2016 年一季度保險行業實現原保費收入 1.2 萬億元，同比增長42.18%，延續了近年來的高速增長趨勢。然而，受經濟下行壓力較大、資本市場波動因素影響，保險公司一季度預計凈利潤 389.36 億元，較上年同期下降 55.29%。其中，產險公司預計利潤總額 133.77 億元，同比減少 76.97 億元，下降 36.52%；壽險公司預計利潤總額 154.84 億元，同比減少409.36 億元，下降 72.56%。行業凈利潤遭遇腰斬顯示當前行業發展過程中仍面臨著諸多困難和挑戰。

　　當前我國保險公司的利潤來源仍主要依靠杠桿融資進行投資并獲取投資利差為主，因而受宏觀經濟周期波動影響較大。經濟下行造成市場投資收益出現下滑，而行業融資端負債成本相對穩定，這會導致行業整體利差收窄，對行業整體利潤水平造成負面影響。此外，市場參與主體增多加劇行業競爭，監管政策趨嚴倒逼險企調整產品結構以及準備金折現率下調侵蝕賬面利潤等因素使當前保險行業發展面臨諸多不確定性因素。

保險行業發展與宏觀經濟增速高度相關

宏觀經濟面臨較大下行壓力

城鄉居民儲蓄存款余額與保費收入增速對比

財產險增速與固定資產投資有所下滑

　　在金融同業當中，雖然近年保險行業發展較快，但相比較其他金融機構仍存在不小差距。首先是資產規模較小。雖然保險資產早已站上 10 萬億大關，但是相比同為金融行業支柱的銀行業百萬億級的資產規模仍存在不小差距，行業資產規模在金融行業整體中的占比僅 5%左右，影響力有限。其次是盈利能力有待提高。多年以來保險資金受限于行業監管約束導致投資渠道有限，資金運用收益率長期在低位徘徊，行業競爭優勢不明顯。隨著金融改革步伐加快，金融同業間的行業壁壘逐漸被打破，陸續有銀行、證券公司等金融機構憑借資本或渠道優勢，通過成立保險子公司等方式摘得保險牌照，介入保險市場競爭，比如當前的建信人壽、農銀人壽、工銀安盛、中郵人壽等。

2005-2015年金融行業機構 ROE 對比

2015年金融行業資產規模對比情況

　　在保險行業內部，各家險企對于市場份額的爭奪也是日趨激烈。互聯網技術的廣泛運用，使保險產品的營銷渠道延伸到線上平臺，縮小了中小險企在渠道方面同大型險企之間的競爭差距。在產品方面，中小險企推出的大部分產品為理財型保險為主，而大型險企的產品結構以長期儲蓄性和風險保障型保險產品為主，由于理財型保險產品的投資收益率高于保障型保險，因而具備較強的市場競爭力，使中小險企的保費規模得到較快提升。

　　在投資方面，由于中小險企的融資成本普遍高于大型險企，因而在投資端經營風格更趨激進主動，在資本市場的上升行情中斬獲頗豐，反過來進一步促進承保端保費規模的跨越式增長。而大型險企由于市場地位相對穩定，從企業長期發展角度出發更加注重業務價值的提升，因而在業務調整的轉型階段對于保費規模增速要求較低，市場份額有所下滑。目前，這一分化趨勢在壽險公司當中較為明顯，以 2015 年度數據為例，排名前五位的壽險公司合計市場份額為 55.75%，較 2014 年末下滑6.7 個百分點。

中小險企保費增速高于行業平均水平

2014年壽險排名前五公司的市場份額

2015年壽險排名前五公司的市場份額

2014年財險排名前五公司的市場份額

2015年財險排名前五公司的市場份額

　　中經先略數據中心發布的《2016-2022年中國保險市場專項研究及投資前景評估報告》中顯示：2015年我國保險行業總資產123597.76億元，較年初增長21.66%。產險公司總資產18481.13億元，較年初增長31.43%；壽險公司總資產99324.83億元，較年初增長20.41%；再保險公司總資產5187.38億元，較年初增長47.64%；資產管理公司總資產352.39億元，較年初增長46.44%。

2009-2015年我國保險行業總資產走勢圖

　　2015年我國保險行業原保險保費收入24282.52億元，同比增長20.00%，保險行業產險公司原保險保費收入8423.26億元，同比增長11.65%；壽險公司原保險保費收入15859.13億元，同比增長24.97%。產險業務原保險保費收入7994.97億元，同比增長10.99%；壽險業務原保險保費收入13241.52億元，同比增長21.46%；健康險業務原保險保費收入2410.47億元，同比增長51.87%；意外險業務原保險保費收入635.56億元，同比增長17.14%。產險業務中，交強險原保險保費收入1570.98億元，同比增長10.74%；農業保險原保險保費收入為374.90億元，同比增長15.08%。另外，壽險公司未計入保險合同核算的保戶投資款和獨立賬戶本年新增交費8324.45億元，同比增長97.91%。

