、上游行業與再生鋁企業的關系

　　再生鋁行業的主要產品為各種牌號的鋁合金錠，其上游行業主要是供給廢鋁材料的行業，廢鋁的材料成本構成再生鋁行業生產成本的主要部分。鋁合金錠價格與廢鋁價格的變動關系如下圖所示，鋁合金錠價格與廢鋁價格之間是正相關關系，而且鋁合金錠價格與廢鋁價格之間會保持一個穩定的價差。

　　鋁合金錠也可以由原鋁生產，鋁合金錠價格與原鋁價格之間的變動關系如下圖所示。鋁合金錠價格與原鋁價格之間也是正相關關系，但是鋁合金錠價格與原鋁價格之間的價差是不穩定的。

　　鋁合金錠與廢鋁之間能夠保持一個穩定的價差，主要是因為：（1）廢鋁屬于廢舊資源，對于初始提供者而言，無論廢鋁的機會成本還是廢鋁的會計成本都是很低的，因而廢鋁的降價空間很大；（2）廢鋁的供求關系總體供給偏緊，廢鋁供應商對于廢鋁價格漲跌的控制能力相對較強；（3）廢鋁行業對再生鋁行業具很強的依賴性，廢鋁除了提供再生鋁企業生產鋁合金錠外，基本沒有其他規模化生產的用途。因此，根據廢鋁的成本特征以及廢鋁行業與再生鋁行業之間的博弈關系，廢鋁供應商為再生鋁企業提供了廢鋁與鋁合金錠之間穩定的價差。鋁合金錠與原鋁之間的價差是不穩定的，主要是因為：（1）原鋁是有生產成本的，如果價格下降觸及生產成本，就可能減產而導致庫存減少，進而價格回升，原鋁的降價空間受制于生產成本存在阻力，價格下降的彈性較小；（2）原鋁產能過剩，原鋁的供求關系總體供給過剩，原鋁供應商對于原鋁價格漲跌的控制能力相對較弱。

　　2、上游行業的發展對再生鋁行業的影響

　　一方面，我國鋁資源的社會積蓄量正在迅速增加，2003 年鋁消費首次突破500 萬噸，到2015 年消費量已經超過3000 萬噸，根據有色金屬工業協會再生金屬分會的計算，我國本世紀以來投入使用的鋁產品預期壽命在15-18 年12 ，到2020 年，本世紀初消費的鋁開始進入報廢期，屆時中國將成為廢鋁資源大國，為我國再生鋁行業發展提供有力支撐。從可以預見的廢鋁供應市場的變化趨勢分析，廢鋁供應未來由緊缺轉為充足將促使廢鋁價格下降和再生鋁企業生產規模上升，同時將促使再生鋁產品的牌號種類及應用范圍擴大，因此，再生鋁行業的利潤規模在長期內是逐步增長的趨勢，參見本章之“二、發行人所處行業的基本情況”之“（三）行業競爭格局”之“5、行業利潤水平的變動趨勢及原因”之“（3）行業利潤規模的變動趨勢”。

　　另一方面，我國的資源回收體系也在不斷完善。《再生資源回收體系建設中長期規劃（2015-2020）》、《再生有色金屬產業發展推進計劃》、《循環經濟發展戰略及近期行動計劃》等政策法規將廢舊金屬回收體系的完善作為主要任務之一，規定利用、規范和整合現有廢舊有色金屬回收渠道、加快廢舊有色金屬規范化交易和集中處理，逐步在全國形成覆蓋全社會的再生有色金屬回收利用體系。隨著循環經濟的大力推廣，廢鋁回收系統將更加高效，廢鋁分選能力逐漸提高，廢鋁的定價可能更加便利。

　　3、下游產業對再生鋁的需求狀況

　　我國的再生鋁主要用于生產汽車、摩托車、機械設備、通信電子和家電家具行業中的鋁合金鑄件和壓鑄件。

　　（1）汽車行業

　　鋁合金在汽車零部件中的運用在上世紀就已經得到普及。1980 年北美每輛輕型汽車的含鋁量就達到54 千克（輕型汽車一般是指重量低于3.5 噸的乘用車和型商用車13，占全球汽車產量的95%左右14），汽車用鋁普及較早的是車輪、氣缸蓋、氣缸體、曲軸箱、進氣管、帶輪、變速箱、油泵等部件，這些部件一般是用鑄造鋁合金鑄造而成，在節能減排的壓力之下，近年來汽車輕量化快速發展，用鋁量擴展到覆蓋件、全鋁車身等部件。

