近年來，能源轉型對大宗商品市場的影響極為顯著，石化類傳統能源消費增量的份額持續被新能源所替代，而以光伏、風電為代表的新能源產業蓬勃發展，帶動鋰、鈷等電池金屬消費大幅增長。例如，2022年，碳酸鋰價格一度飆升至60萬元／噸，鈷價也突破57萬元／噸（國際鈷價約8萬美元／噸）。

在過去3年間，隨著碳酸鋰產能的持續擴張及鹽湖提鋰等技術的發展，碳酸鋰的生產成本不斷降低，供應急劇增加。與此同時，新能源汽車的產銷量增速放緩，電池級碳酸鋰的需求增速也隨之放緩，最終出現供應過剩、庫存高企，碳酸鋰價格大幅下跌。目前，行業已進入減產和產能出清的初期階段，即行業洗牌階段，雖然碳酸鋰價格的跌勢已進入后期，但完成筑底仍需時日。

供應沒有明顯收縮

在經濟變化周期中，行業發展及產能出清通常依照這樣的規律演進：先是出現供應過剩的狀況，使得產成品價格持續下滑。在此過程中，部分企業因成本同樣下跌，盈利得以維持一段時間，但也有不少企業出現虧損。隨著形勢愈發嚴峻，成本較高且現金流緊張的中小企業開始減產或停產，隨后大中型企業也進行自律減產。如此一來，社會庫存逐漸去化，當庫存降低到一定程度，價格會企穩并開始反彈。隨著價格回升，大中型企業憑借自身優勢，市場份額不斷擴大，行業集中度得以提高，進而推動價格中樞向上抬升。

從成本角度來看，目前，僅有部分小企業實施減產，且主要是依賴外購鋰云母和鋰輝石進行生產的企業，而采用鹽湖提鋰工藝的企業仍有著較為可觀的利潤。據估算，外購鋰云母精礦生產碳酸鋰的現金成本約為7.4萬元／噸，若企業自有鋰云母（實現云母一體化），生產成本約為6.3萬元／噸；外購鋰輝石生產碳酸鋰的現金成本約為7.7萬元／噸，自有鋰輝石生產碳酸鋰的現金成本約為6.5萬元／噸。部分企業因在管理成本控制等方面表現出色，如永興材料，其碳酸鋰的單位生產成本低至5.1萬元／噸。鹽湖提鋰的成本在3萬～4萬元，如鹽湖股份的鋰鹽產品毛利率高達50.68%。

值得注意的是，鋰輝石與鋰云母的價格同樣處于下跌態勢，這表明當下碳酸鋰的成本具備進一步下行的可能性，而碳酸鋰生產企業的利潤存在回升的空間。以進口鋰礦為例，5月26日，澳大利亞6%品位鋰輝石精礦CIF均價降至645美元／噸，而在4月7日這一價格為825美元／噸，跌幅達21.8%。

擁有鋰礦和鹽湖資源的企業，其開工率維持在高位。其中，藏格礦業和鹽湖股份的產能利用率達到100%；而成本相對較低的永興材料和天齊鋰業，其產能利用率也分別達到85%和75%。只有那些原料自給率不足且成本偏高的鋰鹽企業，如永杉鋰業、贛鋒鋰業等，其產能利用率處于50%及以下水平。

鋰價的持續下跌使得具備成本優勢的鹽湖提鋰企業的競爭力凸顯，這意味著碳酸鋰產能出清的情況可能僅局限于礦石提鋰工藝，而鹽湖提鋰工藝的產能反而有可能會繼續擴張。如鹽湖股份新建的年產4萬噸鋰鹽基礎一體化項目，今年預計生產3000噸碳酸鋰。

從產量構成來看，近年來，鹽湖提鋰的產量占比在不斷上升。中國有色金屬工業協會鋰業分會發布的數據顯示，2024年，碳酸鋰的總產出為133萬噸，其中，42萬噸來自鋰鹽湖，68.8萬噸來自鋰輝石，22.2萬噸來自鋰云母，產量占比分別為31.6%、52%和16.4%。而在2021年，鹽湖提鋰的產量占比僅為10%，當時，鋰僅是鉀、硼的副產品，如青海鹽湖原先以生產鉀肥為主，鋰只是作為副產品被開采出來。

從海外鋰輝石的供應情況來看，即使鋰價持續走低，鋰輝石項目依舊持續不斷地投入生產。澳大利亞、非洲等資源產地的增量較大。從國內企業在非洲的投資布局來看，隨著部分項目步入產能釋放階段，預計2025年非洲鋰精礦的產量大概率突破100萬噸。

需求爆發高峰已過

碳酸鋰終端消費領域以電池為主，占比超過80%，涵蓋動力電池、小動力電池、消費電池以及儲能電池。動力電池主要應用于新能源汽車，小動力電池主要應用于電動兩輪車，消費電池主要應用于3C數碼產品，儲能電池主要應用于電化學儲能領域。

當前，能源轉型仍在持續推進，長期來看，隨著光伏、風電等新能源的發展、交通運輸的迅速電氣化以及可再生能源存儲的增長，鋰需求依舊保持增長態勢。然而，從國內新能源的占比情況，特別是新能源汽車的滲透率來分析，鋰需求爆發的高峰已經過去。

一方面，國內新能源汽車的產銷量增速較2021—2022年的高峰期大幅降低，且新能源汽車的滲透率已經突破50%。雖然未來滲透率仍會持續上升，但速度將放緩。中國汽車工業協會發布的數據顯示，1—4月，新能源汽車的產銷量分別為442.9萬輛和430萬輛，同比分別增長48.3%和46.2%，而在2021年同期，新能源汽車產銷量同比分別增長2.6倍和2.5倍。

另一方面，特朗普的能源政策與關稅政策短期不利于新能源汽車和儲能的發展。特朗普重返白宮后，其能源政策鼓勵傳統石化能源，并對拜登政府的清潔能源政策進行抨擊。汽車產業發展方面，特朗普更多是保持對傳統汽車產業的扶持立場，而非對電動汽車給予全面支持。關稅方面，3月26日，特朗普簽署行政令，宣布對所有進口汽車及關鍵零部件（如發動機、變速箱等）征收25%的永久關稅，該措施自4月2日起開始生效，零部件關稅于5月3日實施。

當前，鋰需求增長的關鍵點在國內儲能領域。據CNESA的預測，2024—2030年，中國新型儲能累計裝機規模將呈現快速增長態勢。在理想情景下，到2030年，中國新型儲能累計裝機規模將達到313.86GW，年均復合增長率為37.1%；在保守情景下，到2030年，中國新型儲能累計裝機規模將為221.18GW，年均復合增長率為30.4%。

綜上所述，由于碳酸鋰供應過剩，碳酸鋰價格持續走低。然而，鋰輝石和鋰云母的產能擴張尚未結束，成本下降導致國內僅有部分原料自給率不足且成本偏高的鋰鹽企業減產，而鹽湖提鋰產能反而在擴張。當前，行業正處于“洗牌”階段，供應過剩的格局短期難以扭轉，價格下跌的趨勢也尚未結束。

　　 轉自：中國有色金屬報