上周(5月19日~5月23日)，上證綜指上漲1.47%、深證成指上漲1.25%。紡織服裝板塊上漲1.79%，其中紡織子板塊上漲1.38%，服裝子板塊上漲2.04%。紡織服裝及日化板塊重點個股漲跌幅前三位為探路者、海瀾之家、富安娜，后三位為森馬服飾、上海家化、華孚色紡。

　　行業信息

　　1.雅詩蘭黛天貓試營業首日賣出近300萬;2.Gap一季度2.60億美元，盈利銳減22%超預期;3.Burberry 2013/2014財會年度業績簡報;4.耐克回應工廠搬離中國傳言，在華生產計劃不變;5.優衣庫等日本服裝品牌加快在華開店步伐;6.三夫戶外擬深交所上市，堅持連鎖零售發展戰略;7.阿迪達斯推出Instagram球鞋定制化服務;

　　本周觀點

　　終端零售繼續承壓，整體零售環境無明顯改善的跡象。4月份受金銀珠寶銷售額大幅下滑影響，全國百家重點大型零售企業零售額同比下降7.8%，增速較上年同期低24.6個百分點;其中服裝類零售額同比增長1.1%，增速較上年同期低0.6個百分點，而零售量同比增長4.4%，增速明顯好于第一季度增長水平，相比上年同期提高8.4個百分點。

　　上周我們實地調研了美邦服飾、潮宏基等公司，也對我們的核心公司進行了跟蹤。美邦服飾提出了2014年四大任務目標:1.美特斯邦威品牌的直營業務全面升級，形成新標準并快速復制至加盟市場;2.ME&CITY實現盈利;3.童裝業務發展(Moomoo，MeCityKids);4.發展互聯網化業務模式，O2O借力移動商業時代發展，包括C2C，C2B，B2C三類具體業務模式。時尚休閑服行業空間最大，但在面臨外資特別是在一二線城市競爭壓力也最大，子行業去庫存相對較早，目前領軍企業渠道壓力相對較輕，美邦服飾轉型最為堅決，一方面進行深度的單品提升和供應鏈改造，另一方面也積極擁抱移動互聯網時代的機會，O2O也是服飾行業最為領先和堅決的，也是有可能最早看到實施效果的公司之一。公司轉型目前屬于執行推進期，雖然離業績呈現還有一定距離，但在正確的道路上迭代式前行，估值也在低位，建議重點關注。

　　我們近期重點推薦飛亞達，14年初以來包括4月數據顯示國內手表進口已呈現逐步企穩跡象，公司名表零售具備高彈性，行業需求結構趨于良性;同時自有品牌受益中產階級迅速崛起以及三四線消費升級，加上電商業務發展強勁，繼續較快增長;同時飛亞達在國企改制大背景下，未來不排除包括股權激勵在內的機制改革的機遇。品牌服飾行業重點推薦和跟蹤轉型升級個股美邦服飾和探路者，以及休閑企穩兒童產業鏈打開新成長空間的森馬服飾，雅詩蘭黛入駐天貓首日賣出近300萬，建議跟蹤關注青島金王在化妝品行業的推進動作。