2015年四季度起碳酸鋰價(jià)格暴漲，2016年對(duì)鋰資源公司將是業(yè)績(jī)釋放年。從我們跟蹤的數(shù)據(jù)來看，2015年前三季度碳酸鋰價(jià)格穩(wěn)步上揚(yáng)。2015年初，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格每噸為4.3 萬(wàn)元，一季度末平均價(jià)格為每噸4.7萬(wàn)元，上漲9.3% ；二季度末平均價(jià)格每噸5.1萬(wàn)元左右，比年初上漲18.6% ；三季度末價(jià)格每噸5.2萬(wàn)元，比年初上漲20.9% 。四季度開始加速上漲，年底價(jià)格已經(jīng)達(dá)到13萬(wàn)以上，并在2016年一季度繼續(xù)上漲，當(dāng)前電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格穩(wěn)定在17-18萬(wàn)之間，同比增幅在3倍以上，因此鋰資源公司的受益將非常明顯。2015年年報(bào)中價(jià)格上漲帶來的業(yè)績(jī)已經(jīng)初步體現(xiàn)，2016年業(yè)績(jī)將得以大幅釋放。

電池級(jí)和工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)格走勢(shì)

　　價(jià)格暴漲源于需求的突然爆發(fā)帶來的供需失衡。2015年前三季度，新能源汽車產(chǎn)銷同比高速增長(zhǎng)，對(duì)電池級(jí)碳酸鋰的需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，帶來了價(jià)格的穩(wěn)定上揚(yáng)。到了第四季度，由于2016年新能源客車新的補(bǔ)貼政策的實(shí)行，更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)將使得實(shí)際補(bǔ)貼有所下降，第四季度新能源商用車（以新能源客車為主）產(chǎn)量創(chuàng)出天量，而新能源客車單車的電池裝載量是比較大的。這種突然爆發(fā)的需求直接導(dǎo)致了電池級(jí)碳酸鋰供需的失衡。這種失衡也反過來刺激了渠道的囤貨惜售意愿，從而使得碳酸鋰的需求進(jìn)一步加強(qiáng)并放大，導(dǎo)致了碳酸鋰價(jià)格的暴漲。由于鋰原料供應(yīng)問題，國(guó)內(nèi)鋰產(chǎn)品產(chǎn)量增長(zhǎng)緩慢。供應(yīng)方面，2015年國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量增長(zhǎng)1300噸，氫氧化鋰產(chǎn)量則下降1000噸，主要因?yàn)?015年國(guó)內(nèi)礦山擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)程緩慢，國(guó)內(nèi)鋰原材料供應(yīng)不足所致。

2009-2015年中國(guó)碳酸鋰產(chǎn)量

2009-2015年中國(guó)氫氧化鋰產(chǎn)量

　　由于需求的迅猛增長(zhǎng)，2015年國(guó)內(nèi)鋰供應(yīng)量短缺進(jìn)一步加大。根據(jù)有色金屬協(xié)會(huì)鋰業(yè)分會(huì)的數(shù)據(jù)，2015年國(guó)內(nèi)鋰需求量約為78700噸，產(chǎn)量為61360噸，短缺超過17000噸。

中國(guó)鋰供應(yīng)量與需求量對(duì)比

　　2015年碳酸鋰進(jìn)口和氫氧化鋰出口均小幅下降，2016年一季度碳酸鋰進(jìn)口有所增長(zhǎng)，氫氧化鋰出口則繼續(xù)大幅下滑。在國(guó)內(nèi)外動(dòng)力鋰電池旺盛需求帶動(dòng)下，2015年全球?qū)︿嚠a(chǎn)品需求均持續(xù)旺盛。先看碳酸鋰，碳酸鋰凈進(jìn)口2015年同比下滑15%，這表明國(guó)外的碳酸鋰供應(yīng)同樣比較緊張。一季度凈進(jìn)口量有所增長(zhǎng)，這可能與國(guó)外新產(chǎn)能釋放有關(guān)。再看氫氧化鋰，電池級(jí)氫氧化鋰國(guó)內(nèi)一直處于凈出口的狀態(tài)，2015年凈出口量同比下降1.5%，電池級(jí)氫氧化鋰主要用于三元材料特別是NCA的生產(chǎn)，國(guó)內(nèi)企業(yè)主要使用碳酸鋰。2015年下半年三元材料的生產(chǎn)逐步放量，對(duì)電池級(jí)氫氧化鋰的需求增長(zhǎng)較快，加之國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰供應(yīng)緊張，上半年氫氧化鋰的出口還是大幅增長(zhǎng)的，下半年起氫氧化鋰的出口就開始大幅下降，一季度繼續(xù)延續(xù)了這一趨勢(shì)，預(yù)計(jì)全年氫氧化鋰出口將大幅下滑。

2008-2016年中國(guó)碳酸鋰進(jìn)口量

2008-2016年中國(guó)氫氧化鋰凈出口量

　　2016年鋰資源板塊業(yè)績(jī)將全面釋放，同比大增。我們選取的7家樣本公司，2015年收入同比增長(zhǎng)5%，扣非后凈利同比增長(zhǎng)358.3%，2016年一季度收入同比增長(zhǎng)153.6%，扣非后凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1324.2%。鋰產(chǎn)品價(jià)格的飆漲在2015年四季度，2015年業(yè)績(jī)已經(jīng)有部分體現(xiàn)，2016年將是全面體現(xiàn)鋰價(jià)上漲收益的一年，從龍頭公司天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)的業(yè)績(jī)可見一斑。

2010-2016年中國(guó)鋰資源板塊收入及同比增速

2010-2016年中國(guó)鋰資源板塊扣非后凈利潤(rùn)及同比增速

　　毛利和凈利潤(rùn)率大幅提升，資源行業(yè)的業(yè)績(jī)彈性充分體現(xiàn)。2016年一季度板塊的毛利率從2015年的28.5%上升至37.4%，上升了近9個(gè)百分點(diǎn)，板塊的凈利潤(rùn)率也從8.1%上升至18.9%，增加10.8個(gè)百分點(diǎn)。毛利率的上漲全部轉(zhuǎn)化為凈利潤(rùn)率，資源行業(yè)漲價(jià)的彈性展現(xiàn)的淋漓盡致。

鋰資源板塊的毛利率和凈利潤(rùn)率情況

　　鋰價(jià)上漲動(dòng)力趨弱，全年逐步回落是大概率事件。從邊際角度看，鋰價(jià)上漲的動(dòng)力已經(jīng)越來越弱。供給方面，國(guó)內(nèi)礦山在不斷放量。2016年贛鋒鋰業(yè)、融捷股份、眾和股份、西藏礦業(yè)、藍(lán)科鋰業(yè)等掌握國(guó)內(nèi)資源的企業(yè)，隨著鋰價(jià)的高漲，資源經(jīng)濟(jì)性非常明顯，產(chǎn)能處于不斷釋放的過程中，國(guó)際上新產(chǎn)能也在放量。而需求側(cè)，由于新能源汽車補(bǔ)貼政策的調(diào)整已經(jīng)不可避免，對(duì)電池需求量最大的新能源客車受影響最大，全年增速將大幅下滑，從而動(dòng)力電池的需求增長(zhǎng)會(huì)回落，對(duì)電池級(jí)碳酸鋰的需求增速也在放緩。為鋰價(jià)格已經(jīng)見到高點(diǎn)，往后逐步回落的可能性很大。