原油的需求量與經濟所處發展階段密不可分。考慮到以中國、印度為代表的發展中國家將在未來10年到20年里完成城市化、工業化的重要進程，這些國家未來的原油需求將持續快速增長，消費總量增長的潛力很大。以中國為例，其在近7年全球原油的新增消費量中占到了36%，遠高于美國等發達國家。

　　對于2012年原油需求的新增量，我們認為，以中國為首的新興經濟體將繼續充當全球需求增長的主要驅動力。而以美國為首的發達國家對原油的需求繼2011年出現下滑后，預計在明年維持微量下降、基本持平的態勢。我們預計，2011年全球石油需求量將增加約100萬桶/天，2012年將增加130萬桶/天左右。需求增幅較之前預測有所降低，主要是因為歐美的經濟增長不容樂觀，發展中國家受此影響經濟增長也出現一定程度放緩。

　　在石油消費需求不斷攀升的同時，石油供給能力卻沒有明顯增加。近年來，全球油氣新發現規模縮小，全球原油的供給彈性趨弱。

　　在缺乏突破性技術的情況下，我們預期2012年的石油開發和生產成本仍將保持上升的態勢(遠期價格將持續上升)。隨著“簡單產油”時代的逐漸結束，新增產能主要來自地理位置偏遠且技術難度大的資源(如深水或超深水資源)或者生產工藝復雜且耗能較高的資源(如油砂)，意味著邊際生產成本將維持上升。

　　實際上，根據國際能源署的統計，在過去10年間，為增加原油產量所需的勘探開發活動大幅提高，帶動人工、機械以及服務成本的上升，世界范圍內開發新產能所帶來的成本已經翻倍。

　　伊朗核問題是明年原油供應方面最大的不確定性。最近國際原子能機構發布了報告，認為伊朗“在研發核武器領域的所有關鍵領域都有所動作”，伊朗核問題再次升溫。雖然國際原子能機構理事會會議通過了“伊朗核問題六方”共同提出的決議草案，強調通過對話在機構框架內尋求伊朗核問題的解決，但隨著美國和北約在伊拉克和利比亞戰事的勝利，不排除跟伊朗發生戰爭的可能性。

　　如果波斯灣發生戰爭的話，這個影響將遠遠超過利比亞戰事，伊朗目前的原油產量在360萬桶/天，一旦中斷的話，全球將失去所有的原油剩余產能，原油價格將出現大幅上漲。

　　2012年上半年，受益于利比亞的復產以及非歐佩克國家干擾供應的臨時因素的消失，原油在供應上將出現較快增長，并將超過上半年需求的增長;下半年，受全球經濟及中國經濟回升影響，對原油的需求將逐步回升，市場將再次趨緊。

　　整體來看，利比亞的復產，伊拉克、安哥拉的增產以及非歐佩克國家供應的上升，剛好可以滿足經濟預期下調后的2012年全球需求的增長，2012年全年原油供需將維持基本平衡。原油基本面前松后緊的格局將會使價格在上半年出現年內低點，這也與我們對大宗商品價格運行趨勢的判斷相一致。