煤價(jià)下行減弱投資動(dòng)力

　　4月16日，國家統(tǒng)計(jì)局公布2014年1～3月份全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)情況。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，煤炭采選業(yè)FAI投資額為507億元，同比增長6.2%。而此前公布的數(shù)據(jù)顯示今年1～2月份投資額為175億元。這也意味著，今年3月份煤炭采選業(yè)FAI投資額達(dá)332億元，近乎此前2個(gè)月總和的2倍。

　　按說今年煤炭形勢(shì)比去年還不理想，被業(yè)界稱為“最寒冬”，投資額本應(yīng)負(fù)增長才對(duì)，但為何不降反升?同比增長6.2%到底應(yīng)該如何理解?記者就此采訪了業(yè)內(nèi)人士。

　　數(shù)據(jù)通過對(duì)比更能顯示其意義，就縱向而言，2013年一季度煤炭采選業(yè)FAI投資額為478億元，同比增長-12.6%;2013年全年投資額為5263億元，同比增長-2.0%。就橫向而言，今年一季度整個(gè)采礦業(yè)FAI增幅高達(dá)12.1%，其中石油和天然氣開采業(yè)增幅18.7%、黑色金屬礦采選業(yè)增幅17.1%、非金屬礦采選業(yè)增幅23.9%，均高于煤炭。與煤炭緊密相關(guān)的電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)FAI增幅14.8%，絕對(duì)量2185億元，遠(yuǎn)非煤炭所能比。

　　東方證券資深煤炭行業(yè)分析師吳杰表示，煤炭采選業(yè)FAI與煤價(jià)及煤炭利潤之間存在一定的相關(guān)性，前者要比后者相對(duì)滯后一個(gè)季度乃至半年左右。比如2011年9月煤價(jià)達(dá)到高點(diǎn)，反映在2012年3月投資增速亦出現(xiàn)高點(diǎn);2013年12月煤價(jià)出現(xiàn)高點(diǎn)，投資增速的高點(diǎn)則在今年2月出現(xiàn)。

　　就此，吳杰認(rèn)為，縱向比較方面，2012年三、四季度煤價(jià)大幅下降后并無明顯反彈，因而2013年一季度投資動(dòng)力減弱;而今年一季度煤價(jià)是在去年四季度煤價(jià)大幅上漲之后的下降，相比之下煤炭形勢(shì)有一定好轉(zhuǎn)，這樣投資方面也會(huì)相應(yīng)增長。橫向比較更能說明問題，在控制煤炭消費(fèi)的宏觀形勢(shì)下，煤炭之不看好是毫無疑問的，因而其FAI增速要低于石油和天然氣開采業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)等。同時(shí)，煤炭企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)愿意投資的資金狀況及意向，均比數(shù)據(jù)反映出來的情況還要差。

　　金銀島煤炭分析師戴兵認(rèn)為，煤炭采選業(yè)FAI狀況確實(shí)不理想，特別是山西聯(lián)盛資金鏈斷裂事件發(fā)生之后，金融機(jī)構(gòu)對(duì)煤企已經(jīng)縮減貸款，審批手續(xù)也更為嚴(yán)格。對(duì)煤企而言，目前形勢(shì)下是否繼續(xù)追加投資是一個(gè)問題。不過，無煙煤、焦煤等稀少煤種的采選投資以及煤礦主產(chǎn)區(qū)坑口電廠的投資將會(huì)繼續(xù)增加。

　　據(jù)了解，出于風(fēng)險(xiǎn)可控方面的考慮，銀行方面通常選擇煤炭行業(yè)中的龍頭企業(yè)進(jìn)行長期合作，而很少“搭理”中小煤企。同時(shí)，合作對(duì)象主要集中于煤炭主產(chǎn)區(qū)，投放金額在全部貸款總量中占比不大。聯(lián)盛事件之后，銀行更謹(jǐn)慎了。

　　投資集中于晉陜蒙

　　那么，這507億元主要投向哪些地區(qū)及項(xiàng)目?數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，東部11個(gè)省(市)煤炭采選業(yè)FAI投資額累計(jì)為62.8億元，西部12個(gè)省(市、自治區(qū))為235.25億元，中部8省為209.08億元。就單個(gè)省份而言，山西、內(nèi)蒙古、陜西位列前三，分別為115.47億元、45.75億元、45.10億元，總計(jì)占全部投資額的40.7%。

　　從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析，晉陜蒙三省區(qū)煤炭采選業(yè)FAI占比基本呈現(xiàn)逐年增加的態(tài)勢(shì)。同時(shí)，今年淘汰煤炭落后產(chǎn)能的主力省份的固定資產(chǎn)投資并未增加，反而是負(fù)增長。

　　另外，從2012年起，國家統(tǒng)計(jì)局執(zhí)行新的國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)(GB/T4754-2011)》，根據(jù)這一標(biāo)準(zhǔn)，煤炭開采和洗選業(yè)指對(duì)各種煤炭的開采、洗選、分級(jí)等生產(chǎn)活動(dòng)，分為煙煤和無煙煤開采洗選、褐煤開采洗選、其他煤炭采選三類，不包括煤制品的生產(chǎn)和煤炭勘探活動(dòng)。

