基建項目推進狀況不盡如人意

　　近期雖然基建項目批復量增多，不過項目推進狀況整體低于預期。10月8日，審計署發布了2015年8月穩增長促改革調結構惠民生防風險政策措施貫徹落實跟蹤審計結果。根據公告，部分重大項目建設推進緩慢以及財政沉淀資金收回等仍是主要問題。據報道，審計的建設項目中有193個實施進度明顯滯后，涉及投資2868.62億元。另外，央行再出新招提振經濟，從側面印證經濟下行壓力不容小覷。

　　原料下行趨勢未改

　　鐵礦石到港量受假期、天氣等因素影響而有所減少，最終使得本周鐵礦石港口庫存環比減少459萬噸，鐵礦石供需狀況階段性好轉。因此，進口鐵礦石價格指數跌幅收窄，期貨節后兩天則大幅反彈6.83%，上周五漲停報收。但鐵礦石短期反彈不會改變四季度供需關系惡化導致的整體下行趨勢，考慮到鐵礦石期貨貼水幅度較大，暫不建議重倉做空。因此，原材料價格下行預期必將拖累鋼價反彈。

　　去庫存壓力仍存

　　“十一”長假過后，鋼材社會庫存出現增加，和目前需求形成鮮明對比，市場仍面臨去庫存壓力。截至10月10日，全國主要鋼材庫存為1078.61萬噸，較前一周增加52.63萬噸，較上月增加5.57萬噸。重點鋼廠庫存壓力猶存。據中鋼協數據，9月中旬，重點鋼廠庫存為1600萬噸，雖然旬環比下降17萬噸，但從7月下旬開始連續回升近89萬噸，仍處歷史高位。

　　減產程度低于預期

　　持續下跌使得鋼廠虧損進一步加大，生產節奏繼續放緩，但行業減產程度低于預期。據相關機構數據，調研的163家鋼廠高爐利用率小幅下滑至81.35%，而唐山地區高爐利用率為92.57%，環比依然上升，供給壓力猶存抑制鋼價表現。從市場情況來看，9月在基建開工帶動下，終端需求環比繼續小幅好轉，但固定資產及房地產開發投資增速持續下行，國內市場整體需求依然疲弱。

　　貨幣寬松間接惠及鋼鐵

　　信貸資產質押再貸款對中國而言還是一個全新的貨幣工具，它以金融機構非標準化的信貸資產作用從央行獲得再貸款的合格抵押品。這一政策工具的應用，將極大地擴展中小金融機構從央行獲得再貸款的合格抵押品資產范圍，提高這些金融機構信貸資產的流動性。加上此次推廣的9各省市，目前參加“信貸質押再貸款”的省市已經多達11個，意味著央行貨幣政策寬松力度進一步加大，將在很大程度上增強商業銀行的信貸資產流動性，為實體經濟提供信貸資金支持，并降低實體經濟的融資成本。

　　綜合來看，當前國內鋼廠盡管減產、檢修有所增多，但在出口下降的局面下，國內市場供應并未明顯減少，市場供應壓力依然較大。不過隨著各類寬松政策不斷密集加碼推出，市場悲觀情緒較前期有所緩解。加之當前鋼廠已普遍大幅虧損，減產范圍正在逐步擴大。預計國內鋼價將有望逐步止跌。