齊魯醫(yī)藥最新觀點(diǎn):截止8 月31 日,醫(yī)藥板塊中報披露結(jié)束,整體收入和扣非后凈利潤同比增長14.80%和18.03%,二季度收入和扣非后凈利潤同比增長15.01%和20.55%,明顯好于一季度。我們認(rèn)為招標(biāo)的延遲、反商業(yè)賄賂等影響下醫(yī)藥板塊業(yè)績下半年會好于上半年。加之中藥降價預(yù)期延后、醫(yī)保控費(fèi)常態(tài)化、市場風(fēng)格切換等影響,醫(yī)藥板塊三季度完成估值切換。在這種情況下,我們建議1)三季度開始積極布局成長性確定的制藥股,特別是以處方藥業(yè)務(wù)為主、且收入增速有望回升的公司,如天士力、洪城股份、麗珠集團(tuán)、昆明制藥,關(guān)注康緣藥業(yè)、京新藥業(yè)、信立泰等。2)受政策利好、未來醫(yī)療趨勢性行業(yè),如移動醫(yī)療、遠(yuǎn)程醫(yī)療,建議關(guān)注衛(wèi)寧軟件、東軟集團(tuán)、萬達(dá)信息、九安醫(yī)療等。

　　長期投資觀點(diǎn):建議關(guān)注兩條主線:<1>主導(dǎo)品種市場空間大、或營銷能力強(qiáng)、或并購能力強(qiáng)(產(chǎn)品線持續(xù)擴(kuò)張)、或具有后備大品種的傳統(tǒng)制藥企業(yè),如天士力、洪城股份、京新藥業(yè)、康緣藥業(yè)、益佰制藥、譽(yù)衡藥業(yè)、恩華藥業(yè)等;<2>診療方式、大數(shù)據(jù)時代產(chǎn)品和商業(yè)模式創(chuàng)新及民營資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域給醫(yī)藥和醫(yī)療行業(yè)帶來的投資機(jī)會,相關(guān)標(biāo)的涉及基因測序、細(xì)胞治療、移動醫(yī)療、可穿戴醫(yī)療設(shè)備以及醫(yī)療服務(wù)類個股,相關(guān)標(biāo)的請見正文。

　　行業(yè)熱點(diǎn)聚焦:8 月29 日,衛(wèi)計(jì)委發(fā)布《國家衛(wèi)生計(jì)生委關(guān)于推進(jìn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)遠(yuǎn)程醫(yī)療服務(wù)的意見》。隨著我國醫(yī)療信息化的發(fā)展,作為國家醫(yī)藥行業(yè)改革的主管部門衛(wèi)計(jì)委專門出臺文件通知“推進(jìn)”該行業(yè)的發(fā)展,從文件中我們看到:1)、“規(guī)范中”推進(jìn)。盡管對該行業(yè)的態(tài)度是“推進(jìn)”,但作為行政部門,本著可控干預(yù)的方針,衛(wèi)計(jì)委的《通知》更多的內(nèi)容是在規(guī)范行業(yè)的發(fā)展,從對“遠(yuǎn)程醫(yī)療”的定義中就可以看到這一點(diǎn),僅僅將該業(yè)務(wù)的開展限制在“醫(yī)療機(jī)構(gòu)”之間。2)、市場化程度有待進(jìn)一步拓展。政策的干預(yù)在一定程度上勢必影響創(chuàng)新的探索,我們認(rèn)為現(xiàn)階段放開市場準(zhǔn)入的意義大于規(guī)范的意義,總體上,政策層面的關(guān)注必將影響資本市場對此的熱情,在標(biāo)的的選擇方面,建議關(guān)注東軟集團(tuán)、衛(wèi)寧軟件、萬達(dá)信息、海虹控股等醫(yī)療信息化標(biāo)的。

　　市場表現(xiàn):2014 年年初至今,醫(yī)藥生物板塊絕對收益率12.1%,同期滬深300 絕對收益率5.1%,醫(yī)藥板塊跑贏滬深300 約7.0 個百分點(diǎn)。上周滬深300 調(diào)整后反彈,醫(yī)藥板塊也跟隨反彈,周漲幅達(dá)4.3%,其中,醫(yī)療器械周漲幅達(dá)6.13%,醫(yī)藥板塊整體略跑輸滬深300 約 0.4 個百分點(diǎn)。以TTM 整體法估值來計(jì)算,目前醫(yī)藥板塊估值為37 倍PE,略高于歷史平均估值水平(35 倍PE),相對全部A 股(扣除金融板塊)的溢價率為89%,溢價率依然處于歷史高位。