今年年初至5月上旬，在厄爾尼諾、美元回調(diào)等因素的支撐下，低迷的銅市出現(xiàn)一輪較為強(qiáng)勁的反彈走勢(shì)。但自5月13日之后，銅價(jià)再度拐頭向下。分析人士認(rèn)為，因美元指數(shù)的壓制及中國(guó)銅消費(fèi)弱于預(yù)期的拖累，預(yù)計(jì)銅價(jià)仍將以偏弱運(yùn)行為主。

　　進(jìn)口下滑需求不旺

　　中國(guó)海關(guān)總署周一公布的數(shù)據(jù)顯示，5月中國(guó)進(jìn)口銅和銅材360000噸，同比下滑5.3%。

　　“數(shù)據(jù)降幅大于前兩個(gè)月，表明中國(guó)旺季需求不足。”銀河期貨分析師吳江表示，中國(guó)是銅的主要進(jìn)口國(guó)，中國(guó)銅進(jìn)口難現(xiàn)增長(zhǎng)仍會(huì)是銅價(jià)的主要壓力，目前消費(fèi)商仍是按需采購(gòu)，沒有出現(xiàn)積極的采購(gòu)現(xiàn)象。

　　金瑞期貨金屬研究負(fù)責(zé)人郭皓表示，目前，滬倫銅比值從前期的低點(diǎn)持續(xù)修復(fù)，進(jìn)口虧損幅度收窄。前段時(shí)間滬倫銅比值走低拖累5月中國(guó)銅進(jìn)口，但伴隨滬倫銅比值的好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)后期銅進(jìn)口將出現(xiàn)改善。

　　“包括保稅區(qū)銅報(bào)關(guān)的增加和LME庫(kù)存的下降都可能與銅流向中國(guó)有關(guān)系。不過(guò)，鑒于國(guó)內(nèi)需求疲軟，因此5月份銅進(jìn)口還是同比下降，因此銅價(jià)在很大程度上面臨不斷加劇的供應(yīng)壓力。”寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇表示。

　　基本面依然偏弱

　　“對(duì)于當(dāng)前銅價(jià)在5月初創(chuàng)下高點(diǎn)之后，持續(xù)回落，這主要與季節(jié)性旺季過(guò)去、政策效應(yīng)消退、美元企穩(wěn)回升和原油回升勢(shì)頭停滯有關(guān)。實(shí)際上此前銅價(jià)反彈并非是需求回暖，主要是供應(yīng)端增長(zhǎng)弱于預(yù)期、美元走弱和政策紅利疊加的結(jié)果。”程小勇說(shuō)。

　　從供應(yīng)面來(lái)看，6月份很多冶煉廠檢修不斷完成，再加上下半年新增產(chǎn)能的投產(chǎn)，程小勇預(yù)計(jì)6月份銅產(chǎn)量會(huì)進(jìn)一步回升，特別是5月開始進(jìn)口銅精礦加工費(fèi)從4月的107.5美元/噸的均值升至5月份的115美元/噸的均值，這意味著煉廠加工利潤(rùn)增加。而需求層面，6月份家電進(jìn)入淡季，汽車銷售則異常低迷，而電網(wǎng)投資需對(duì)銅的消費(fèi)提振要等到9月份以后才可能顯現(xiàn)。

　　展望后市，郭皓表示，因美元指數(shù)的壓制及中國(guó)銅消費(fèi)弱于預(yù)期的拖累，預(yù)計(jì)銅價(jià)仍將以偏弱運(yùn)行為主，或?qū)⒈憩F(xiàn)為弱勢(shì)震蕩走勢(shì)；但因供給端的不確定性因素和中國(guó)央行進(jìn)一步寬松的預(yù)期，銅價(jià)不具備大幅下跌的條件。整體上，銅價(jià)運(yùn)行重心在震蕩中緩慢下移的概率較大。

　　程小勇則認(rèn)為5月份反彈高點(diǎn)可能是年內(nèi)高點(diǎn)。“基于對(duì)下半年銅礦山產(chǎn)出的回升，國(guó)內(nèi)煉廠精銅產(chǎn)出的加速增長(zhǎng)和需求并不因基建等投資而出現(xiàn)明顯的回升，銅價(jià)后市還將進(jìn)一步探底。”

　　短期而言，本周四中國(guó)將公布大量宏觀數(shù)據(jù)，市場(chǎng)等待明朗信號(hào)。整體來(lái)看，經(jīng)過(guò)大幅下跌后，吳江認(rèn)為，銅價(jià)將維持調(diào)整，建議關(guān)注銅價(jià)阻力位的有效性，倫銅為6050美元，滬銅為43600元/噸。交易上剩余空單繼續(xù)持有，等待銅價(jià)調(diào)整完后的加倉(cāng)機(jī)會(huì)。