2015年我國保險行業原保險保費收入走勢圖

　　自2015年3 月份以來，隨著經濟下行壓力持續增加，央行持續推行寬松貨幣政策刺激經濟增長，一年之內歷經 5 次降息，使銀行 1 年期存款基準利率降至 1.5%，拖動市場利率整體走低。2016 年一季度，以銀行理財為代表的收益率已跌破 5%，下探至 4%左右。而與此同時，保險產品中，大多數萬能險的年化結算利率仍保持在 5%左右，甚至有個別險企仍保持在 7%以上的高收益率水平。這樣產生的影響一方面使保險理財相對銀行理財的市場吸引力有所提高，利于險企保費規模擴長；但另一方面較高水平的融資成本也為險企資產端的投資能力提出了更高要求，使險資整體配置難度進一步加大。

央行2015年五次降息情況表

　　受2015年理財型保險產品銷售火爆影響，險企的新增保戶投資款規模擴張明顯。從 2014 年底的 3917 億元激增至2015 年底的 7647 億元，規模增長接近一倍。而根據保監會公布的 2016 年前兩個月保戶新增投資款數據來看，其規模已經達到 4068 億元，超過 2014 年全年水平，增速達創紀錄的 205.19%。在各類保險機構中，尤以中小型險企吸收保戶投資款最為積極，其中華夏人壽、安邦人壽、富德生命人壽以及前海人壽等均位居市場份額前五，而這幾家也是去年底在二級市場頻頻舉牌的主要險企。

保險行業新增保戶投資款迅速擴張

　　為防范保險企業經營過程中存在的潛在流動性風險和償付能力風險，引導險企穩健經營，保監會在2016年初發出規范中短存續期保險產品的通知，對銷售中短存續期保險產品的險企償付能力及銷售額度提出具體監管要求，包括：不得開發新的 3 年以內存續期產品，且 2016 年 10 月 1 日之后也不得繼續銷售此類產品；自通知下發起不得銷售 1年期以內的保險產品；自 2016 年 1 月 1 日起，中短存續期產品的年度保費收入控制在公司最近季度末投入資本和凈資產較大者的 2 倍以內等。此新規于 3 月 21 日起開始實施，對于此前銷售中短存續期保險產品較多的部分中小險企來說勢必形成一定業績沖擊，預計一季度之后行業新增保戶投資款增速將有較大幅度下滑，部分中小險企現有產品到期后面臨現金凈流出壓力，面臨股東增資或出售金融資產的選擇。

　　雖然保險行業面臨的發展環境不甚樂觀，但從2016年一季度行業保費來看仍延續了去年強勁的增長態勢。其中，壽險業務在“開門紅”階段整體保費增速 61.84%；健康險業務保費增速 89.76%；財產險業務保費增速較為平穩，保持在 10%左右。保險行業開年階段整體保費增速好于預期，顯示出當前保險業作為朝陽產業仍處于行業發展周期的上行階段，社會需求增長潛力巨大 。而從不同險種發展來看，健康險保費 40%以上的超高增速無疑會在將來成為拉動行業保費規模增長的重要驅動力；壽險業受社會需求增長以及改革政策催動預計在 2016 年仍將保持 20%左右的增速；財產險業務受市場競爭激烈以及費率市場化改革影響下，預計 2016 年仍將維持當前 10%左右的穩定增速。

保險行業各險種增長情況

　　四家上市險企中，一季度中國人壽、平安人壽和太保壽險保費收入同比增速分別為 31.38%、31.67%和 38.06%，增速強勁。而新華保險由于向價值戰略調整，保費收入下滑10.43%，但降幅已收窄。財險公司中，平安財險和太保財險由于近年來車險費率市場化改革深化，車險渠道的市場競爭加劇，保費收入增速放緩至個位數，一季度同比增速僅為 3.9%和 6.05%，但由于各家險企均加大了對業務成本及質量的控制和優化，產險行業整體仍舊實現了承保盈利。

平安人壽月度保費收入及增速

中國人壽月度保費收入及增速

太保壽險月度保費收入及增速

新華壽險月度保費收入及增速

太保財險月度保費收入及增速

平安財險月度保費收入及增速

　　在保費高增長的背景下，保險公司的資產規模也在持續擴張。以上市的四家險企為例，2015 年凈資產規模合計達到8478 億元，相較于 2011 年增長近一倍。保險公司凈資產規模的提升，對于提升行業抗風險能力，擴大行業市場規模具有重要作用。

近五年上市險企凈資產增長情況

保險行業上市公司退保率增速放緩

　　從2015年的數據可以看出，困擾行業多年的退保率高企問題在一定程度上得到遏制。根據四家上市險企公布的年報顯示，新華保險和中國人壽的退保率增速較上一年度放緩明顯，而中國太保的退保率更是近五年首次出現下滑。雖然中國平安的退保率有所上升，但相較其他險企來說仍處于低位。隨著今年資本市場企穩加上各家險企保費結構逐漸優化，長期險種占比提高，退保率增速有望繼續回落。

