動(dòng)力煤價(jià)格在經(jīng)歷了4年多的下跌之后，2016年有可能觸底。根據(jù)供需平衡測(cè)算，2016年在需求和供應(yīng)量都溫和萎縮之后，供需達(dá)到基本平衡。動(dòng)力煤下游行業(yè)包括電力、建材、化工、水泥四大行業(yè)，比例高達(dá)92%，其中電力行業(yè)占比達(dá)到68%，對(duì)動(dòng)力煤需求起主導(dǎo)作用。根據(jù)材料、能源消費(fèi)峰值的預(yù)測(cè)方法，預(yù)計(jì)2016年電力行業(yè)需求縮減4.17%，建材行業(yè)需求縮減5.47%，鋼鐵行業(yè)縮減3.36%，而化工行業(yè)基本維持不變。供給側(cè)煤炭產(chǎn)量縮減3%，凈進(jìn)口縮減21%的背景下，動(dòng)力煤有望在4季度實(shí)現(xiàn)弱平衡。

　　當(dāng)然，即便達(dá)到平衡，動(dòng)力煤的價(jià)格也不會(huì)沒有波動(dòng)，而是根據(jù)需求的季節(jié)性變動(dòng)。在夏季的7、8月份和冬季的11、12月份，都是動(dòng)力煤需求的旺季。由于氣溫偏高和偏低都會(huì)增加空調(diào)和取暖用電的需求。電廠需提高負(fù)荷滿足需求，而這一過程，電廠自用煤的需求也會(huì)同時(shí)提高，導(dǎo)致用煤需求比年內(nèi)的其他月份偏高。在淡季的4月和9月份，氣溫比較平和，用電需求略降，電廠通常利用這段時(shí)間檢修。自用煤的比例也大幅下降，導(dǎo)致需求較旺季有明顯下降。基于以上原因，動(dòng)力煤的需求波動(dòng)呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性。在產(chǎn)能過剩的背景下，價(jià)格達(dá)到基本均衡以后，當(dāng)需求好的時(shí)候，耗煤量增加，庫(kù)存消化較快。當(dāng)社會(huì)庫(kù)存偏低的時(shí)候，煤礦和貿(mào)易商惜售導(dǎo)致價(jià)格上漲。上漲的價(jià)格導(dǎo)致部分停產(chǎn)煤礦有了利潤(rùn)，開始復(fù)產(chǎn)。隨著產(chǎn)量的增加，供需達(dá)到平衡，當(dāng)?shù)�季來臨時(shí)，需求回落，庫(kù)存又累計(jì)起來。于是煤礦和貿(mào)易商又開始拋售存貨，價(jià)格下跌。如此往復(fù)，動(dòng)力煤價(jià)格全年呈現(xiàn)上下波動(dòng)的形態(tài)，期貨市場(chǎng)價(jià)格也呈現(xiàn)猴市波動(dòng)特征。

　　實(shí)際上，動(dòng)力煤供需平衡的預(yù)測(cè)是基于比較溫和的假設(shè)。2016年國(guó)家將工作重心轉(zhuǎn)向供給側(cè)改革，重點(diǎn)淘汰煤炭、鋼鐵、水泥等行業(yè)落后產(chǎn)能，出臺(tái)措施解決人員分流、安置等問題，努力化解產(chǎn)能過剩，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)需的逐步平衡。在措施出臺(tái)前，煤炭行業(yè)經(jīng)歷了全行業(yè)虧損的境地，國(guó)有企業(yè)在虧損的情況下，咬牙堅(jiān)持生產(chǎn)，保證年度生產(chǎn)銷售計(jì)劃按時(shí)按量完成，這也加劇了供需失衡，導(dǎo)致價(jià)格過低，如果堅(jiān)持按低于現(xiàn)金成本就停產(chǎn)的原則，價(jià)格不會(huì)打到80%企業(yè)成本線以下。2016年開始，如果國(guó)有企業(yè)考核目標(biāo)不再按照產(chǎn)銷量和利潤(rùn)，則產(chǎn)量有可能比預(yù)測(cè)假設(shè)中下降得更快，平衡價(jià)格預(yù)計(jì)比原假設(shè)要更高一些，全年的價(jià)格中軸有可能向上調(diào)整，但價(jià)格波動(dòng)的季節(jié)性仍在，因此全年仍然表現(xiàn)為猴市行情，僅僅是中軸向上調(diào)整。在去產(chǎn)能的道路上，美國(guó)用了10年，日本用了20年，所以牛市幾年仍不可期。