2015年上半年,國內(nèi)葡萄酒進(jìn)口量同比增長13.4%,進(jìn)口均價同比下降11.1%,市場份額提升至28%。我們認(rèn)為進(jìn)口葡萄酒量升價跌趨勢愈加明顯,除受關(guān)稅影響外,它更多的說明了國內(nèi)市場對高性價比進(jìn)口酒消費需求的逐步提升。

　　進(jìn)口葡萄酒:量升價跌趨勢愈加明顯,百元產(chǎn)品成為主戰(zhàn)場。

　　上半年五大進(jìn)口國占比達(dá)90%,進(jìn)口酒延續(xù)量升價跌態(tài)勢。目前進(jìn)口葡萄酒市場規(guī)模已經(jīng)達(dá)到100億元,進(jìn)口酒主要來源于法國、智利、西班牙、澳大利亞和意大利,前五大進(jìn)口國占比接近90%。其中,法國占比位居第一,澳大利亞進(jìn)口均價最高,智利進(jìn)口均價最低。2015年H1進(jìn)口葡萄酒延續(xù)量升價跌勢態(tài),進(jìn)口量同比增長13.4%,進(jìn)口額同比微增0.6%,進(jìn)口均價大幅下降11.1%。我們認(rèn)為,進(jìn)口酒的高性價比和主要輸出國零關(guān)稅的逐個實施是主要原因。

　　散裝酒進(jìn)口量大幅增長42%,各品類價格下行將是長期趨勢。從進(jìn)口量來看,2015年H1散裝酒大幅增長41.7%,瓶裝酒增長7.7%,起泡酒進(jìn)口量下滑14.1%。從進(jìn)口額來看,2015年H1瓶裝酒和散裝酒進(jìn)口額同比微增2.2%和8.9%,起泡酒大幅下滑33.6%。進(jìn)口葡萄酒各品類均價繼續(xù)下行,基于進(jìn)口零關(guān)稅的逐步實施和國內(nèi)市場追求高性價比的消費大環(huán)境,未來葡萄酒整體價格下行將是長期趨勢。

　　進(jìn)口酒銷量占比繼續(xù)提升,百元以下產(chǎn)品成為消費主流。1H15進(jìn)口葡萄酒市場份額提升至28%,我們認(rèn)為上半年進(jìn)口酒增速的大幅回升是國內(nèi)市場對高性價比進(jìn)口酒需求提升的體現(xiàn),下半年進(jìn)口量增速可能會更快,全年進(jìn)口酒市場份額有望進(jìn)一步提升。目前,百元以下葡萄酒銷售占比提升至60%左右,進(jìn)口酒渠道利潤率得到提高。我們認(rèn)為,進(jìn)口葡萄酒均價的大幅下行和市場對葡萄酒消費需求的增加是渠道利潤率提升的主要原因,這也更加表明高性價比的中低端產(chǎn)品已經(jīng)成為葡萄酒行業(yè)的主戰(zhàn)場。國內(nèi)葡萄酒:產(chǎn)量下滑不改行業(yè)回暖勢頭,下半年有望加速復(fù)蘇,長期看行業(yè)仍有2倍增長空間。

　　產(chǎn)量連續(xù)三年下滑,但行業(yè)回暖趨勢不變,預(yù)計下半年將加速復(fù)蘇。受三公消費和進(jìn)口酒沖擊,近三年國內(nèi)葡萄酒產(chǎn)量持續(xù)下滑,1H15產(chǎn)量同比下降3.5%。然而,葡萄酒行業(yè)延續(xù)復(fù)蘇勢頭,1H15行業(yè)收入同比增長8.6%,利潤同比增長18.2%。其中,利潤增速快于收入增速近10個百分點,主要原因是過去三年高端品銷量大幅下滑造成2014年的利潤額基數(shù)較低所致。隨著下半年中秋和國慶等旺季驅(qū)動的國內(nèi)消費需求的持續(xù)提升,我們預(yù)計行業(yè)全年將保持10%左右的增速。

　　國內(nèi)葡萄酒消費基數(shù)較小,未來3-5年行業(yè)增速可達(dá)10%,長期看仍有2倍左右增長空間。2013年中國人均葡萄酒消費量僅為1.24L,與世界平均水平3.38L相差很大。從短期來看:根據(jù)大型進(jìn)口酒商ASC的預(yù)測,受益于消費升級和健康飲酒的大潮流,從目前到2020年,中國葡萄酒市場復(fù)合增速可以達(dá)到10%左右。從長期來看:國內(nèi)葡萄酒人均消費量達(dá)到世界平均水平是較為合理的,根據(jù)目前人均1.24L的消費量來計算,未來行業(yè)還有2倍左右的增長空間。