3G用戶面臨爆發式增長

　　今年以來，中國聯通等運營商推出千元智能機套餐，較低的購機費和套餐費用拉低了3G用戶入門門檻，使得國內3G 用戶滲透率節節上升，在今年9 月份上升至10%以上，而國外的經驗表明，3G 滲透率上升到10%以后，將迎來3G 用戶數的大幅增長。

　　用戶增長帶動運營商業績增長，做智能化管道成為趨勢

　　用戶習慣正在從此前的語音短信應用迅速轉變至移動互聯網應用，帶動移動數據使用的大幅提升，傳統的語音和短信業務被擠壓，為此運營商正在加強流量精細化管控，力爭成為智能化管道。運營商在度過了大規模資本支出和手機補貼的3G 初期階段之后，雖然資費下調仍是趨勢，但高ARPU 值的3G 業務占比提高，提升了運營商整體盈利能力。我們看好運營商3G業績表現，給予行業“看好”評級，建議重點關注中國聯通(600050)。

　　運營商投資向寬帶投資傾斜，無線設備投資增速回落

　　國內3G 的大規模投資已經告一段落，現階段通信行業投資的驅動因素將主要集中于3G 網絡帶來的擴容需求和國家寬帶政策帶來的寬帶建設需求。前者無力支撐無線設備的增長，后者將成為運營商資本支出的重心，其中FTTX將成為寬帶建設的主要模式，主要利好系統設備、光纖光纜和配套設備廠商，給予行業整體“看好”評級，建議重點關注其中的系統設備和配套設備行業廠商，包括烽火通信(600498)、中興通訊(000063)。

　　智能機產業鏈快速發展，投資機會值得期待

　　以iphone、Android 系統手機為代表的智能手機滲透率快速增長，帶動手機整體出貨量大幅增長。國內市場千元智能手機銷量劇增，國產品牌如中興、華為、酷派、聯想的千元智能機型的市場地位迅速提升。我們建議重點關注中興通訊(000063)在智能手機領域的表現。另外還重點推薦主要為中興、華為、聯想等本土廠商從事手機代工的卓翼科技(002369)。

　　風險提示

　　發改委針對運營商反壟斷調查、運營商ARPU 值大幅下滑、手機補貼過度、國家寬帶策略不達預期、電信資本支出不達預期、海外市場低迷等。