一、整流器與調(diào)節(jié)器市場(chǎng)空間廣闊

　　1、2015年乘用車全年累計(jì)銷量2,110.86萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)7.2%，其中1-9月乘用車?yán)塾?jì)銷量同比增長(zhǎng)2.7%，創(chuàng)下了2013年以來(lái)的歷史新低，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)回歸平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為增速放緩的原因主要有以下幾點(diǎn)：1）宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力，內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力放緩；2）前兩年大城市限購(gòu)?fù)钢Я瞬糠中枨螅�目前已�?jīng)有8個(gè)一線城市實(shí)施限購(gòu)；3）滴滴快滴、UBER、分時(shí)租賃等用車共享模式興起。

2006-2016年中國(guó)乘用車銷量同比增速（%）

　　自2015年10月1日至2016年12月31日，1.6L及以下排量乘用車購(gòu)置稅減半征收。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)2015年10-12月份汽車?yán)塾?jì)銷量同比增長(zhǎng)18.6%，市場(chǎng)回暖；受春節(jié)和2015年汽車銷量基數(shù)大等因素影響，2016年1-2月份汽車?yán)塾?jì)銷量短期出現(xiàn)調(diào)整，累計(jì)同比增長(zhǎng)5.0%，我們認(rèn)為2016年汽車市場(chǎng)整體回暖趨勢(shì)不變。

　　預(yù)計(jì)2016年乘用車銷量增速約為10%。2009年，國(guó)家曾出臺(tái)過車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠政策；但與2009年的市場(chǎng)相比，2015-2016年汽車市場(chǎng)在宏觀經(jīng)濟(jì)背景、消費(fèi)需求和行業(yè)環(huán)境均有不同，2016年乘用車銷量增速很難達(dá)到2009與2010年的增速數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)2016年乘用車銷量增速在10%左右。車用整流器與調(diào)節(jié)器在汽車中的需求量均為一個(gè)，預(yù)計(jì)2016年新車市場(chǎng)對(duì)整流器和調(diào)節(jié)器的需求約為2,700萬(wàn)套。

　　2、我國(guó)汽車保有量達(dá)1.72億輛，將給汽車后市場(chǎng)帶來(lái)巨大空間。我國(guó)汽車銷量由2000年的209萬(wàn)輛增至2015年的2,500萬(wàn)輛，年復(fù)合增長(zhǎng)率為18%。汽車銷量的快速增長(zhǎng)亦帶來(lái)了汽車保有量快速膨脹，截至2015年底，我國(guó)汽車保有量達(dá)1.72億，僅次于美國(guó)，位居全球第二。與此同時(shí)，全球汽車保有量達(dá)到13億輛，平均汽車千人保有量約為185輛。國(guó)內(nèi)汽車銷量步入平穩(wěn)增長(zhǎng)階段，預(yù)計(jì)2020年汽車保有量將達(dá)3億輛，汽車后市場(chǎng)空間可觀。

2006-2015年中國(guó)汽車年度累計(jì)銷量及同比增速

　　中國(guó)汽車車齡不斷增加，維修保養(yǎng)需求將增加。由于2009、2010年汽車銷量快速增長(zhǎng)，我們判斷平均車齡快速上升將持續(xù)到2020年左右。2014年中國(guó)平均車齡為4.2年，預(yù)計(jì)2020年平均車齡有望達(dá)5年。2014年中國(guó)汽車40%以上車齡集中在1-3年，而3年內(nèi)次新車以定期保養(yǎng)為主，保養(yǎng)項(xiàng)目和金額都相對(duì)較少，3年以后車型維修保養(yǎng)項(xiàng)。

2014年中國(guó)汽車車齡構(gòu)成

車齡與維修保養(yǎng)項(xiàng)目關(guān)系

　　整流器與調(diào)節(jié)器市場(chǎng)空間廣闊，預(yù)計(jì)2020年全球市場(chǎng)空間達(dá)390億元。巨大的汽車保有量為發(fā)動(dòng)機(jī)零部件廠商帶來(lái)機(jī)會(huì)。在汽車使用過程中，發(fā)電機(jī)平均使用壽命為4 年，在發(fā)電機(jī)的翻新過程中，車用整流器和調(diào)節(jié)器的平均可利用率為50%。考慮新車與后市場(chǎng)需求，預(yù)計(jì)到2020年國(guó)內(nèi)對(duì)車用整流器和調(diào)節(jié)器的需求均為7,070萬(wàn)套，相比2015年的需求，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為9%，高于汽車銷量整體增速；2020年全球OE與AM市場(chǎng)預(yù)計(jì)對(duì)車用整流器和調(diào)節(jié)器的總需求約為32,000萬(wàn)套。整流器與調(diào)節(jié)器正面臨著產(chǎn)品升級(jí)，整流器+第三代LIN總線調(diào)節(jié)器的市場(chǎng)售價(jià)預(yù)計(jì)為100元，整個(gè)市場(chǎng)空間約為390億元。

