去年下半年以來，黃金需求出現了大幅增長，特別是央行儲備，2022年央行儲備增加了1135.7噸，較2021年463.1噸大幅增長了145.24%，使得黃金供需偏寬松態勢轉變成偏緊，并且持續至今年一季度，黃金價格自去年以來一路走高。3月上旬，美國SVB破產事件再次推動黃金上漲，倫敦金一度突破2000美元/盎司，創歷史新高。近期，隨著市場避險情緒回落，金價也隨之震蕩調整。

　　“近期公布的7月美聯儲會議紀要顯示，美國經濟韌性和消費較強，美聯儲加息預期的概率增加，疊加上周五美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上發表鷹派言論，黃金承壓。”華聯期貨貴金屬高級分析師段福林說。

　　中信建投貴金屬研究員羅亮表示，從黃金的定價核心來看，其兼備了避險屬性、抗通脹屬性以及作為全球主要央行貨幣的信用背書。2022年以來，隨著俄烏沖突的爆發以及全球金融環境的不斷收緊，地緣政治風險、通脹風險以及金融和債務危機，導致黃金各方面的定價因素均為其上漲提供了利多動能。此外，在美聯儲貨幣政策進入轉向預期、全球市場去美元化的大背景下，全球諸多央行增持黃金儲備也從實體需求的角度提振了黃金的需求。從上周公布的歐美市場的PMI數據來看，全球景氣指數持續下滑。該數據公布之后，可以看到美債利率大幅回落，經濟的下滑帶動了市場對于經濟衰退預期的升溫。但近期美國房地產市場以及零售銷售等消費類數據依然表現強勁，從亞特蘭大聯儲的模型來看，三季度美國經濟的增速預期已經上升到了5.9%，因此，短期內衰退交易對于貴金屬的利多影響較為有限，更多還是需要關注未來美聯儲貨幣政策的變化。

　　諾安基金國際業務部總經理宋青表示，近期，美國的零售數據和失業申請數據都好于市場預期，顯示后續美國經濟進入衰退的幾率減小，勞動力市場依然緊張，并且貨幣政策轉向減息的預期也在改變。預計利率在高位會停留更長時間，給黃金價格短期造成壓力。

　　對于黃金后市，段福林認為，還應關注金融風險和債務風險的發生概率帶來的避險情緒變化。美國經濟好于預期，11月份加息概率增加，預計黃金價格仍以弱勢震蕩為主，重點關注美國經濟數據和實際利率拐點。對于國內黃金價格，還需要關注人民幣匯率及國內黃金供求變化。目前，國內黃金處于供不應求態勢，因此，滬金價格走勢好于外圍黃金走勢。

　　“總的來說，未來經濟的不確定性仍為黃金帶來一定支撐，但當前美國經濟總體上具有超預期的韌性，美聯儲‘在更長時間內維持高利率’的措辭也越來越被市場接受，所以黃金上方面臨的壓力仍大，預計短期內或震蕩偏弱。”銀河期貨貴金屬研究員陳婧說。

　　短期內，美國經濟領先全球，美聯儲不會逆轉其貨幣政策，美元在短期內依然保持強勢，但是隨著經濟的回落，美債長端利率將開始計價經濟“硬著陸”的預期，因此，債券利率將率先見頂回落。綜合來看，黃金基本面多空力量均衡，維持震蕩格局。“但是長期來看，隨著美國內部居民端超額儲蓄的消耗，高利率對投資以及消費的抑制作用將逐漸顯現，從而拖累美國經濟的持續走強，美聯儲或許將開啟新一輪降息周期，并帶動美元指數見頂回落，在這種情況下，黃金價格將突破目前的震蕩區間，再上一個臺階。”羅亮說。

　　博時黃金ETF基金經理王祥表示：“展望2023年三季度，我們依然對黃金資產的表現抱有較為樂觀的期待。二季度大部分時段里，由于美國經濟的韌性表現，以及表觀通脹數據的快速回落，黃金資產承受了實際利率框架下最為不利的場景壓力。但實際上，美國通脹與消費市場的強弱是貨幣的一體兩面，從近期個人消費與通脹數據的分項聯動可以明顯看出兩者之間的關系，通脹的回落在很大程度上是受到去年高基數的影響，自三季度開始，基數效應將明顯減弱，通脹表現與消費者信心及經濟的聯動會更為緊密，無論后續是通脹與消費雙滑落的衰退場景，還是美聯儲堅持緊縮的滯脹場景，對黃金而言都提供了中長期的托底保障。”

　　 轉自：中國有色金屬報