關(guān)注生物仿制藥巨大投資機(jī)會。以單克隆抗體、基因重組蛋白等為代表的生物藥崛起于21 世紀(jì)初,2013 年全球銷售額最高的前十款藥物中有七個是生物藥。我們認(rèn)為,我國生物仿制藥面臨巨大產(chǎn)業(yè)機(jī)會:1)明星生物藥逐步失去專利保護(hù),生物仿制藥行業(yè)可仿制品種增多;2)與傳統(tǒng)化學(xué)仿制藥不同,生物仿制藥生產(chǎn)門檻極高,大規(guī)模量產(chǎn)存在極高壁壘;3)由于生物原研藥定價過高,多數(shù)尚未納入醫(yī)保等,生物藥在我國的臨床應(yīng)用仍處萌芽階段。我們認(rèn)為,生物藥研發(fā)人才背景、生物仿制藥產(chǎn)品梯隊、大規(guī)模量化生產(chǎn)效率等是判斷生物仿制藥未來贏家的核心要素,海正藥業(yè)(安百諾即將上市,在研生物仿制藥超過二十個)、中信國健(蘭生股份持股)、恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、康弘藥業(yè)、沃森生物等最可能成為生物仿制藥領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)。

　　投資策略:把握行業(yè)變革方向,自下而上精選個股。自上而下把握行業(yè)變革方向,創(chuàng)新、整合與健康服務(wù)有望取得表現(xiàn);自下而上精選個股,選擇經(jīng)營趨勢向好、有潛在催化劑的個股。行業(yè)變革一為創(chuàng)新藥:恒瑞醫(yī)藥(阿帕替尼、長效GCSF 即將獲批),待上市藥企康弘藥業(yè)(康柏西普最具重磅潛質(zhì)),貝達(dá)制藥(�？颂婺釋崿F(xiàn)迅速放量),康緣藥業(yè),以嶺藥業(yè),海正藥業(yè);行業(yè)變革二為整合并購:華邦穎泰,天士力、國藥股份,現(xiàn)代制藥,譽(yù)衡藥業(yè),人福醫(yī)藥,凱利泰,和佳股份;行業(yè)變革三為健康服務(wù):北大醫(yī)藥,復(fù)星醫(yī)藥,愛爾眼科、一心堂。云南白藥、東阿阿膠、康美藥業(yè)、天士力等個股上半年回調(diào)幅度較大,已屬超跌,建議積極配置。本周新增推薦一心堂:首家具備持續(xù)融資能力醫(yī)藥零售連鎖企業(yè),少區(qū)域高密度開店模式,傳統(tǒng)醫(yī)藥零售高現(xiàn)金產(chǎn)出效應(yīng),穩(wěn)步進(jìn)軍醫(yī)藥電商領(lǐng)域。

　　板塊表現(xiàn)回顧:本周醫(yī)藥板塊上漲2.0%,表現(xiàn)排名第16,跑贏大盤0.4 個百分點;2014 年年初至今醫(yī)藥板塊上漲9.6%,表現(xiàn)排名第19,跑輸大盤1.9個百分點。目前醫(yī)藥板塊2014 年預(yù)測市盈率29.3 倍,醫(yī)藥板塊重點公司2014年預(yù)測市盈率25.47 倍;扣除金融服務(wù)后,分別相對市場溢價83%、127%,均高于歷史均值。

　　申萬醫(yī)藥小組一周報告回顧:《IVD:機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存——國產(chǎn)化之路漫漫、把握第三方診斷市場機(jī)遇——醫(yī)藥生物行業(yè)周報(20140811-20140815)》;《楚天科技(300358) ——增發(fā)收購制藥用水龍頭新華通,強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手,打造藥裝巨頭》;《北陸藥業(yè)(300016)——上半年業(yè)績增長較快,投資南京世和進(jìn)入腫瘤基因測序領(lǐng)域》;另有恒瑞醫(yī)藥、國藥股份、云南白藥、北大醫(yī)藥、國藥一致、江中藥業(yè)、信立泰等多篇中報分析點評。

　　申萬醫(yī)藥小組下周活動:北大醫(yī)藥聯(lián)合調(diào)研:8 月25 日,杜舟18616765669;海正藥業(yè)聯(lián)合調(diào)研:8 月26 日,羅佳榮18930809655;華蘭生物中報電話交流會,8 月26 日上午10:00,接入號碼/密碼:4008108097/738782,杜舟;復(fù)星醫(yī)藥華東區(qū)反向路演:8 月29 日,杜舟;華北區(qū)路演:8 月27 日-9 月2 日,羅佳榮/陳益凌;華東區(qū)路演:8 月26 日-8 月29 日,杜舟/錢正昊。

　　下周股東大會:8 月25 日(周一):北大醫(yī)藥(發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金)、康緣藥業(yè)(非公開發(fā)行股票)、ST 金泰(設(shè)立全資子公司);8月26 日(周二):東寶生物(非公開發(fā)行股票)、泰格醫(yī)藥;8 月27 日(周三):沃森生物(非公開發(fā)行股票);8 月29 日(周五):上海萊士(股票期權(quán)與限制性股票激勵計劃)、陽普醫(yī)療、溢多利(半年度審計與利潤分配預(yù)案)、中恒集團(tuán)。