汽車整流器與調(diào)節(jié)器市場(chǎng)需求空間預(yù)測(cè)

　　3、從全球來(lái)看，汽車電子起源于20世紀(jì)60年代，而中國(guó)汽車電子的真正發(fā)展僅有10多年的時(shí)間，肩負(fù)著深入推進(jìn)汽車產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，打造汽車強(qiáng)國(guó)的重要使命。汽車電子簡(jiǎn)單分為動(dòng)力控制系統(tǒng)、底盤控制系統(tǒng)與安全系統(tǒng)、車身電子與防盜系統(tǒng)和車載電子系統(tǒng)，公司主要產(chǎn)品車用整流器與調(diào)節(jié)器為汽車動(dòng)力控制系統(tǒng)。

汽車電子控制系統(tǒng)分類

　　行業(yè)技術(shù)與客戶壁壘高，外部競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入難度大。車用整流器和調(diào)節(jié)器的工況不僅非常惡劣，還要保證每一只產(chǎn)品的使用壽命要滿足3 年使用期限或保證汽車行駛10 萬(wàn)公里，這導(dǎo)致車用整流器與調(diào)節(jié)器需要非常高的技術(shù)門檻。與此同時(shí)，車用整流器與調(diào)節(jié)器是汽車安全運(yùn)行的關(guān)鍵零部件，行業(yè)上下游供應(yīng)商之間會(huì)形成穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系，新進(jìn)入者獲得整車認(rèn)證難度大。

國(guó)內(nèi)車用整流器和調(diào)節(jié)器主要生產(chǎn)企業(yè)

　　二、大功率車用二極管帶動(dòng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)

　　1、相對(duì)于消費(fèi)電子類的二極管來(lái)講，大功率車用二極管的性能要求較高。大功率車用二極管的工作環(huán)境相對(duì)于消費(fèi)性電子產(chǎn)品用整流二極管要更加惡劣，不僅使用環(huán)境多變，而且經(jīng)常處于215℃的高溫下工作。由于大功率車用二極管是汽車發(fā)電機(jī)整流器的關(guān)鍵零部件，因此對(duì)于其質(zhì)量和工作穩(wěn)定性均具有很高的要求。

車用二極管與消費(fèi)性電子產(chǎn)品用二極管比較

　　大功率車用二極管是一個(gè)“小而美”的行業(yè)。假設(shè)每個(gè)車用整流器配備9個(gè)二極管，2015年全球新車與后市場(chǎng)對(duì)大功率車用二極管的總需要約為22.9億支，預(yù)計(jì)到2020年全球大功率車用二極管總需求約為28.8億支，市場(chǎng)空間約為60億元。

2015-2020年中國(guó)大功率車用二極管市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)

　　三、雨刷智能化趨勢(shì)明顯逐步向中低端市場(chǎng)普及

　　智能雨刷是汽車雨刷發(fā)展趨勢(shì)。雨刷器目前有兩種：一種是傳統(tǒng)間歇式，需要駕駛者根據(jù)雨勢(shì)去調(diào)整雨刷速度；另外一種是感應(yīng)式自動(dòng)智能雨刷，通過傳感器來(lái)感應(yīng)雨量大小，自動(dòng)調(diào)節(jié)雨刷速度。相對(duì)于傳統(tǒng)雨刷，智能雨刷可隨雨量和車速自動(dòng)調(diào)節(jié)自身電機(jī)轉(zhuǎn)動(dòng)速度，可減少駕駛者疲勞和提高雨天駕駛安全性，是汽車雨刷的發(fā)展趨勢(shì)。

智能雨刷工作原理示意圖

　　智能雨刷已經(jīng)向中低端車型滲透。汽車雨刷器的主要供應(yīng)商有德國(guó)博世、法國(guó)法雷奧、美國(guó)特瑞科、日本的阿斯莫與山多力以及國(guó)內(nèi)自主品牌勝華波、貴萬(wàn)江與美途（后裝）等。目前，智能雨刷已經(jīng)從高端汽車向中低端車型滲透；而自主品牌面臨著合資品牌降價(jià)壓力，對(duì)于功能智能化需求大，短時(shí)間內(nèi)有望普及智能雨刷。

智能雨刷已經(jīng)向中低端車型普及

　　智能雨刷空間大，需求拐點(diǎn)顯現(xiàn)。智能雨刷單價(jià)在200元/套以上，假設(shè)新車全部安裝智能雨刷的話，2015年智能雨刷在新車中的市場(chǎng)需求約為50億元。如果考慮后裝市場(chǎng)的需求，智能雨刷將面臨的是百億級(jí)別的新興市場(chǎng)。隨著消費(fèi)者對(duì)于汽車智能化的需求越來(lái)越高，智能雨刷已經(jīng)來(lái)需求拐點(diǎn)；考慮到智能雨刷還未完全普及，未來(lái)施展空間可觀。

