今年上半年受供給端收縮以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境回暖影響，金屬價(jià)格普遍上漲。基本金屬方面，鋅、鋁、錫、鉛上半年均價(jià)環(huán)比小幅回升，但比去年同期仍有較大降幅；金價(jià)今年以來(lái)維持強(qiáng)勢(shì)，上半年均價(jià)1220 美元/盎司同比去年漲1%、環(huán)比漲10%；小金屬方面，碳酸鋰價(jià)格一路上漲，上半年均價(jià)16.2 萬(wàn)元/噸，同比漲245%、環(huán)比漲140%，其它小金屬鎢精礦、鉬精礦、金屬鎂也環(huán)比小幅回升；稀土方面，氧化鐠釹上半年均價(jià)26.2萬(wàn)元/噸，環(huán)比回升7%、同比降10%。受益于商品價(jià)格回暖，有色企業(yè)業(yè)績(jī)改善明顯。

2016 上半年金屬價(jià)格普遍回暖

　　1、收入下滑速度放緩趨穩(wěn)

　　總體看來(lái)有色板塊上半年收入繼續(xù)小幅下滑-1.8%，但下滑速度明顯放緩。分板塊來(lái)看，基本金屬、壓延板塊上半年收入進(jìn)一步下滑，比去年同期分別下滑-4.9%、-3.8%，主要因?yàn)樯习肽昊�本金屬價(jià)格雖然回暖，但同比去年仍有一定幅度下滑。貴金屬、小金屬企業(yè)收入同比分別上升5.7%、7.1%，主要因?yàn)榻饍r(jià)、碳酸鋰價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，均價(jià)較去年同期大幅上漲。

2016 H1 有色企業(yè)收入小幅下滑

2016 H1 有色企業(yè)毛利率回升

　　2、毛利率明顯提升

　　有色板塊上半年綜合毛利率8.2%，較2015 年綜合毛利率6.1%，提升2.1 個(gè)百分點(diǎn)。分子板塊來(lái)看，基本金屬上半年毛利率5.7%，較去年提升1.9 個(gè)百分點(diǎn)；貴金屬上半年毛利率10.3%，較去年提升1.5 個(gè)百分點(diǎn)；小金屬上半年毛利率17.5%，較去年提升2.7 個(gè)百分點(diǎn)；壓延加工板塊毛利率10.9%，較去年提升1.8 個(gè)百分點(diǎn)。今年以來(lái)隨著金屬價(jià)格回暖，有色企業(yè)毛利率也出現(xiàn)明顯回升，尤其小金屬方面碳酸鋰價(jià)格快速上漲，帶來(lái)毛利率明顯提升。

有色板塊2016H1 凈利潤(rùn)情況

有色板塊2016H1 凈利潤(rùn)情況（剔除中國(guó)鋁業(yè)）

　　3、從凈利潤(rùn)來(lái)看，上半年有色企業(yè)回升態(tài)勢(shì)明顯

　　就行業(yè)整體而言，2016 年上半年有色行業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)32%、環(huán)比增長(zhǎng)242.9%，整體業(yè)績(jī)明顯回升；從各細(xì)分板塊來(lái)看，貴金屬和壓延加工板塊盈利能力表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，其中貴金屬板塊凈利潤(rùn)同比小幅下滑6.8%，壓延加工板塊企穩(wěn)回升，上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7.6%。基本金屬和小金屬則受益于基本金屬價(jià)格普遍回暖和小金屬價(jià)格止跌回升，2016H1 盈利改善明顯，實(shí)現(xiàn)大幅扭虧，凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)60.4%與119.6%。

鋁、鉛鋅企業(yè)毛利率上升趨勢(shì)明顯

鋁企業(yè)上半年凈利潤(rùn)增速提升明顯

　　受上半年鋅、鋁價(jià)格回升影響，鉛鋅企業(yè)綜合毛利率大幅提升至15%左右，鋁企業(yè)綜合毛利率也提升至12%左右，盈利能力顯著增強(qiáng)。凈利潤(rùn)方面，鋁企業(yè)改善明顯，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，鉛鋅企業(yè)凈利潤(rùn)同比上升15%。

　　對(duì)小金屬板塊進(jìn)行細(xì)分可以發(fā)現(xiàn)，在鋰鹽價(jià)格持續(xù)強(qiáng)勢(shì)影響下，小金屬中鋰板塊毛利率水平持續(xù)向上趨勢(shì)最為明顯，上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)10 倍以上；稀土企業(yè)毛利率上半年小幅回升，但仍處于低位，凈利潤(rùn)環(huán)比小幅回升，同比繼續(xù)下滑；磁材毛利率維持穩(wěn)定，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)；其他小金屬受價(jià)格回暖，毛利率也小幅提升，業(yè)績(jī)改善明顯。

鋰板塊毛利率水平向上趨勢(shì)最為明顯

鋰企業(yè)凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)

　　4、從費(fèi)用管控方面來(lái)看，在行業(yè)整體供給過(guò)剩導(dǎo)致金屬價(jià)格普跌的背景下，壓縮費(fèi)用通常是最直接和最普遍的應(yīng)對(duì)方式。管理費(fèi)用率方面，上半年貴金屬及小金屬企業(yè)小幅降低，壓延加工企業(yè)則繼續(xù)上升，工業(yè)金屬企業(yè)基本持平；銷售費(fèi)用率明顯下降，貴金屬、基本金屬、小金屬企業(yè)銷售費(fèi)用得到有效管控，銷售費(fèi)用率較去年實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步下降，而壓延加工企業(yè)銷售費(fèi)用率則繼續(xù)上升。財(cái)務(wù)費(fèi)用率整體保穩(wěn)定，基本金屬、小金屬壓延加工財(cái)務(wù)費(fèi)用率基本與去年持平，貴金屬則小幅上升。總體而言，上半年有色企業(yè)費(fèi)用率得到有效管控，但仍有提升空間。

管理費(fèi)用率表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)

銷售費(fèi)用率下降明顯

財(cái)務(wù)費(fèi)用率維持穩(wěn)定

有色企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流承壓明顯

　　5、從現(xiàn)金流方面來(lái)看。有色企業(yè)經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流繼續(xù)承壓，行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~同比下滑7%，其中基本金屬和壓延加工板塊下滑明顯，分別同比下滑43.5%和23.1%，貴金屬現(xiàn)金流則改善明顯，同比增加54%。總體而言，有色企業(yè)盡管凈利潤(rùn)明顯改善，但行業(yè)整體現(xiàn)金流狀況依舊不容樂(lè)觀，去產(chǎn)能和去庫(kù)存仍需繼續(xù)推進(jìn)。

　　6、從營(yíng)運(yùn)狀況方面來(lái)看，行業(yè)整體應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)繼續(xù)上升，其中小金屬上升趨勢(shì)最為明顯，基本金屬及壓延企業(yè)均小幅上升；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)方面基本維持穩(wěn)定。行業(yè)不景氣使回款壓力凸顯，一方面下游需求疲弱導(dǎo)致上游議價(jià)能力相對(duì)減弱，被動(dòng)延長(zhǎng)收款時(shí)間，另一方面也反應(yīng)出在面對(duì)更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)下，通過(guò)主動(dòng)延長(zhǎng)收款期以實(shí)現(xiàn)銷售的情況變得更為普遍；而整體消費(fèi)的清淡也進(jìn)一步推動(dòng)周轉(zhuǎn)率下滑，存貨資金占用情況依舊不容樂(lè)觀。

小金屬板塊應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率提升

小金屬板塊存貨周轉(zhuǎn)率提升