　　根據上述研究的估計，2015 年北美輕型汽車的平均含鋁量為179 千克，用鋁總量約為312 萬噸，其中再生鋁用量超過一半。

　　2002-2015 年北美輕型汽車的單車用鋁量及其分布如下表：

從上表可以看出，目前汽車用鋁中，占比較大的主要是發動機和動力傳送系統、車輪等鑄造部件，鋁合金鑄造件主要用再生鋁合金生產，再生鋁在每輛車上的用量可以達到120 千克以上。

　　根據上述研究的估計，2015 年全球輕型汽車消費鋁1140 萬噸。按照2015年全球輕型汽車產量8703 萬輛計算，約合131 千克/車。該研究預測，到2020年全球輕型汽車用鋁量可達到1480 萬噸，其中再生鋁用量約占一半，超過700萬噸。

　　我國是全球汽車產銷第一大國，2015 年我國全年累計生產汽車2450.33 萬輛，其中輕型汽車2288 萬輛，我國輕型汽車對再生鋁的用量測算如下：

除輕型汽車外，我國的中型、重型商用車的用鋁量也有很大潛力。例如半掛車、廂式貨車、冷藏車、郵政車、運油車、礦物砂石車等貨車以及公共汽車，對其進行輕量化具有顯著的經濟效益，且其用鋁材都是通用工業用材，不需要專門的鋁合金和生產線。

　　2015 年我國新能源汽車產量達37.90 萬輛，全鋁車身的新能源汽車，可以通過減重增加續航能力，而且能夠降低電池成本，從而減少汽車整體制造的成本，獲得更好的經濟效益，因此新能源汽車的單車用鋁量大于傳統汽車。根據中國有色金屬工業協會再生金屬分會《2015 年中國再生有色金屬產業發展報告再生鋁篇》，2015 年我國汽車用再生鋁總量達到260 萬噸�！吨袊�制造 2025》指出輕量化是汽車技術突破的重點，根據工信部規定，汽車的CO2 排放標準將從2015 年的155g/km 降到2020 年的112g/km，降幅達28%，國家對于國內乘用車企業燃料消耗標準也將從2015 年的5.9L/100km 下降到2020 年的4.5L/100km，降幅高達24%。在汽車輕量化以及新能源汽車產量增加的背景下，鋁合金在我國汽車行業的運用還有很大增長潛力。

　�。�2）摩托車

　　摩托車工業是應用鋁合金較多的行業，其中絕大部分為再生鋁鑄件，主要包括曲軸箱、氣缸蓋、氣缸體、減震器、制動器、邊蓋、手柄、摩托車邊罩連接體、摩托車手把罩等。

鋁合金在摩托車的典型應用

　　我國自 1993 年以來成為全球摩托車最大生產國。2015 年我國摩托車產量為1883 萬量，其中出口850 萬輛，我國摩托車產量2011 年以來持續下滑。由于受汽車、電動車的沖擊，我國農村摩托車市場逐漸縮小，我國摩托車行業中短期仍將面臨壓力。

　　根據中國有色金屬工業協會再生金屬分會的《2015 年中國再生有色金屬產業發展報告再生篇》，2015 年我國摩托車用再生鋁總量達到40 萬噸。

　�。�3）機械設備

再生鋁在機械設備行業的應用廣泛，典型應用是內燃機制造業、傳動部件制造業、電機及各式機具的箱體、殼體、罩子和其他機械部件，最終產品有各類泵、壓縮機，農業和園林機械如割草機等。

　　機械工業是國民經濟重要組成部分，2015 年機械工業規模以上企業實現主營業務收入229,779.5 億元，占全國工業的比重達20.8%。2015 年機械工業增加值同比增長5.5%，其中通用設備制造業增長2.9%，專用設備制造業增長3.4%汽車制造業增長6.7%，電氣機械及器材制造業增長7.3%，儀器儀表制造業增長5.4%。在宏觀經濟增長整體放緩的情況下，部分產品產量保持增長，例如大馬力拖拉機、電工儀表、風力發電機組等。我國近 3 年機械設備行業各子行業規模以上企業主營業務收入增長情況如下：