　　四、新能源汽車電機(jī)發(fā)展趨勢(shì)良好

　　2015年新能源汽車產(chǎn)銷持續(xù)超預(yù)期。2015年新能源汽車爆發(fā)式增長(zhǎng)，根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2015年新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量37.90萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4倍；受商用車補(bǔ)貼退坡、2015年底提前釋放需求、查騙補(bǔ)和限制三元電池應(yīng)用影響，2016年1-2月新能源汽車產(chǎn)量短期出現(xiàn)調(diào)整，累計(jì)生產(chǎn)37,937輛，同比增長(zhǎng)1.7倍；長(zhǎng)期來(lái)看，2020年新能源汽車年產(chǎn)銷達(dá)200萬(wàn)輛趨勢(shì)不變。新能源汽車產(chǎn)銷有望繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，未來(lái)五年年均增速超40%

2014-2016年中國(guó)新能源汽車月度銷量

　　1、電機(jī)電控是新能源汽車的關(guān)鍵核心技術(shù)。新能源汽車三大核心部件：電池、電機(jī)與電控，其中，電機(jī)電控是新能源汽車車輛行駛過程中的主要執(zhí)行機(jī)構(gòu)，相當(dāng)于燃油車的發(fā)動(dòng)機(jī)。電機(jī)電控的優(yōu)劣直接影響著新能源汽車的動(dòng)力性能，對(duì)于新能源汽車而言極為重要，也是企業(yè)取勝的關(guān)鍵核心技術(shù)。

　　國(guó)內(nèi)新能源汽車電機(jī)電控驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)生產(chǎn)企業(yè)主要有可以分為三大類：

　　1）傳統(tǒng)整車及其零部件生產(chǎn)企業(yè)，優(yōu)勢(shì)在于具有豐富的傳統(tǒng)整車或零部件研發(fā)生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)；

　　2）非新能源汽車領(lǐng)域電機(jī)生產(chǎn)企業(yè)，優(yōu)勢(shì)在于電機(jī)本體研發(fā)能力強(qiáng)；

　　3）專門針對(duì)電動(dòng)車成立的電機(jī)企業(yè)，優(yōu)勢(shì)在于專業(yè)技術(shù)人才儲(chǔ)備充足。

2014年新能源汽車電機(jī)電控驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)生產(chǎn)企業(yè)市場(chǎng)格局

　　2、電機(jī)性能對(duì)于電動(dòng)車來(lái)講尤為重要。電機(jī)是電動(dòng)汽車驅(qū)動(dòng)的核心零部件，其性能的優(yōu)良直接影響著電動(dòng)汽車的動(dòng)力性能，特別影響其加速和爬坡性能，因此電動(dòng)汽車對(duì)電機(jī)性能的要求非常苛刻。

電動(dòng)汽車對(duì)電機(jī)的性能要求

　　永磁同步電機(jī)是電動(dòng)汽車電機(jī)的最佳選擇。最早使用的電動(dòng)汽車電機(jī)是直流電機(jī)，由于其重量大和維護(hù)頻繁，已經(jīng)逐步被三相交流感應(yīng)電機(jī)、永磁同步電機(jī)和開關(guān)磁阻電機(jī)所替代。綜合考慮三種電機(jī)的優(yōu)劣，永磁同步電機(jī)綜合性能最佳，逐步成為國(guó)內(nèi)電動(dòng)汽車主要的技術(shù)路線。特別是釹鐵硼制造的永磁同步電機(jī)，具有體積小、耐高溫、磁力強(qiáng)、壽命長(zhǎng)、省能耗、效率高、高可靠性、高轉(zhuǎn)矩密度等特點(diǎn)，加上矢量控制的變頻調(diào)速系統(tǒng)，可以使永磁電動(dòng)機(jī)具有寬廣的調(diào)速范圍，成為最有潛力的電機(jī)技術(shù)方案。

各種電機(jī)的性能對(duì)比

　　充足的自然資源加快國(guó)內(nèi)永磁同步電機(jī)的發(fā)展。世界主要的電動(dòng)車生產(chǎn)企業(yè)均采用永磁同步電機(jī)；對(duì)于日本來(lái)講，雖然缺乏稀土，但也依然選擇永磁同步電機(jī)作為電動(dòng)汽車的主要技術(shù)路線，豐田、本田和日產(chǎn)的電動(dòng)車均采用稀土永磁同步電機(jī)。我國(guó)是稀土大國(guó)，自然資源豐富，考慮到2020年新能源汽車產(chǎn)銷達(dá)到200萬(wàn)輛，稀土永磁同步電機(jī)必將會(huì)獲得快速發(fā)展。