　　不過，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)煤炭上市公司研究中心主任邢雷認(rèn)為，盡管上述內(nèi)容均限定于煤炭開采及洗選范圍，但由于之前對(duì)煤化工項(xiàng)目的分類較為籠統(tǒng)，因而很有可能部分煤化工項(xiàng)目也包括在內(nèi)。據(jù)他了解，目前企業(yè)對(duì)煤炭采選的投資意愿很低，但煤化工則是熱點(diǎn)。

　　通常而言，煤礦建設(shè)項(xiàng)目包括新建、擴(kuò)建、改建三種類型，新建項(xiàng)目投資額最大，投資周期也最長。項(xiàng)目在得到國家發(fā)展改革委核準(zhǔn)之前，要經(jīng)過投資機(jī)會(huì)研究-獲得礦業(yè)權(quán)-地質(zhì)勘查-礦區(qū)總體規(guī)劃-礦井可行性研究的前期工作流程，約需兩三年時(shí)間，此后便是工程設(shè)計(jì)、工程建設(shè)，建設(shè)周期會(huì)根據(jù)煤礦規(guī)模等因素而不同，少則一年，多則四五年。

　　從項(xiàng)目上看，戴兵認(rèn)為，目前不少省份都在通過關(guān)閉退出、改造升級(jí)以及兼并重組的方式淘汰煤炭落后產(chǎn)能，拉動(dòng)固定資產(chǎn)投資的主力則是兼并重組。大型煤炭企業(yè)作為兼并主體，需要資金購買股權(quán)，也需要購買設(shè)備以達(dá)到正常生產(chǎn)要求，而小企業(yè)則很難有資金實(shí)力來頂住與大企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

　　而對(duì)晉陜蒙等省區(qū)而言，主要拉動(dòng)力則來自新建或改擴(kuò)建項(xiàng)目，因其落后產(chǎn)能淘汰工作及兼并重組大多早已完成。

　　值得注意的是，今年一季度民間資本在煤炭采選業(yè)的投資額達(dá)308億元，占比60.75%，同比增長22.4%。

　　分析人士認(rèn)為，這與兩個(gè)因素有關(guān)，一是投資額絕對(duì)量較去年一季度252億元同比增加56億元，基數(shù)低致其增速顯得高;二是鑒于煤炭采選業(yè)FAI與煤價(jià)的相關(guān)性，去年四季度煤價(jià)的上漲也可能起到推動(dòng)作用。

　　國家統(tǒng)計(jì)局從2012年一季度首次發(fā)布民間固定資產(chǎn)投資統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。自發(fā)布以來的九個(gè)季度數(shù)據(jù)顯示，煤炭采選業(yè)FAI民間投資占比從2012年一季度49.08%呈現(xiàn)為穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)，至今年一季度首次超過60%，投資額方面則每年一季度最低，二、三季度為投資高峰，四季度次之。

　　預(yù)計(jì)后續(xù)出現(xiàn)負(fù)增長

　　分析人士還稱，考慮到煤礦建設(shè)資金量較大投資周期較長，已經(jīng)投資的項(xiàng)目很難因?yàn)槟壳暗牡兔孕蝿?shì)而徹底放棄。

　　那么，從投資周期來看，能否由此推斷出一季度煤炭采選業(yè)FAI有多少受時(shí)下煤市形勢(shì)的影響，又有多少受項(xiàng)目核準(zhǔn)之時(shí)煤市形勢(shì)影響的后續(xù)投資?分析人士稱，這顯然是綜合因素所致，但由于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)較為籠統(tǒng)，并未具體到項(xiàng)目，因而難以從數(shù)據(jù)上看出相關(guān)影響，但更傾向于受時(shí)下煤市因素的影響。原因無他，當(dāng)前煤市形勢(shì)決定了其可用于投資的資金流及金融機(jī)構(gòu)的貸款意愿。

　　由此也可以看出，一季度煤價(jià)將對(duì)今年后續(xù)的煤炭采選業(yè)FAI產(chǎn)生影響，投資同比減少是毋庸置疑的，預(yù)計(jì)全年煤炭采選業(yè)投資將延續(xù)去年的下行局面，投資額絕對(duì)量出現(xiàn)負(fù)增長。

　　注：從最近四年煤炭采選業(yè)固定資產(chǎn)投資情況來看，2013年首次出現(xiàn)負(fù)增長的拐點(diǎn)。這正是煤市低迷、煤價(jià)下跌的反映。同時(shí)，由于煤炭產(chǎn)地西移，晉陜蒙三省區(qū)煤炭采選業(yè)固定資產(chǎn)投資占比(圖中紅線所示)基本呈現(xiàn)逐年增加的態(tài)勢(shì)，2013年首次突破50%。(記者 艾順龍)