　�。�4）通信及電子

　　再生鋁合金在通信和電子領域的應用主要是各種鋁合金結構件以及鋁合金外觀件。在通訊基站設備中，濾波器、雙工器、散熱器、功率放大器、通訊基站機架等設備采用鋁合金壓鑄件和鑄造件，在消費電子領域的應用主要是手機和筆記本電腦的全鋁機殼、鋁中框以及內部鋁結構件。我國的移動通信設備市場增長迅速，2015 年，我國通信運營業移動通信投資2047.5 億元，同比增長26.5%，新增移動通信基站127.1 萬個，是上年凈增數的1.3 倍，總數達466.8 萬個。其中4G 基站新增92.2 萬個，總數達到177.1萬個。

　　據全球著名咨詢公司InfoneticsResearch（美國通信市場研究公司）分析，基站設備占移動通信基礎設備總投資額的40%，一個移動通信基站對鋁合金壓鑄結構件的采購成本約占到其整體投資金額的16%17。照此計算，則我國移動通信基站設備市場對壓鑄鋁合金錠的需求約為15 萬噸。

　　近年來，伴隨著移動網絡的發展，消費電子行業尤其是智能移動設備獲得了快速增長。鋁合金在消費電子的運用有筆記本電腦、手機、平板電腦的內部結構件、中框、外殼和支架。在輕薄和時尚潮流帶動下，消費電子金屬外觀件和內構件滲透率逐步上升，例如蘋果系列的Mac、iPhone、iPad 產品外殼均以鋁合金為主，而諸如三星、華為、華碩等品牌的產品也越來越多地配置鋁合金的外殼。手機金屬外殼滲透率由2012 年的10%上升至2016 年的38%18。隨著行業發展，一些國內廠商已經掌握了采用壓鑄方法生產消費電子外觀件的工藝，再生鋁合金在消費電子領域的應用也將獲得拓展。

　�。�5）家電家具行業

　　家用電器工業是再生鋁的重要消費行業，如洗衣機的洗滌筒支架、電飯鍋的內鍋、電熨斗的底板。家用電器分為大家電和小家電，大家電包括電冰箱、冰柜、空調器、洗衣機、微波爐等，小家電包括電風扇、吸塵器、食品加工機、電吹風、電熨斗、電飯鍋（煲）、咖啡機、電水壺、電烤面包器等。從近年來我國家電行業的發展情況來看，伴隨著人們生活水平和消費水平的提高，新修住宅的裝修、舊住宅的改造以及家電的更新換代等都為家電產品帶來了廣闊的市場空間。

　　4、下游產業與再生鋁企業的關系

　　再生鋁合金生產企業的下游主要是生產各類鋁合金鑄造件（和壓鑄件）的企業，其應用領域主要是汽車和摩托車、各類機械和五金、通信、消費電子、家用電器等行業。下游行業尤其是汽車行業的增長對再生鋁行業發展非常重要。大部分再生鋁合金企業與下游客戶建立了穩定的供貨關系，并實行以銷定產。鋁合金企業與下游客戶間的供貨關系一般比較穩定，這是因為，同一牌號鋁合金錠，其成分及物理性能的細微差異也可能造成客戶產品合格率或良品率的差別，相同牌號的鋁合金材料，由于客戶的鑄造工藝不同，其產品的合格率或良品率也可能存在差異，這就要求上下游企業保持緊密的技術合作，尤其對于汽車等對鑄件產品要求較嚴的領域，其替換供應商需要一定的時間和成本。鋁合金錠的運輸成本較高，具有一定的供給半徑限制。因此大部分再生鋁企業會選擇靠近下游客戶的地方選址建廠。近年來，國內領先的再生鋁企業在新廠布局時更加注重與下游零件鑄造企業緊密合作，鋁液直供的供料模式被逐漸采用，一方面就近配套降低成本，另一方面確立更加長期穩定的供應關系，形成利益共同體。

　　5、下游產業的發展對再生鋁行業的影響

　　一方面，再生鋁的應用下游還在保持增長，“十二五”期間我國汽車產量年均增長14.4%，隨著宏觀經濟增速放緩，汽車行業增速有所放緩，但是總體增長的趨勢仍未改變。我國摩托車產量近年來保持緩慢下滑的態勢。通信領域是用鋁增長較快的領域。

　　另一方面，鑄造工藝的發展擴展了再生鋁的應用領域。例如手機殼壓鑄技術已經被部分企業掌握，為再生鋁向消費電子外觀件市場的拓展打開了空間。