　　根據行業一季度數據顯示，當前保險業資金運用余額11.99 萬億元，較年初增長 7.29%。其中，股票和證券投資基金合計占比 14.03%，環比下降 1.15 個百分點，但較上年同期增長 0.83 個百分點; 銀行存款和債券余額占比55.78%，環比下降 0.39 個百分點；其他投資 30.19%，較去年同期大幅提高 5.91 個百分點。

近五年保險資金配置比例

　　2015 年度，保險行業代理人規模擴張明顯，這一方面是由于保監會取消了保險代理人資格考試，將保險代理人的準入權交由保險公司自主決定，使險企的增員門檻大為降低。另一方面是隨著近年來監管層對銀保渠道的監管趨嚴，銀行中介成本上升，各家保險公司紛紛發展個險渠道進行營銷活動，對個險代理人的需求量增大。代理人規模的迅速擴充，對于承保端保費收入高速增長起到直接促進作用，為 2016 年保險行業保費持續增長奠定人力基礎，同時也再次證明，保險行業仍處于行業發展周期的上行階段。

近年保險行業代理人規模擴張明顯（單位：萬人）

　　從近三年具有可比數據的三家上市險企險種結構變化不難看出，上市險企分紅險的保費收入占比呈整體下降趨勢，而萬能險的保費收入基本持平。與此同時，傳統壽險和健康意外險等保障型保險的保費貢獻比提升明顯。

平安壽險、新華人壽、太保壽險三家險種結構變化

　　2016 年一季度統計數據顯示，行業健康險保費收入已經突破千億大關達到 1168.74 億元，同比增長 79.23%；而養老保險企業年金繳費在 2016 年一季度達到 585.54 億元，同比激增 129.06%，同樣大幅領先其他傳統險種。2015年 5 月份監管層推出《關于開展商業健康保險個人所得稅政策試點工作的通知》，首先在四個直轄市試點開展健康險稅收優惠政策，對試點地區個人及企事業單位購買符合規定的商業健康保險產品的支出，允許在當年（月）計算應納稅所得額時予以稅前扣除，扣除限額為 200 元/月。目前已有包括中國人壽、平安人壽、新華人壽、太平洋人壽等共計兩批 12 家保險公司獲準經營稅收優惠性健康保險業務，未來健康險保費增速有望持續高速增長。

健康險保費增速持續高位運行

養老險保費收入增速強勁

　　隨著互聯網浪潮在整個金融行業如火如荼地蔓延發展，無論是銀行業、證券業還是保險業都不同程度感受到了來自互聯網金融對傳統金融業務的沖擊，也都紛紛根據行業特點制定了各自的互聯網金融發展戰略。銀行方面，互聯網金融業務逐漸由前端的移動支付、渠道拓展向后端的大數據信息平臺建設和產品定制方向過渡，甚至通過與互聯網企業合資設立子公司的模式發揮各自優勢實現互利共贏。券商方面，一方面通過與互聯網企業開展資源技術合作，獲得更多客戶資源，一方面通過自建電子商務平臺，提供標準化產品及服務，發展移動 APP 端口打造新型生態鏈。相比之下，保險行業的互聯網金融業務起步較晚，目前還僅僅停留在借助互聯網渠道銷售產品和獲取客戶資源信息方面，尚不能對保險公司盈利能力產生決定影響，但是互聯網保險的經營模式正在快速發展并逐漸滲透到保險產業鏈的各個環節。

互聯網保費規模及增速

開展互聯網保險業務公司家數

　　根據中國保險行業協會數據顯示，國內獲準經營互聯網保險業務的公司從 2011 年的 28 家上升到 2015 年的 110 家，保費規模也從 32 億元激增至 2234 億元，五年間翻了將近69 倍。財產險公司互聯網業務保費收入 768.4 億元，比2011 年增長 34.4 倍，占產險公司全部業務的 9.1%，上升8.6 個百分點；人身險公司互聯網業務保費收入 1465.6 億元，比 2011 年增長 141 倍，占人身險公司全部業務的9.2%，上升 9.1 個百分點。互聯網保費在總保費收入中的占比從 2011 年的 0.12%上升到 2015 年的 9.2%。

　　互聯網保險業務飛速發展的同時，其運營模式也逐漸向著多樣化發展。各保險公司根據自身特點，通過借助公司網站、網上商城、離線平臺以及第三方電子商務平臺等多種形式開展互聯網保險業務。未來隨著互聯網和保險業繼續融合深化。以平臺建設、渠道拓展、客戶資源以及大數據精準營銷為主要著力點的互聯網保險將迎來高速發展的時代。