近兩年，連續(xù)六次降息，一年期基準存款利率從3%下降至1.50%，這種低利率的市場環(huán)境已經超過12個月了，潛在的影響逐漸在顯現(xiàn)：實體經濟融資成本降低，有助于業(yè)績修復；從私人部門資產配置而言，資產配置偏向多元化；投資機構面臨“資產荒”，股市修復有望吸引大量的機構資金；市場利率下降，打開了市場的估值空間。

1989-2016年我國利率走勢（%）

1998-2015年我國利率調整情況（%）

　　一是實體經濟融資成本降低，有助于業(yè)績修復。企業(yè)通過發(fā)行新的低利率債券替換原有的高利率債務，大大縮減了財務成本。融資成本的降低，同時也催化企業(yè)加大資本運作力度，整合產業(yè)資源，做大做強。截至2016年9月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入累計同比增長3.7%；利潤總額累計同比上升8.4%，反映企業(yè)整體盈利能力邊際出現(xiàn)改善。業(yè)績的修復，有望帶來估值修復。此外，財新制造業(yè)PMI已經從2015年9月出現(xiàn)拐點，表明制造業(yè)已經在修復；7月份回到榮枯平衡線以上，上一次回到榮枯平衡線以上還是在2014年6月份以及2015年2月份；截至目前已經連續(xù)四個月位于榮枯平衡線以上，10月份財新制造業(yè)PMI指數(shù)升至51.2，超市場預期。

1989-2015年中長期貸款利率（%）

規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)凈利潤同比增長率（%）

2012-2016年財新制造業(yè)PMI指數(shù)